今年以(yi)来，“择机降准降息”在货币政(zheng)策的(de)表述中频繁出现，业内人士认为，这是我国今年实施好“适度(du)宽松(song)的(de)货币政(zheng)策”重要表现之一。如何“择机”，我国的(de)货币政(zheng)策空间是否充足，成为市场关心的(de)重要话题(ti)。
市场人士普遍认为，2025年《政(zheng)府工作报告(gao)》再次明确了要实施适度(du)宽松(song)的(de)货币政(zheng)策，意味(wei)着(zhe)未来适度(du)宽松(song)的(de)货币政(zheng)策仍有充足的(de)空间，面对内外部宏观(guan)形(xing)势的(de)不确定性，实施好适度(du)宽松(song)的(de)货币政(zheng)策也要把握好时度(du)效，让政(zheng)策空间在关键时刻发挥高效作用。
“适度(du)宽松(song)”下，人民(min)银行打(da)出货币政(zheng)策“组合拳(quan)”
在今年“两会”经济(ji)主题(ti)记者(zhe)会上，人民(min)银行行长潘功胜(sheng)强调，今年实施好适度(du)宽松(song)的(de)货币政(zheng)策，要平(ping)衡好短期和长期、稳增长和防(fang)风险、内部均衡和外部均衡、支(zhi)持实体经济(ji)与保持银行体系(xi)自身健康性的(de)关系(xi)。
专家表示，“四个平(ping)衡”表明今年货币政(zheng)策还是要兼顾多(duo)重目标(biao)，既有力支(zhi)持实体经济(ji)，也要注重防(fang)风险，还要破(po)解(jie)中美利(li)差、银行利(li)差等国内外约束，政(zheng)策需要把握好合理的(de)节奏与力度(du)。结合形(xing)势变化，预计货币政(zheng)策总量、结构(gou)、利(li)率、汇(hui)率等方面都会合理平(ping)衡、协调发力，形(xing)成政(zheng)策组合拳(quan)效应。
事实上，货币政(zheng)策的(de)积极(ji)提法引起广泛关注，有效提振市场信心。 业内人士发现，今年以(yi)来人民(min)银行对于货币政(zheng)策有很多(duo)积极(ji)的(de)提法，有利(li)于进一步增强市场信心。
在总量方面，市场认为存(cun)款准备金(jin)率还有下行空间，表明人民(min)银行有能力有意愿加大宏观(guan)调控力度(du)，支(zhi)持实体经济(ji)。在利(li)率传(chuan)导方面，人民(min)银行则(ze)强调了要持续强化利(li)率政(zheng)策的(de)实行和监督，对于一些不合理的(de)、容易(yi)削减货币政(zheng)策传(chuan)导的(de)市场行为加强规范，这实质上有助于拓宽利(li)率政(zheng)策空间。
在结构(gou)方面，人民(min)银行要研究创设新的(de)结构(gou)性货币政(zheng)策工具，重点支(zhi)持科技创新领域的(de)投融资、促(cu)进消费和稳定外贸。对重大战略、重点领域和薄(bao)弱环节的(de)金(jin)融支(zhi)持力度(du)加大，有助于促(cu)进宏观(guan)经济(ji)循(xun)环畅通，加快经济(ji)结构(gou)转型，培育新动能。
而在汇(hui)率方面，人民(min)银行则(ze)强调要坚决(jue)防(fang)范汇(hui)率超调风险，有经验、有信心、有能力维护外汇(hui)市场稳定运行。稳住了汇(hui)率，也有利(li)于提高货币政(zheng)策的(de)自主性。
降准还有空间，要灵活掌握时机发挥最大政(zheng)策效能
人民(min)银行多(duo)次强调“择机降准降息”，让市场的(de)降准预期持续上升。不过，人民(min)银行却(que)迟迟“按(an)兵不动”，如何“择机”备受关注。
事实上，当前我国流动性充裕，货币金(jin)融环境良好。市场人士普遍认为，目前银行体系(xi)流动性充裕。
近年来人民(min)银行已经实施了力度(du)较大的(de)降准；今年春节前人民(min)银行公开市场短期逆回购投放了2.6万亿元，节后陆续到期，市场资金(jin)面保持平(ping)稳。 此外，人民(min)银行还通过买断式逆回购、中期借贷便利(li)等公开市场操作，一直保持中长期资金(jin)净投放。
“降准还有空间，要灵活掌握时机，发挥最大政(zheng)策效能。”业内人士认为，目前我国金(jin)融机构(gou)存(cun)款准备金(jin)率平(ping)均为6.6%，还有下降空间。
上述业内人士进一步指(zhi)出，当前我国的(de)政(zheng)策利(li)率水平(ping)、流动性充裕程度(du)、实体经济(ji)融资条件、结构(gou)性货币政(zheng)策工具运用等，充分(fen)体现了支(zhi)持性的(de)货币政(zheng)策立场。同时，经济(ji)持续回升向好的(de)内外部挑战和不确定性因素依然(ran)较多(duo)，货币政(zheng)策有必(bi)要保持合理空间，根据国内外经济(ji)金(jin)融形(xing)势和金(jin)融市场运行情况(kuang)灵活施策，把政(zheng)策资源用在刀刃上，应对未来各种不确定性。
推动社会综合融资成本下降需要综合施策
2025年《政(zheng)府工作报告(gao)》中要求，今年要“推动社会综合融资成本下降”。
市场专家指(zhi)出，结构(gou)性降息也是降息，同样有助于进一步降低商业银行资金(jin)成本，支(zhi)持银行在保持净息差相对稳定的(de)情况(kuang)下，加大对实体经济(ji)支(zhi)持力度(du)，促(cu)进企(qi)业融资和居民(min)信贷成本稳中有降。如去年人民(min)银行将支(zhi)农支(zhi)小再贷款利(li)率从2%降到1.75%，给金(jin)融机构(gou)提供了低成本资金(jin)，很好地发挥了激励作用，推动了普惠小微贷款增量扩面。
不过，对于经济(ji)中的(de)新兴领域和薄(bao)弱环节，银行往往会有一定观(guan)望情绪。业内人士认为，结构(gou)性货币政(zheng)策工具能够促(cu)进引导资金(jin)更(geng)多(duo)流向这些重点领域，对经济(ji)转型发展(zhan)、就业民(min)生(sheng)非常重要。
“中央银行向商业银行提供的(de)结构(gou)性货币政(zheng)策工具资金(jin)利(li)率，可以(yi)有效发挥工具价格激励的(de) ‘牛鼻子’作用，加大对金(jin)融机构(gou)的(de)激励引导力度(du)。”上述业内人士指(zhi)出，通过资金(jin)量激励、考核激励、导向激励和声誉激励等，能够与产业政(zheng)策、信贷政(zheng)策、银行内部配套制度(du)等加强协调配合，形(xing)成政(zheng)策合力，促(cu)进信贷结构(gou)优化和经济(ji)质效提升。
事实上，人民(min)银行的(de)结构(gou)性货币政(zheng)策将继续创新，并加大力度(du)支(zhi)持重点领域。
市场普遍存(cun)有共识，今年结构(gou)性货币政(zheng)策工具将重点支(zhi)持科技创新领域的(de)投融资、促(cu)进消费和稳定外贸，这些都是当前市场关切、需要支(zhi)持的(de)重点领域。
货币政(zheng)策工具箱丰富，各种工具将灵活搭配
业内专家表示，货币政(zheng)策也不只是降准降息，实际上近年来货币政(zheng)策工具箱不断丰富。在流动性管理方面启动买断式逆回购，增加了临时正、逆回购操作等；在总量工具之外，还创新了不少结构(gou)性工具。
如去年创设的(de)两项工具就有效发挥了稳定资本市场的(de)作用。市场专家表示，资本市场是信心的(de)风向标(biao)，促(cu)进资本市场健康发展(zhan)有助于提振信心、稳定预期。在众多(duo)结构(gou)性货币政(zheng)策工具中，支(zhi)持资本市场的(de)两项工具体现了中央银行维护金(jin)融稳定职能的(de)拓展(zhan)和新探(tan)索。
人民(min)银行《2024年第四季度(du)货币政(zheng)策实行报告(gao)》专栏提到人民(min)银行、证监会有序扩大互换便利(li)参与机构(gou)范围，支(zhi)持和引导上市企业加强市值管理、更(geng)多(duo)运用分(fen)红、回购、大股东增持等手段回报投资者(zhe)。
业内人士普遍认为，《政(zheng)府工作报告(gao)》提出更(geng)大力度(du)促(cu)进楼市股市健康发展(zhan)，预计人民(min)银行、证监会将继续用好两项工具，按(an)照市场化原则(ze)充分(fen)满(man)足机构(gou)需求，加快推动保险企业参与互换便利(li)操作，指(zhi)导金(jin)融机构(gou)完善(shan)对上市企业和主要股东的(de)全方位、综合性金(jin)融服务，提升两项工具使用的(de)便利(li)性。
此外，我国从“宽货币”到“宽信用”需要有效需求的(de)支(zhi)撑。
专家表示，从国际比较看，我国金(jin)融支(zhi)持消费力度(du)已然(ran)较大，当前提振消费要更(geng)多(duo)发挥政(zheng)策合力。目前我国不含个人住房贷款的(de)消费性贷款余额已超20万亿元，贷款利(li)率水平(ping)也明显(xian)下降，部分(fen)银行已低至3%以(yi)下。消费信贷和消费金(jin)融产品(pin)本质是靠(kao)借钱让居民(min)提前消费，短期内有助于拉高消费数据，但(dan)未来钱还是要还的(de)，单纯依靠(kao)金(jin)融刺激消费难以(yi)持续，还潜藏着(zhe)金(jin)融风险。
“未来促(cu)消费关键要切实提高居民(min)收(shou)入、完善(shan)社会保障，让居民(min)没有后顾之忧，能消费、敢消费，才能持续释放消费潜力，并形(xing)成有效的(de)消费信贷需求，实现经济(ji)金(jin)融良性循(xun)环。”上述专家表示。
新京报贝壳财经记者(zhe) 姜樊
编辑 岳彩周
校对 付春愔