当alibaba宣布(bu)将AI作为核心叙事(shi)，并为之(zhi)加码3800亿元时，外界难免好奇，同为穿越PC和移动互联网两大周(zhou)期的巨头，Tencent将给出怎样的答案。3月(yue)19日，Tencent发布(bu)2024年第四季度及全年业(ye)绩，AI成为业(ye)绩回顾及展(zhan)望的重要组成部分，也(ye)在(zai)电话会(hui)议上被分析师们反复问起。
毕(bi)竟，游戏、广告已经是(shi)Tencent的“传统业(ye)务”：长(chang)青游戏屹立不(bu)倒，新游戏虽有惊喜但难与(yu)前者媲美；广告市(shi)场如同切蛋糕，现阶段的增量主要来自此前对商业(ye)化相对克制的微信生态。因此，AI成为了为Tencent向前、向上、向外拓展(zhan)想象(xiang)力的关键角色——这也(ye)是(shi)新故事(shi)的开始。
Tencent元宝相当于一个突出例子。2025年2月(yue)，在(zai)接入DeepSeek之(zhi)后，Tencent举集团之(zhi)力对这款AI助手产品进行(xing)推广，带来了下载量的迅速攀升。3月(yue)3日，Tencent元宝超越DeepSeek，成为App Store中国区免费榜第一。Tencent总裁刘炽平透露，2月(yue)至3月(yue)，Tencent元宝日活跃用户数量激增超过20倍。
在(zai)AI的牌桌上，社交产品流量是(shi)Tencent的优势(shi)，也(ye)是(shi)Tencent得以继续发力的基础——现在(zai)赚来的钱，要投资给未来。2024年第四季度，受AI项目发展(zhan)影响，Tencent的相关资本开支达到390亿元，导致自由(you)现金流降至45亿元。短(duan)时间内的高(gao)投入，也(ye)将作用于后续的利润表现。对Tencent这艘大船来说，等待AI事(shi)业(ye)开花结果的过程，依然(ran)要靠“传统业(ye)务”的努(nu)力。
AI，这份(fen)财(cai)报(bao)的重中之(zhi)重
2024年第四季度，Tencent收入为1724亿元，同比增长(chang)11%，财(cai)报(bao)中称，除了视频号、小程序和微信搜一搜广告需(xu)求强劲(jin)，AI赋能的广告平台升级也(ye)是(shi)收入增长(chang)的原(yuan)因之(zhi)一。
在(zai)这份(fen)财(cai)报(bao)中，AI被反复提及，位置靠前。“数月(yue)前，大家重组了AI团队以聚焦于快速的产品创(chuang)新和深(shen)度的模型研发、增加了AI相关的资本开支，并加大了对原(yuan)生AI产品的研发和营销力度。相信这些加大的投资，会(hui)通(tong)过提升广告业(ye)务效率和游戏生命周(zhou)期而带来持续的回报(bao)，并随着(zhe)个人AI应(ying)用加速普及和更多(duo)企业(ye)采用AI服务，创(chuang)造更长(chang)远(yuan)的价值(zhi)。”
“重组了AI团队”，指的是(shi)2025年初(chu)，此前隶属于TEG（技术工程事(shi)业(ye)群）的Tencent元宝被转入CSIG（Tencent云与(yu)产业(ye)事(shi)业(ye)群），作为写在(zai)CSIG招聘先容中的“Tencent战略级AI原(yuan)生产品”，由(you)Tencent会(hui)议负责人吴祖榕(rong)带队；QQ浏(liu)览器、搜狗输(shu)入法、ima等产品和应(ying)用也(ye)从(cong)PCG（平台与(yu)内容事(shi)业(ye)群）调整至CSIG。调整完(wan)成后，AI产品侧(ce)业(ye)务被打包放在(zai)CSIG，技术侧(ce)的一系列(lie)工作依然(ran)留在(zai)TEG。
电厂了解到，目前，混元大模型相关业(ye)务主要由(you)TEG下机器学习平台部和数据平台部负责。前者主导混元大模型技术体系研发、训练与(yu)推理研究等AI基座能力的建设；后者为混元大模型提供图像、视频、3D等生成式AI能力，并应(ying)用于企业业(ye)务。
加大研发和营销力度的“原(yuan)生AI产品”，是(shi)Tencent元宝。2025年2月(yue)，Tencent元宝接入DeepSeekTencent给出了有别于此前状态的敏捷(jie)反馈(kui)。自此，Tencent元宝的营销力度堪比双11期间的淘宝，从(cong)微信朋友圈(quan)、Tencent视频、QQ音乐、搜狗输(shu)入法等Tencent系应(ying)用，到B站、豆瓣、虎扑等平台，广告无处不(bu)在(zai)，包括微信“九宫格(ge)”——“元宝下载”与(yu)“满血DeepSeek”展(zhan)露的引流目的十分明显(xian)。
第三方数据平台App Growing显(xian)示(shi)，2025年2月(yue)，无论是(shi)投放金额还是(shi)投放强度，Tencent元宝均位居AI工具应(ying)用推广榜首，预估投放金额超过3亿元。其中，来自Tencent广告的投放占比约为七成——以成熟产品的流量哺育新生产品，这同样是(shi)字节跳(tiao)动的常(chang)用操(cao)作。
某(mou)种程度上来说，Tencent元宝吸取了DeepSeek的行(xing)业(ye)势(shi)能并为己所用，以DeepSeek为亮点吸引用户，同时支撑自家混元大模型，双线并行(xing)，快速解决拉(la)新问题(ti)，这是(shi)一个借力使力的过程。Tencent董事(shi)会(hui)主席兼首席实行(xing)官马(ma)化腾称，Tencent拥抱DeepSeek经过了“慎重的考虑”。在(zai)他(ta)看来，这和Tencent在(zai)游戏业(ye)务上的思路类(lei)似(si)，自研游戏和代理运营游戏相辅相成，目的都是(shi)为了给用户创(chuang)造更好的体验(yan)。
财(cai)报(bao)发布(bu)当天，Tencent集团高(gao)级实行(xing)副总裁、云与(yu)智(zhi)慧产业(ye)事(shi)业(ye)群CEO汤(tang)道生在(zai)Tencent全球数字生态大会(hui)上海峰会(hui)上详细解读了Tencent最新的AI大模型战略：一方面，推进大模型全链(lian)路自研，另一方面，积极拥抱先进开源模型，让用户针对不(bu)同场景自由(you)选择，开放兼容。
C端之(zhi)外，B端也(ye)是(shi)这样。对于企业(ye)存在(zai)的大模型定制化需(xu)求，Tencent云TI平台能够帮助其完(wan)成混元、DeepSeek、Llama等主流模型的精调与(yu)推理，覆盖数据获(huo)取、处理、模型训练、评估、部署到应(ying)用的全流程，助力多(duo)重业(ye)务场景下的AI应(ying)用。
阿里要花3800亿，Tencent呢？
此前，alibaba集团宣布(bu)，未来三年将投入超3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。投入涉及三大领域：除了AI基础设施建设与(yu)AI基础模型的研发投入，还包括持续提升AI应(ying)用的研发投入以及算力投入，“运用AI深(shen)度改造升级各业(ye)务”。
Tencent虽然(ran)没有放出什么豪言壮语，但大家可以通(tong)过财(cai)报(bao)来算一算。按照alibaba三年投资3800亿元的计划，其平均下来每个季度约为317亿元。2024年第四季度，Tencent涉及AI项目的资本开支达到390亿元，资本开支连续四个季度实(shi)现同比三位数增长(chang)；全年资本开支突破767亿元，同比增长(chang)超2倍，创(chuang)下历史新高(gao)，占总收入的11.6%。
刘炽平表示(shi)，2025年Tencent将进一步增加资本支出，占收入的低双位数百分比。2024年，Tencent总收入为6603亿元，同比增长(chang)8%。照此计算，2025年的资本支出有望接近千亿元水平。看起来没有alibaba那么激进，但对Tencent来说已经称得上是(shi)一大步。就(jiu)在(zai)2024年第四季度，受资本支出影响，Tencent自由(you)现金流为45亿元，同比大幅降低86.8%；2024年全年，Tencent自由(you)现金流下降7%，减少了近200亿元。
那么这些钱可能花在(zai)了哪里？至少对于前面提到的390亿元，Tencent首席战略官James Michelle的回复是(shi)：GPU采购与(yu)大模型训练。预期时刻变化，Tencent也(ye)将随之(zhi)调整。“要是(shi)突然(ran)出现某(mou)种需(xu)求，大家肯定会(hui)增加GPU的订单。”刘炽平说。
与(yu)此同时，三费中的研发费用也(ye)出现上扬(yang)。2024年，Tencent一般及行(xing)政开支同比增长(chang)9%至1127亿元，主要源于研发开支的增长(chang)。2024年第四季度，这个数字同比增长(chang)16%至314亿元，AI项目相关的雇员成本大幅提升。对比之(zhi)下，这个季度Tencent的销售与(yu)市(shi)场开支反而是(shi)下降的。当然(ran)，Tencent元宝营销力度加大带来的开支，应(ying)该在(zai)2025年第一季度财(cai)报(bao)中得到展(zhan)现。
值(zhi)得一提的是(shi)，2022年12月(yue)，马(ma)化腾在(zai)员工大会(hui)上表示(shi)，他(ta)已经不(bu)再相信买(mai)量的故事(shi)，“所有的买(mai)量都是(shi)坑”，“大家以后不(bu)做买(mai)量的事(shi)情”。现在(zai)看来，Tencent元宝是(shi)继合家欢派对游戏《元梦之(zhi)星》之(zhi)后的又(you)一个例外。
大范围投放的效果十分显(xian)著(zhu)，刘炽平透露，2月(yue)至3月(yue)，Tencent元宝日活跃用户数量（DAU）激增超过20倍，成为了中国DAU排名第三位的AI原(yuan)生移动应(ying)用。不(bu)过，它大概也(ye)需(xu)要面对和《元梦之(zhi)星》一样的烦恼：怎样将花大力气获(huo)得的用户留住？
对此，刘炽平表示(shi)，Tencent元宝在(zai)启(qi)动时期确(que)实(shi)投入力度较大，Tencent也(ye)在(zai)密(mi)切关注用户留存率，现阶段的数据“还是(shi)不(bu)错的”。不(bu)过，他(ta)也(ye)强调，对于Tencent元宝的后续增长(chang)目标，未来并不(bu)是(shi)纯粹地依靠投流来获(huo)取用户，而是(shi)考虑完(wan)善(shan)各种功能，通(tong)过和现有产品进行(xing)进一步协作与(yu)联动，从(cong)而为用户提供更好的使用体验(yan)。
“传统业(ye)务”的常(chang)规亮点
当AI这样的新业(ye)务还是(shi)一个“掏家底”的“吞金兽”，“传统业(ye)务”的赚钱能力就(jiu)变得尤为重要。
Tencent收入主要可以分为三个业(ye)务板块：增值(zhi)服务、网络广告、金融科技及企业(ye)服务。其中，增值(zhi)服务细分为游戏和社交网络。2024年，Tencent增值(zhi)服务业(ye)务收入为3192亿元，同比增长(chang)7%。其中，游戏收入为1977亿元——本土游戏收入为1397亿元，同比增长(chang)10%，国际(ji)市(shi)场游戏收入为580亿元，同比增长(chang)9%。得益于《PUBG MOBILE》及 Supercell游戏的强劲(jin)表现，《无畏契约》《火(huo)影忍者》《金铲铲之(zhi)战》及《英(ying)雄(xiong)联盟手游》的收入增长(chang)，以及《地下城与(yu)勇士：起源》与(yu)《三角洲行(xing)动》贡献。第四季度，游戏收入同比增长(chang)20%至492亿元，超出预期。
与(yu)此同时，2024年Tencent社交网络收入为1215亿元，同比增长(chang)2%，主要来自Tencent音乐与(yu)Tencent视频付费会(hui)员服务收入增长(chang)，以及手游虚拟道具销售和小游戏平台服务费增长(chang)。不(bu)过，如果细看用户数据，2024年第四季度，增值(zhi)服务付费会(hui)员总数环比上一季度出现了300万的流失(shi)，除了季节性因素，也(ye)不(bu)乏其他(ta)平台免费内容冲击的影响。
广告的表现可圈(quan)可点，2024年收入为1214亿元，同比增长(chang)20%；第四季度收入为350亿元，同比增长(chang)17%。Tencent对于第四季度的增长(chang)率非常(chang)满意(yi)，James Michelle称“增长(chang)速度超过了行(xing)业(ye)平均水平”，而且完(wan)全是(shi)自然(ran)增长(chang)，几乎覆盖了Tencent广告涉及到的所有行(xing)业(ye)。
微信生态是(shi)关键增量。视频号广告、短(duan)剧和小游戏驱动的小程序广告、搜一搜广告都开始为Tencent创(chuang)造更高(gao)的收入。另外，在(zai)AI的加持下，升级后的广告技术平台利好广告定向与(yu)内容生成，对广告主投放效果提升与(yu)用户精准匹配(pei)，颇有助益。
从(cong)这个角度来说，社交流量依然(ran)是(shi)Tencent稳固(gu)既有业(ye)务、尝试(shi)其他(ta)一切新业(ye)务的“定海神针”。例如微信小店，就(jiu)依托于微信生态的社交、内容与(yu)支付能力，让“送礼物(wu)”成为商家经营与(yu)营销的一种手段，乃(nai)至用户之(zhi)间交流的“社交货币”。
2024年，Tencent金融科技及企业(ye)服务业(ye)务收入为2120亿元，同比增长(chang)4%，第四季度收入为561亿元，同比增长(chang)3%，均有微增。全年理财(cai)服务与(yu)商业(ye)支付服务收入增长(chang)，第四季度企业(ye)微信收入翻倍，Tencent会(hui)议收入同比增长(chang)超40%。比起相对承压(ya)的支付，企业(ye)服务具备更为明确(que)和快速的增长(chang)趋势(shi)，特(te)别是(shi)在(zai)AI与(yu)不(bu)同业(ye)务场景融合的背景之(zhi)下。
开源的DeepSeek，让辗转于各个AI产品的用户与(yu)埋头苦干独立App的厂商意(yi)识到，技术差距被抹除，所有玩家可以站在(zai)同一个起跑线。在(zai)Tencent内部，许多(duo)业(ye)务部门此前的AI功能往往基于混元大模型实(shi)现。一位Tencent员工说，春节假期之(zhi)后，他(ta)们开始研究如何使用DeepSeek进一步提升准确(que)率，以及更多(duo)地尝试(shi)将业(ye)务与(yu)DeepSeek进行(xing)合理适配(pei)。
马(ma)化腾也(ye)在(zai)2025年1月(yue)举办的员工大会(hui)上提到，Tencent会(hui)持续投入资源进行(xing)算力储(chu)备，希翼各个事(shi)业(ye)群都能拥抱大模型的产品化落地场景，包括微信、QQ、输(shu)入法、浏(liu)览器等产品都将推出AI智(zhi)能体，游戏、微信读书、Tencent视频等产品也(ye)将基于混元做更多(duo)AI探索。
流量与(yu)内容生态是(shi)Tencent的优势(shi)，加码自研和整合开源技术并不(bu)矛盾，投入的决心已经自上而下，接下来，就(jiu)看Tencent怎样打好这手牌了。