3月21日，北京云迹科技股份有(you)限(xian)企业(以(yi)下简称(cheng)“云迹科技”)在港交所递交招股书(shu)，拟(ni)在香港主板上市。早在2022年，云迹科技已经在北京证监局完成上市辅导备案(an)工(gong)作，彼时，有(you)市场(chang)消息指(zhi)出该企业或将在科创(chuang)板IPO，最终无果。
三年过去，云迹科技再次冲刺上市，但财务数(shu)据(ju)并不乐观。招股书(shu)显示，过去3年时间里(li)，云迹科技共亏损8亿(yi)元人民币，营业收入总和为5.51亿(yi)元。截至2024年，云迹科技资产总额为5.10亿(yi)元，但流动负债(zhai)总额高达(da)20.1亿(yi)元。
机器人收入占比近八成，新产品线均价腰斩
资料显示，云迹科技成立于2014年，作为领先的机器人服务智能体(ti)企业，致力于提供尖(jian)端机器人及智能体(ti)服务。根据(ju)弗若斯特沙利文的资料，按2023年来自酒店场(chang)景的收入计，云迹科技在酒店场(chang)景的智能体(ti)市场(chang)排名全球第一，市场(chang)份额9.0%。除酒店外，云迹科技的机器人已应用于商业楼(lou)宇、医疗(liao)机构、工(gong)厂及小区等多个场(chang)景。
财务数(shu)据(ju)方面，云迹科技营业收入由2022年的人民币1.61亿(yi)元增至2024年的人民币2.45亿(yi)元，年复合增长率23.2%；毛利由2022年的人民币3927.1万元增加至2024年的人民币1.06亿(yi)元，年复合增长率64.6%；整体(ti)毛利率逐年上升，2022年至2024年分别为24.3%、27.0%、43.5%；2022年至2024年，经调整净亏损以(yi)65.7%的年复合比率收窄。
招股书(shu)显示，云迹科技的收入来自销售或租赁机器人及功能套(tao)件，以(yi)及提供AI数(shu)字化系统服务。
各(ge)业务板块(kuai)中，来自机器人及功能套(tao)件的销售收入占比最高，2024年的收入为1.89亿(yi)元人民币，占比达(da)到(dao)77.2%，收入增速为57.8%。此外，AI数(shu)字化系统在2024年表(biao)现突出，收入0.56亿(yi)元，同比增长119%，占比为22.8%。
云迹科技的产品及服务组合主要包括：
1) 机器人及功能套(tao)件，构成企业机器人服务智能体(ti)基础的硬件及模块(kuai)产品，包括YJ-机器人、YJ-AIoT组件、YJ-万物工(gong)具仓模块(kuai)及智能控制模块(kuai)；
2) AI数(shu)字化系统，包括AI驱动的机器人基础服务、智能体(ti)应用。
据(ju)招股书(shu)显示，从2022年到(dao)2024年，YJ-机器人及功能套(tao)件在销量上整体(ti)呈现增长态势，但平(ping)均售价却逐年下降(jiang)。
目前云迹科技共推出3款机器人，“润”系列、“格(ge)格(ge)”系列和2023年10月推出的复合多态机器人UP系列。招股书(shu)显示，润系列主要用于引领及送物；格(ge)格(ge)系列，在润的基础上在服务效率、适应性、交互(hu)能力和安全性方面进(jin)行了提升；第三代UP系列为机器人底盘，可与(yu)各(ge)类上仓组合，该等模块(kuai)为大家单独开发及商业化的YJ-万物工(gong)具仓模块(kuai)。
以(yi)UP系列机器人来看(kan)，2023年的平(ping)均售价为5.42万元，2024年均价仅2.23万元，降(jiang)价近60%；“润”系列机器人的均价则从2022年的2.32万元降(jiang)到(dao)2024年的1.31万元，降(jiang)价比例43.82%，“格(ge)格(ge)”系列产品同样逐年降(jiang)价，2022年-2024年售价分别为2.68万元、2.49万元、2.09万元。
对于UP系列产品大(da)幅降(jiang)价的原因，招股书(shu)称(cheng)是(shi)企业规模化生产与(yu)供应链(lian)优化的结果，企业主动下调价格(ge)以(yi)让利客户，而非(fei)产品策略调整。“2023年至2024年期间通过技术迭代和量产能力提升，单位成本显著下降(jiang)，使终端售价更具竞争力。降(jiang)价策略成功推动UP系列快速渗透市场(chang)，2024年UP销量同比大(da)幅提升。”
招股书(shu)显示，云迹科技于2023年10月开始量产UP系列机器人，当年售出17台，2024年销量为672台。
酒店客户占比高达(da)88%，行业回暖(nuan)但竞争加剧
IDC发布的《商用服务机器人中国市场(chang)份额，2023》显示，2023年商用服务机器人中国市场(chang)整体(ti)规模约13.8亿(yi)元人民币，相比2022年增长17.6%，市场(chang)显现回暖(nuan)迹象。
目前，商用服务机器人中国市场(chang)的主要产品类型为餐(can)饮配送机器人、酒店配送机器人、商用清洁机器人、讲解引导机器人等；其他还有(you)室(shi)外无人配送机器人、消毒机器人等产品类型。
从出货量来看(kan)，2023年商用服务机器人中国市场(chang)总出货约5.3万台，餐(can)饮配送机器人、酒店配送机器、商用清洁机器人是(shi)出货量前三的产品，显示出行业用户、社会公众对这些服务机器人的接纳认可。
其中餐(can)饮配送机器人、酒店配送机器人的占比分别为43.6%、36.1%，也(ye)是(shi)各(ge)家服务机器人争抢(qiang)的核心(xin)赛道。
招股书(shu)显示，2024年，云迹科技同时在线机器人数(shu)量单日高峰超过36000台。云迹科技已积累超过34000名企业客户，其中有(you)超过30000家酒店及100家医院。
可见(jian)酒店服务机器人是(shi)云迹科技的核心(xin)销售场(chang)景，客户占比高达(da)88%，然(ran)而这一赛道的竞争也(ye)在加剧。
早在2018年，云迹科技曾与(yu)华住(zhu)集团美(mei)居酒店达(da)成战略合作，此后也(ye)陆续与(yu)锦江、如家、亚朵等头部酒店集团达(da)成深度合作。但南都记者留意到(dao)，2024年12月，来自上海的擎朗智能宣布与(yu)华住(zhu)集团签(qian)署合作协议，正式成为华住(zhu)供应商。这意味着连锁酒店的服务机器人市场(chang)已正式进(jin)入存量竞争，随(sui)着第一代酒店服务机器人接近使用年限(xian)，相互(hu)争夺客户将成为常态。
南都记者不完全统计，定位于酒店服务机器人的企业有(you)十多家，其中不乏酒店管理集团和地(di)产集团投资的创(chuang)业企业，如优地(di)科技、远鲸科技等，背后资本包括首(shou)旅如家、华住(zhu)集团以(yi)及碧桂园等。和云迹科技一样获得(de)互(hu)联网平(ping)台投资的企业，还有(you)擎朗智能、普渡科技和高仙(xian)自动化等。
IDC数(shu)据(ju)显示，2023年，得(de)益于商务出行、旅游消费需求恢复，驱动中国酒店配送机器人市场(chang)复苏明显，市场(chang)规模约3.4亿(yi)元人民币，增长了30.7%。云迹科技、优地(di)科技持续深耕酒店业，获得(de)快速业绩增长，位于市场(chang)前列；擎朗智能实现了超200%的增长，进(jin)入市场(chang)前三。
对于酒店之外的餐(can)饮配送机器人场(chang)景，云迹科技并无优势地(di)位。上述IDC报告显示，2023年，餐(can)饮配送机器人市场(chang)规模约5亿(yi)元人民币，实现了19.3%的快速增长。擎朗智能、普渡机器人以(yi)多年行业积累依(yi)然(ran)保持着市场(chang)领先的地(di)位，位列行业前两名。穿山甲机器人展现了快速增长，占据(ju)一定市场(chang)份额。
8轮融资12亿(yi)元，“赎回负债(zhai)”高达(da)18.7亿(yi)元
梳理高仙(xian)机器人、擎朗智能、普渡机器人、云迹科技、穿山甲机器人、优地(di)科技、猎户星空等服务机器人的创(chuang)办历程(cheng)可以(yi)发现，这些企业大(da)多成立于2010年-2016年之间，但融资也(ye)多停留在了2022年。
2014年创(chuang)立的云迹科技先后进(jin)行了8轮融资，吸引了阿里(li)、联想(xiang)、携程(cheng)、Tencent、沸点资本、启明创(chuang)投、张江科投等知(zhi)名资方。
公开资料显示，云迹科技的8轮融资包括750万元天使轮融资、3100万元A轮融资、6000万元A+轮融资、5600万元A+轮战略融资、7500万元B轮融资、1.28亿(yi)元B轮战略融资、2.645亿(yi)元C轮融资及5.8亿(yi)元D轮融资，共计12亿(yi)元，其中最后一轮融资停留在2021年12月。
多轮融资导致云迹科技的股权相当分散(san)。招股书(shu)显示，云迹科技在香港上市前的股东架构中，云迹科技企业CEO兼联合创(chuang)始人支(zhi)涛(tao)是(shi)最大(da)股东，持股仅9.7321%，持有(you)该企业36.52%的投票权，实行董事兼总经理胡泉，持股7.2991%，安徽省人工(gong)智能产业投资发展有(you)限(xian)企业、林芝Tencent科技有(you)限(xian)企业等持股也(ye)均为10%以(yi)下，目前多达(da)32个股东。
除了股权分散(san)风险外，云迹科技亦(yi)面临较大(da)的短期偿债(zhai)压力。截至2024年底，云迹科技资产总额为5.10亿(yi)元，但流动负债(zhai)总额高达(da)20.1亿(yi)元。此外，从流动负债(zhai)指(zhi)标来看(kan)，2022年-2024年的流动比率（流动资产/流动负债(zhai)）分别为0.4、0.2、0.2，远远低于正常水平(ping)（正常水平(ping)通常在1.5-2.0之间）。流动比率过低的企业往往存在短期偿债(zhai)压力大(da)、资金流动性差、财务风险增加、经营压力大(da)以(yi)及投资吸引力下降(jiang)等风险。
高额流动负债(zhai)的背后原因或在于赎回负债(zhai)的压力。招股书(shu)显示，截至2022年、2023年及2024年12月31日，云迹科技的赎回负债(zhai)分别为人民币16.06.亿(yi)元、人民币17.38亿(yi)元及人民币18.70亿(yi)元。对应年份的流动负债(zhai)总额分别为17.20亿(yi)元、18.49亿(yi)元、20.1亿(yi)元。
根据(ju)招股书(shu)信息，赎回负债(zhai)本质(zhi)是(shi)上市前的对赌协议，若成功上市将自动转为权益，对现金流并不构成实质(zhi)压力。
对此，有(you)注册(ce)会计师(shi)向南都记者表(biao)示，“若赎回负债(zhai)科目全部都是(shi)流动资产，并且全部都是(shi)对赌协议。对赌期间是(shi)要支(zhi)付利息的，这也(ye)是(shi)赎回负债(zhai)金额越来越大(da)的原因，如果上市不成功的话，这部分资金就要一次性付给投资者，可以(yi)看(kan)看(kan)现金流里(li)面有(you)没有(you)这么多钱在账上，或是(shi)流动资产里(li)面有(you)没有(you)这么多可变现的资金。如果没有(you)的话，那资金压力就很大(da)。”
南都记者 马宁宁 发自上海