又有汽车领域企业(si)冲击A股IPO。
格隆汇获悉，近日，北交所对深圳市富泰(tai)和精密制造股份有限企业(si)（以下(xia)简称“富泰(tai)和”）进行了审核问询，关于(yu)企业(si)控制权稳定性、市场空间及创新特征、与主要客户合作(zuo)稳定性、境外销售真实合理性等问题进行了问询。
据悉，富泰(tai)和曾在(zai)2025年1月向北交所递交招股说明书申报稿，是(shi)今(jin)年A股市场首(shou)家IPO受理企业，保荐人为中德证券有限责任企业(si)。富泰(tai)和成立于(yu)2005年，注册地位于(yu)广东(dong)深圳，企业(si)致力于(yu)汽车零部件及家电(dian)卫浴零配(pei)件的研发、生产和销售。
股权结构方面，本次发行前，朱江平、朱洪、WU JIANG ZHONG三兄弟合计直接和间接持有富泰(tai)和39.73%股份，且三人已签署《一致行动(dong)协议》及《一致行动(dong)协议之补充协议》，因此(ci)，上述三人为企业(si)控股股东(dong)和实际控制人。
值得一提的是(shi)，企业(si)的股权结构稳定性遭到问询，据申请文(wen)件，富泰(tai)和的实际控制人之一WU JIANG ZHONG存在(zai)尚未到期的大(da)额负债约1400万元，主要系日常资金周转(zhuan)及个人投资理财，其中有一笔(bi)441万元的经营贷。要求说明WU JIANG ZHONG大(da)额负债的形成原因以及经营贷的资金流向，是(shi)否与企业(si)存在(zai)联系，及WU JIANG ZHONG是(shi)否具有相(xiang)应(ying)的偿(chang)付能(neng)力。
此(ci)外，富泰(tai)和还存在(zai)对赌协议风险。截至招股说明书签署日，企业(si)实际控制人与多名外部股东(dong)签署了对赌协议，自本次发行申请受理之日，股东(dong)与实际控制人之间的对赌条(tiao)款等特殊权利(li)安(an)排自动(dong)终止(zhi)，但附有上市失(shi)败(bai)对赌恢复之约定。如果触(chu)发实际控制人回购条(tiao)件，企业(si)现(xian)有股东(dong)持股比例存在(zai)可能(neng)发生变化的风险。
本次申请上市，富泰(tai)和拟募集资金约3.3亿元，用于(yu)新能(neng)源及传统汽车关键零部件智能(neng)化生产线(xian)项目(mu)、补充流动(dong)资金。
募资使用情况，图片来(lai)源：招股书
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聚焦汽车零部件领域，毛利(li)率存在(zai)波动(dong)
富泰(tai)和集冷镦、车铣削、电(dian)化学(xue)去毛刺(ci)、热处理、热套、滚磨珩齿、磨削和组(zu)装等精密制造工艺为一体，具备与整车厂商、一级供应(ying)商同步的产品设计、台架测试和工艺研发及大(da)批量生产能(neng)力。
具体来(lai)看，2021年、2022年、2023年、2024年1-9月（简称“报告(gao)期”），企业(si)的收入来(lai)源于(yu)汽车底盘零部件、汽车发动(dong)机零部件、新能(neng)源车电(dian)驱零部件、家电(dian)卫浴零配(pei)件业务(wu)。
其中，2024年1-9月富泰(tai)和在(zai)汽车零部件领域的销售收入占主营业务(wu)收入超过90%，占比较(jiao)大(da)。
企业(si)主营业务(wu)收入按产品分类，图片来(lai)源：招股书
富泰(tai)和的汽车零部件产品主要应(ying)用于(yu)发动(dong)机系统、新能(neng)源汽车电(dian)驱系统、以及各类车型的底盘系统，是(shi)支撑汽车动(dong)力来(lai)源以及正常行驶(shi)的重要零部件。
其中，底盘系统零部件主要包括转(zhuan)向系统、制动(dong)系统及传动(dong)系统；汽车底盘的作(zuo)用是(shi)支撑、安(an)装汽车发动(dong)机及其各部件、总成，形成汽车的整体造型，并接受发动(dong)机的动(dong)力，保证汽车正常行驶(shi)；
发动(dong)机零部件主要包括燃油(you)供给系统、配(pei)气机构及润滑系统；汽车发动(dong)机是(shi)汽车动(dong)力系统的核心部件，其性能(neng)直接影响到汽车的行驶(shi)性能(neng)和经济性。新能(neng)源车电(dian)驱系统零部件主要用于(yu)驱动(dong)电(dian)机。
同时，企业(si)还面向家电(dian)卫浴客户提供热水器密封连接件等精密加(jia)工零件，其家电(dian)卫浴零配(pei)件产品主要为热水器的密封连接件，应(ying)用于(yu)艾欧史(shi)密斯(si)等家电(dian)卫浴品牌的产品线(xian)。
企业(si)主要汽车零部件产品在(zai)汽车中应(ying)用示意，图片来(lai)源于(yu)招股书
业绩方面，报告(gao)期内，富泰(tai)和的营业收入分别约5.44亿元、5.97亿元、7.32亿元、6.48亿元，对应(ying)的净利(li)润分别约0.31亿元、0.5亿元、0.54亿元、0.65亿元。
报告(gao)期内，富泰(tai)和的综合毛利(li)率分别为31.66%、27.70%、27.93%和29.64%；主营业务(wu)毛利(li)率分别为30.92%、27.17%、27.03%和28.32%，存在(zai)一定波动(dong)，2022年由于(yu)毛利(li)率相(xiang)对较(jiao)低的汽车底盘零部件销售占比的上升，使得企业(si)主营业务(wu)毛利(li)率下(xia)降。
值得注意的是(shi)，2021年至2023年企业(si)的主营业务(wu)毛利(li)率略低于(yu)同行均值。同时，价格年降政策是(shi)汽车零部件行业普遍存在(zai)的惯例，部分整车厂商及一级供应(ying)商客户会要求配(pei)套零部件价格随着销售规模的扩大(da)而逐年下(xia)降，下(xia)游客户会因此(ci)要求企业(si)配(pei)套的产品价格相(xiang)应(ying)下(xia)降，因此(ci)富泰(tai)和面临产品价格年降风险。
可比企业(si)毛利(li)率比较(jiao)分析，图片来(lai)源于(yu)招股书
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客户集中度较(jiao)高(gao)，应(ying)收账款逐年上升
富泰(tai)和采用直销模式(shi)进行销售，客户为知名大(da)型整车厂商及一级汽车零部件供应(ying)商、家电(dian)厂商，包括博世、博格华纳、舍弗勒、亿迈(mai)齿轮、艾欧史(shi)密斯(si)等。
报告(gao)期内，富泰(tai)和向前五大(da)客户的销售收入占同期主营业务(wu)收入的比例均超60%，客户集中度较(jiao)高(gao)，未来(lai)如果企业(si)因产品质量、技术创新等原因无(wu)法满足(zu)主要客户的要求，导致双方合作(zuo)关系发生变化，可能(neng)会影响企业(si)的经营业绩。
同时，企业(si)境外业务(wu)的占比也较(jiao)高(gao)，其相(xiang)关客户主要集中在(zai)欧洲和北美(mei)，存在(zai)国(guo)际贸易摩擦导致的经营风险。报告(gao)期内，富泰(tai)和的境外销售收入占当期主营业务(wu)收入的比例分别为67.85%、63.24%、59.20%和62.51%。
企业(si)主营业务(wu)收入按销售地区(qu)划(hua)分情况，图片来(lai)源于(yu)招股书
值得注意的是(shi)，随着企业(si)业务(wu)规模的扩大(da)，应(ying)收账款账面价值也逐年上升。报告(gao)期各期末，富泰(tai)和的应(ying)收账款账面价值分别约1.04亿元、1.27亿元、1.57亿元、1.69亿元，占同期末流动(dong)资产的比例分别为40.40%、43.33%、41.11%和38.16%，处于(yu)较(jiao)高(gao)水平，企业(si)存在(zai)应(ying)收账款发生坏账的风险。
报告(gao)期各期末，富泰(tai)和的流动(dong)比率分别为0.69、0.75、0.92和0.96，速动(dong)比率分别为0.44、0.47、0.60和0.64，短期偿(chang)债能(neng)力指(zhi)标偏(pian)低，且企业(si)流动(dong)比率和速动(dong)比率均低于(yu)同行业上市企业(si)平均水平，资产负债率高(gao)于(yu)同行业上市企业(si)平均水平，短期偿(chang)债能(neng)力有待提高(gao)。
整体而言，作(zuo)为汽车零部件厂商，尽管近几年富泰(tai)和的业绩呈增(zeng)长趋势，但毛利(li)率存在(zai)波动(dong)，且面临产品价格年降、应(ying)收账款发生坏账等风险。从审核问询函来(lai)看，监(jian)管对企业(si)的控制权稳定性、与主要客户合作(zuo)稳定性等问题也较(jiao)为重视，未来(lai)企业(si)能(neng)否顺利(li)上市，格隆汇将持续(xu)关注。