近期(qi)，多部门提出增强协同联动，推动完善(shan)融资配(pei)套机制，共同营造更优的民营企(qi)业发展环境。业内专家表(biao)示，股权(quan)投资对民营企(qi)业的赋能(neng)，不仅是资本的注(zhu)入，更是资源、能(neng)力和(he)信心的全面提升。作为股权(quan)投资的重要组(zu)成部分，私募股权(quan)和(he)创业投资在推动创新型民营企(qi)业发展中，起到了重要“催化”作用。
破解融资难题
民营企(qi)业以自身的灵活性、创新性和(he)竞争(zheng)力，为经济发展注(zhu)入更多活力。数据显示，截至2025年(nian)1月(yue)底，我国民营企(qi)业数量从(cong)2012年(nian)的1085.7万户增长到5670.7万户，占企(qi)业总数92%以上。2024年(nian)前三季(ji)度，全国新设民营企(qi)业619.1万户。其中，新一代信息技术产业新设民营企(qi)业32.7万户，高端装备(bei)制造业新设民营企(qi)业14.8万户，人工智(zhi)能(neng)软(ruan)件研(yan)发类新设民营企(qi)业80多万户。
“发展新质生产力，落(luo)到产业投资上，需要布(bu)局未来产业，大力发展战略(lue)性新兴产业。”中国社会科学院经济研(yan)究所研(yan)究员黄(huang)群慧认(ren)为，以未来产业为例，技术和(he)路径不确(que)定性较大，投入甚至可能(neng)归零(ling)，投入周期(qi)也较长，但未来产业本身具有重大战略(lue)意义，因而需要大量资本的长期(qi)投入，这(zhe)就(jiu)要求(qiu)资本在投入的时候(hou)必须有耐心，必须承担较高的风险。加快发展创业投资、壮大耐心资本，就(jiu)是要鼓励国有基金、国有企(qi)业等着眼未来，投“早”投“小”。
目前我国拥有大量充满活力和(he)创新能(neng)力的民营企(qi)业，其中许多民营企(qi)业致力于高新技术创新和(he)产业链(lian)关键技术领域，但其往往受到自身规模小、抵押物不足、信用记录(lu)缺失等限制，常常出现融资难现象。中国银行研(yan)究院研(yan)究员吴丹表(biao)示，私募股权(quan)投资能(neng)直接(jie)在一级市场对盈利能(neng)力强、增长前景好的民营初创企(qi)业提供资金支撑，为其提供长期(qi)资金和(he)技术引导等发展资源，对赋能(neng)新兴领域科技成果转(zhuan)化、培育经济增长新动能(neng)和(he)发展新质生产力等具有重要意义。
上海金融与发展实验室主任(ren)曾刚认(ren)为，股权(quan)投资的赋能(neng)对民营企(qi)业的发展至关重要，主要体(ti)现在以下几方面。首先，股权(quan)投资能(neng)够有效缓解民营企(qi)业的融资难题。相较传统的债务融资，股权(quan)投资不需要企(qi)业承担固定利息压力，能(neng)够为企(qi)业提供长期(qi)资本支撑，帮助其度过初创期(qi)或扩张期(qi)的资金瓶颈。其次，股权(quan)投资不仅带来资金，还能(neng)带来资源和(he)专业支撑。投资机构通常具备(bei)丰富的行业经验和(he)资源网络，能(neng)够为民营企(qi)业提供战略(lue)引导、管理优化和(he)市场拓展等多方面的支撑。最后(hou)，股权(quan)投资能(neng)够增强民营企(qi)业的抗风险能(neng)力。通过优化资本结构，企(qi)业可以降低财务杠(gang)杆，提升应对市场波动的能(neng)力，同时吸引(yin)更多优质资源，形成良性循环。
政策利好频出
民营经济发展迎来新机遇(yu)，“股权(quan)投资”更是被(bei)多次提及。2月(yue)17日，中国证监会主席吴清(qing)主持召(zhao)开党委会，会议要求(qiu)，要做好民营企(qi)业股债融资支撑，以服务新质生产力发展为着力点，抓好“科创板八条”“并购六条”及资本市场做好金融“五篇大文(wen)章”实施(shi)意见等政策落(luo)实落(luo)地，完善(shan)多层次市场体(ti)系，加快培育耐心资本，吸引(yin)更多优秀民营企(qi)业借助资本市场发展壮大。
3月(yue)5日，国务院办公(gong)厅印发《关于做好金融“五篇大文(wen)章”的引导意见》提出，推动股权(quan)市场更好服务高质量发展。健全资本市场功能(neng)，更好服务科技创新、绿色发展等国家战略(lue)实施(shi)和(he)民营经济、中小企(qi)业发展。同日，国家金融监督管理总局发布(bu)《关于进(jin)一步扩大金融资产投资公(gong)司股权(quan)投资试点的通知》，将金融资产投资公(gong)司股权(quan)投资范围扩大至试点城市所在省份、支撑符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公(gong)司、支撑保险资金参与金融资产投资公(gong)司股权(quan)投资试点，在这(zhe)三方面进(jin)一步扩大试点。
吴丹表(biao)示，未来政策端可从(cong)多维(wei)度入手进(jin)一步支撑PE/VC赋能(neng)民营企(qi)业发展，推动股权(quan)投资资金流向优质民营企(qi)业，特(te)别是创新型企(qi)业和(he)中小企(qi)业。例如(ru)，强化创投基金政策的顶层设计(ji)，鼓励股权(quan)投资扩大募资范围和(he)规模，支撑民营企(qi)业致力于颠覆性创新成果落(luo)地转(zhuan)化。对战略(lue)竞争(zheng)领域投资给予(yu)税收优惠和(he)费用减(jian)免，提升股权(quan)投资赋能(neng)民企(qi)发展的积极性。同时完善(shan)私募股权(quan)投资管理流程和(he)配(pei)套机制，对投早投小投科技的PE/VC实施(shi)差异化管理和(he)政策支撑。
“更好支撑私募股权(quan)和(he)创业投资服务民营企(qi)业，需要从(cong)优化政策环境、完善(shan)配(pei)套机制和(he)强化服务体(ti)系等方面入手。”曾刚认(ren)为，在优化政策环境、降低投资门槛方面，可以出台针对私募股权(quan)和(he)创业投资的税收优惠政策。同时，简(jian)化基金设立和(he)备(bei)案流程，降低合规成本，吸引(yin)更多社会资本参与。在完善(shan)配(pei)套机制、提升资金流动性方面，应建立多层次资本市场，为私募股权(quan)和(he)创业投资提供顺畅的退出渠道。此外，鼓励地方政府设立引(yin)导基金，与社会资本形成合力。在强化服务体(ti)系、提升投后(hou)管理能(neng)力方面，可以搭建公(gong)共服务平台，为私募股权(quan)和(he)创业投资机构提供信息共享、政策解读和(he)资源对接(jie)服务。同时，推动投资机构与民营企(qi)业深度合作，提供管理咨询、技术支撑和(he)市场拓展等增值服务。
促进(jin)投资循环
私募股权(quan)和(he)创业投资基金的有效退出，是吸引(yin)长期(qi)资金并持续转(zhuan)化为股权(quan)投资的关键。目前，我国有大量存续在管的私募股权(quan)和(he)创业投资基金面临退出难题，在多位业内人士看来，发展S基金是解决当前市场“退出难”问题的有效途径之一。
S基金即私募股权(quan)二级市场基金，是一类专门从(cong)投资者手中收购其他私募基金份额的私募基金产品，可作为私募股权(quan)和(he)创业投资基金的退出途径，也是接(jie)续投资的主要方式。
2025年(nian)1月(yue)份印发的《国务院办公(gong)厅关于促进(jin)政府投资基金高质量发展的引导意见》明确(que)提出鼓励发展S基金。“S基金是中国资本市场深化改革、优化资本生态的关键举措，其战略(lue)意义在于化解退出堰塞(sai)湖，激(ji)活存量资本；在于引(yin)导长期(qi)资本布(bu)局，服务国家战略(lue)；在于防范系统性风险，稳定市场预期(qi)。”南开大学金融学教授田利辉(hui)分析称，S基金通过接(jie)续策略(lue)延长资产持有周期(qi)，匹配(pei)硬科技企(qi)业长研(yan)发周期(qi)需求(qiu)，成为耐心资本的重要载体(ti)，这(zhe)与新质生产力培育目标高度契合。
中国证监会北京监管局局长贾文(wen)勤表(biao)示，从(cong)交易模式、投资者结构等来看，目前我国私募股权(quan)二级市场发展仍处于早期(qi)阶段，买方市场特(te)征明显，单笔交易金额较小，投资者参与度不足，中介机构和(he)平台介入有限。我国私募股权(quan)二级市场交易制度和(he)实务经验仍处在完善(shan)过程中，S基金运作在募集(ji)资金、估(gu)值定价、转(zhuan)让程序(xu)、税收制度等方面还存在一些问题。
“发展S基金有利于股权(quan)基金退出，更好实现投资循环。”贾文(wen)勤认(ren)为，接(jie)下来可以从(cong)支撑国有资本和(he)保险公(gong)司等长期(qi)资金积极参与S基金市场、推动区域性股权(quan)市场更好发挥私募基金二级市场交易平台作用、建立完善(shan)国有资本基金转(zhuan)让规则、研(yan)究优化针对基金份额转(zhuan)让的税收政策等方面，更好推动我国S基金市场健康发展。
作为企(qi)业和(he)资本之间的重要桥梁，区域性股权(quan)市场在服务民营企(qi)业解决融资难方面发挥着越来越重要的作用，已成为我国多层次资本市场的重要组(zu)成部分。记者注(zhu)意到，北京股权(quan)交易中心近期(qi)宣布(bu)优化升级六大服务举措，全力支撑民营企(qi)业发展。具体(ti)举措包括(kuo)，优化简(jian)化民营企(qi)业入板流程、加速民营企(qi)业挂牌上市、当好民营企(qi)业专业股权(quan)管家、帮助民营企(qi)业解决融资难题、满足民营企(qi)业多元培育及政策需求(qiu)、畅通民营投资机构退出渠道。
清(qing)华大学国家金融研(yan)究院院长田轩建议，要通过设立长期(qi)股权(quan)投资基金，提升商业保险资金A股投资比例与稳定性，建立健全保险资金、养老金等中长期(qi)资金的长周期(qi)考核机制等，引(yin)导社会资本投向有发展潜力的民营企(qi)业，支撑其长期(qi)发展。进(jin)一步完善(shan)多层次资本市场体(ti)系，提升市场包容性，包括(kuo)优化上市条件，简(jian)化审核流程，提高IPO审核效率，完善(shan)协议转(zhuan)让、并购交易等多元化退出渠道，实现耐心资本“募投管退”全链(lian)条优化。 （经济日报(bao)记者 勾(gou)明扬 马春阳）