当行业深陷“会员增长见顶”与“广告(gao)库(ku)存承压”的交替发作期，一组(zu)看似(si)温和的财务数据正在改写传统商(shang)业逻辑的底层代码。
2月18日，爱(ai)奇艺交出2024年第四季度(du)及全年答卷，连(lian)续三年实现运营盈利。
财报显示(shi)，2024年企业实现全年收入292.3亿(yi)元人民币，Non-GAAP（非(fei)美国通用会计准则(ze)）运营利润23.6亿(yi)元。其中在第四季度(du)实现总收入66.1亿(yi)元，Non-GAAP运营利润4.1亿(yi)元，Non-GAAP运营利润率为6%。
这份成绩单的深层价值，在于(yu)爱(ai)奇艺通过构建(jian)“长+短”内容新(xin)生态，展现出不容忽视的积极边际变化。尤其是微(wei)剧业务，在提升(sheng)广告(gao)收入上展现出的巨(ju)大潜(qian)力，打破(po)了传统视频平台会员和广告(gao)此消彼长的竞争关系，正在不断拓宽企业商(shang)业想(xiang)象力。
这不仅为爱(ai)奇艺自身的可持续发展注入了新(xin)动力，也为整个视频行业的破(po)局增长提供(gong)了新(xin)思(si)路。
增肌：微(wei)剧崛起、长视频持续领跑
从长视频到微(wei)短剧，爱(ai)奇艺主动拥抱市场趋(qu)势(shi)和用户偏好变化，升(sheng)级内容生态边界。
依托于(yu)在长视频技(ji)术、产品和运营方面逾十年的深厚积累，爱(ai)奇艺通过微(wei)剧将用户的碎片化时间高效利用起来(lai)，创(chuang)造出新(xin)的增量价值空间，目前已经实现第一大阶段性突破(po)。
首先，企业通过升(sheng)级改版爱(ai)奇艺App和爱(ai)奇艺极速版，重构流量入口。
其中，爱(ai)奇艺App主要以(yi)会员模式为主，强化会员价值深耕，爱(ai)奇艺极速版则(ze)主推免费(fei)微(wei)剧，以(yi)广告(gao)模式为主，聚焦免费(fei)流量变现。
简(jian)单来(lai)说，通过1至5分钟的竖屏微(wei)剧，平台能够以(yi)更灵(ling)活的广告(gao)植入形式、更高的用户触(chu)达频次，在单位用户价值挖掘层面实现了量级跃升(sheng)。这种策略，既规(gui)避了长视频广告(gao)过载带来(lai)的体验损耗，又突破(po)了会员订阅模式的天花(hua)板约束。
爱(ai)奇艺表示(shi)，两大APP完成改版后，企业微(wei)剧用户规(gui)模和播放(fang)时长均(jun)展现出强劲增长态势(shi)。
紧接着，在完成产品端的基础设施建(jian)设后，爱(ai)奇艺将战略重心转向了内容库(ku)的扩容。
目前，企业超万部的微(wei)剧储备量级已比肩行业头部平台，形成覆盖古(gu)装(zhuang)、甜宠、都市等多垂类(lei)的矩(ju)阵式供(gong)给，充分展现出迈向下一阶段增长的核心竞争力。
在今年春节档(dang)的比拼中，爱(ai)奇艺以(yi)28部新(xin)作攻占市场，不仅包揽微(wei)剧春节档(dang)热度(du)值TOP10七席，更通过《帝凰业》等头部IP验证了精品化微(wei)剧路线的可行性。
值得注意的是，《凤君》《租(zu)个男友(you)过大年》等多部微(wei)剧还(hai)成功破(po)圈登陆抖音、微(wei)博热搜。这种“微(wei)剧+社交媒体”的传播链路有效放(fang)大了内容的长尾效应，为企业平台构建(jian)起跨域流量聚合的新(xin)范式。
最(zui)后，在构建(jian)起规(gui)模化内容池的基础上，商(shang)业闭环的打通成为检验爱(ai)奇艺微(wei)剧生态战略成效的关键。
相较(jiao)于(yu)其他(ta)平台普遍(bian)将90%收入投入流量采买的粗放(fang)模式，爱(ai)奇艺采用“创(chuang)编辑优先”的分账机制，将70%收益反哺内容生产端。
从商(shang)业逻辑上看，这能够持续激励创(chuang)编辑生产更多优质内容，当这些优质内容逐渐沉淀为平台的数字(zi)资产时，其带来(lai)的用户的粘性和生命周期价值，最(zui)终(zhong)也将会形成正向循环，推动平台业绩增长。目前，平台已经吸引了95%的头部制作机构入驻，更在去年12月催生出首个单月分账破(po)百万的标杆微(wei)剧项目。
此外，今年1月，爱(ai)奇艺还(hai)与红果短剧达成深度(du)合作，在IP联合开发、联合出品、成品内容授权等整合资源与经验，进一步增强企业在微(wei)短剧市场的竞争力与影响力。
当然，长视频作为爱(ai)奇艺内容生态的基石，凭借着强大的内容生态和优质作品的持续输出，过去一年依旧强势(shi)领跑行业，订阅会员从去年底至今显著(zhu)增长。
云合数据显示(shi)，企业2024年Q4及全年的剧集总市占率位列第一，电(dian)影频道的多部重点项目也连(lian)续12个季度(du)保持行业领先。
在剧集方面，《我(wo)是刑警》不仅是爱(ai)奇艺首部内容热度(du)破(po)万的刑侦大剧，更成为其2024年内容热度(du)值最(zui)高的剧集。与此同时，企业还(hai)精准把握女性观众的喜好，通过“恋(lian)恋(lian)剧场”拓展女性向内容的供(gong)给，其中《大梦归离》会员拉新(xin)表现出色、《白(bai)月梵星》《冬至》的内容热度(du)值分别破(po)9500和9000，进一步丰富平台的内容生态，满足(zu)不同用户群体的多样化需求。
在电(dian)影、综艺、动漫等领域，跨品类(lei)内容矩(ju)阵的完善，形成了多维度(du)用户价值挖掘的生态系统，逐步构建(jian)用户粘性增长的飞(fei)轮效应。
例如(ru)，《逆(ni)行人生》《志愿军：存亡之战》等热门院线电(dian)影与自制喜剧电(dian)影《一雪前耻(chi)》形成差异化内容供(gong)给；综艺爆款《喜剧之王单口季》成功孵化跨年节目《下班啦2024》；自制动漫《神武天尊3D》等新(xin)IP持续拓展年轻用户群体。
可以(yi)说，在“长+短”内容新(xin)生态的战略纵深优势(shi)下，爱(ai)奇艺在用户价值深挖与数字(zi)资产沉淀层面实现“增肌”，为内容产业探索(suo)出可持续的新(xin)增量。
强骨：精细(xi)化运营与效率革命
商(shang)业模式是企业的核心架构，如(ru)同“骨骼(ge)”般支撑着企业的整体发展。爱(ai)奇艺持续优化这一基础框(kuang)架，以(yi)增强其在市场竞争中的韧性与适应性，从而更好地(di)应对复杂多变的市场环境。
第一，优化会员体系，精准覆盖预算敏感(gan)型用户、核心娱乐需求用户及多口之家群体。
可以(yi)简(jian)单概(gai)括为三大亮点：
（1）精简(jian)会员产品。
爱(ai)奇艺形成了面向个人（基础会员、黄金会员）和面向家庭（基础TV会员、白(bai)金会员、星钻会员）的5款会员产品，降低了用户决(jue)策成本。这种结构化调整恰恰印证了"少即是多"的商(shang)业哲学。
（2）提升(sheng)权益体验。
平台根据权益的不同，分为带广告(gao)的基础会员、涵盖黄金和白(bai)金会员的标准会员，以(yi)及主打家庭高端体验的星钻会员。不同层级的差异化体验，满足(zu)了用户对经济实惠与高端权益的多样化需求，基础会员和星钻会员分别成为追求性价比和高品质体验用户的热门选择。
爱(ai)奇艺通过持续提升(sheng)家庭高端星钻会员体验，新(xin)增加(jia)更礼免费(fei)看等权益，带动星钻会员数明显增长，显著(zhu)提升(sheng)存量星钻会员活跃度(du)。2024年Q4，爱(ai)奇艺带广告(gao)的基础会员订阅量持续提升(sheng)，尤其在低线城市用户和年轻人中广受(shou)青睐。
（3）支撑家人超值订阅。
为提供(gong)更好的共享解决(jue)方案，爱(ai)奇艺在个人标准会员服务基础上推出了黄金VIP亲情卡服务。
这一举措不仅为家庭成员提供(gong)了低价且合规(gui)的订阅新(xin)出口，还(hai)保障了主账号和亲情账号的独立体验，将原本处于(yu)灰色地(di)带的密码共享行为转变为合规(gui)的亲情订阅模式。通过这种方式，爱(ai)奇艺不仅稳固了单用户收入的底线，同时实现了潜(qian)在用户群体的拓展。自去年11月上线以(yi)来(lai)，黄金VIP亲情卡有效扩大了爱(ai)奇艺会员规(gui)模，并(bing)进一步提升(sheng)了会员留存。
第二(er)，深度(du)应用AI技(ji)术，重构影视工业化流程，实现全链条降本增效和内容质量的跃迁。
伴随着AI技(ji)术正以(yi)前所未有的深度(du)介(jie)入内容生产全周期，爱(ai)奇艺通过技(ji)术创(chuang)新(xin)赋能影视工业化提质增效，2024年Q4，平台的AI已累计支撑近5000部剧本和小(xiao)说评估提速，并(bing)在项目评审阶段提供(gong)色设计和试装(zhuang)功能，以(yi)简(jian)化创(chuang)作流程。
据悉(xi)，爱(ai)奇艺影视制片管(guan)理系统已成为剧组(zu)标配，第四季度(du)新(xin)增“线上物资管(guan)理”功能，提升(sheng)剧组(zu)运营效率；《大梦归离》《云之羽(yu)》虚(xu)拟拍摄项目荣获多个行业奖项。
对此，专业机构的研判也印证了这种AI赋能价值。例如(ru)，近日里昂发研报认为，今年的关键趋(qu)势(shi)是AI应用的“淘金热”已经开始，对爱(ai)奇艺等企业持正面看法，认为各企业均(jun)受(shou)益AI应用。
目前，企业拥有国内领先的数字(zi)资产库(ku)，收集了数百个影剧漫综项目的数字(zi)资产，将来(lai)有望在内容制作、IP增值、沉浸式VR体验等领域实现更广泛应用，更打开了IP长线运营的想(xiang)象空间。
爱(ai)奇艺创(chuang)始人、首席实行官龚宇也表示(shi)，“未来(lai)将继续探索(suo)利用AI提升(sheng)广告(gao)变现效率，同时探索(suo)微(wei)剧广告(gao)以(yi)及广告(gao)主定制微(wei)综艺等新(xin)机会。”
第三，秉持“盈利与增长并(bing)重”的战略，积极出海开拓全球市场。
财报显示(shi)，2024年Q4，爱(ai)奇艺海外业务的总收入和会员收入均(jun)实现同比和环比双增长。
其中，中国香港、英(ying)国、泰国和澳大利亚的会员收入同比涨幅均(jun)超过30%。在会员规(gui)模方面，海外日均(jun)订阅会员数也呈现同环比增长态势(shi)，中国香港和泰国的同比涨幅更是超过50%。
展望2025年，爱(ai)奇艺制定差异化策略，对于(yu)泰国、马来(lai)西亚和北美等率先发展的成熟市场，重点追求收入和利润的双增长。对于(yu)新(xin)拓展的印尼(ni)、韩国等市场，现阶段重点聚焦于(yu)收入增长。同时还(hai)将加(jia)速拓展中东和拉美地(di)区等新(xin)兴(xing)市场，进一步扩大其全球影响力。
爱(ai)奇艺进化论：催化价值重估
适者生存的能力，从来(lai)都不是被动演化而来(lai)，而是靠主动进化习得。
在流媒体行业普遍(bian)面临ARPU值增长失速的当下，爱(ai)奇艺的实践揭示(shi)了一个关键趋(qu)势(shi)：内容产业的商(shang)业进化，正从单纯(chun)的内容质量竞争转向生态位重构能力的较(jiao)量。
从前文不难看出，爱(ai)奇艺一系列主动进化折射的是其立足(zu)于(yu)行业发展趋(qu)势(shi)、市场技(ji)术变革等变化做出的战略调整，所形成的一套“增肌、强骨”的“爱(ai)奇艺进化论”。
这种从规(gui)模扩张到价值深挖的转型，或许正在为流媒体2.0时代写下新(xin)的注脚。
当然，对于(yu)爱(ai)奇艺生态优化所产生的积极效应，二(er)级市场必然需要经历价值重估的认知周期。截至目前，花(hua)旗、美银证券等机构先后发布研报，维持爱(ai)奇艺“买入”评级，CFRA维持爱(ai)奇艺持有评级。
相信随着时间的推移，市场终(zhong)将对爱(ai)奇艺给出自己(ji)的判断。