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5%左右的经(jing)济增长目标设定既有必要性又有实现的可能性

NBD：您如何看(kan)待今年5%左右的经(jing)济增长预期(qi)目标？您认(ren)为在当前复杂的国内外经(jing)济环境下，实现这一目标的关键因素是什(shi)么？

赵昌文在年会上接受(shou)每经(jing)记者(zhe)专访 每经(jing)记者(zhe) 张蕊 摄

赵昌文：今年经(jing)济增长预期(qi)目标的设定是综合(he)考虑短期(qi)和(he)中长期(qi)因素的结果。

从短期(qi)来看(kan)，这一目标的设定既有必要性，又有实现的可能性。

首先(xian)是基于稳就业、防(fang)风险、惠民生(sheng)的需(xu)要。经(jing)济增长速度(du)直接影响就业机会的创造和(he)居民收入的增长，5%左右的经(jing)济增长速度(du)才(cai)能基本满足总体宏观经(jing)济目标的要求。

其(qi)次，5%左右的经(jing)济增长预期(qi)目标也(ye)有经(jing)济增长潜力和(he)有利条件支撑(cheng)。特别是去年9月(yue)26日中共(gong)中央政(zheng)治局召开会议之后，党中央、国务院科学决策(ce)、果断出手，在有效落实存(cun)量政(zheng)策(ce)的同时(shi)，围绕加(jia)大宏观政(zheng)策(ce)逆周(zhou)期(qi)调节、扩大国内有效需(xu)求、加(jia)大助企帮扶(fu)力度(du)、推动房(fang)地(di)产市场(chang)止跌回稳、提振资本市场(chang)等方面，加(jia)力推出一揽子增量政(zheng)策(ce)。这些政(zheng)策(ce)极(ji)大地(di)增强了市场(chang)信心。因此，更加(jia)积极(ji)的财政(zheng)政(zheng)策(ce)和(he)适(shi)度(du)宽松的货币政(zheng)策(ce)能够为实现这一目标提供有力支撑(cheng)。

从中长期(qi)来看(kan)，今年是“十四五”规划的收官之年，年度(du)增长目标的设定需(xu)要与“十四五”规划的整体目标相(xiang)衔接。

从更长远的角度(du)来看(kan)，党的二十大提出，从2020年到2035年基本实现社会主义现代化，其(qi)中一个目标就是“人均国内生(sheng)产总值迈上新的大台阶，达到中等发达国家水平(ping)”。目前，我国人均GDP约为1.3万(wan)美金(yuan)，而要达到中等发达国家水平(ping)，大家测算人均GDP应该在2万(wan)至(zhi)3万(wan)美金(yuan)之间。虽然这一目标会随着其(qi)他国家的发展以及价格、汇率等因素而动态变化，但预计到2035年，我国人均GDP达到2.5万(wan)美金(yuan)左右是一个较为合(he)理的预期(qi)。为此，包括今年及未来一个时(shi)期(qi)经(jing)济增长率也(ye)不能太低，要统筹好质的有效提升和(he)量的合(he)理增长。

NBD：政(zheng)府工(gong)作报告(gao)提出，出台实施政(zheng)策(ce)要能早则(ze)早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时(shi)间，看(kan)准了就一次性给足，提高政(zheng)策(ce)实效。对(dui)此您是如何理解的？

赵昌文：一段时(shi)间以来，其(qi)实大家已经(jing)看(kan)到经(jing)济发展过程中出现的一些困难和(he)挑战。首先(xian)，“能早则(ze)早、宁早勿晚”的提法，意味着在宏观经(jing)济出现趋势性、周(zhou)期(qi)性调整和(he)面对(dui)经(jing)济运行中的不确定性及潜在风险时(shi)，政(zheng)策(ce)的出台和(he)实施需(xu)要提前研判这些变化，而不能等到经(jing)济出现明显下行信号后才(cai)进行调整，或者(zhe)问题比较严重的时(shi)候才(cai)着手。这种提前预判和(he)及时(shi)响应是逆周(zhou)期(qi)宏观调控的重要特征(zheng)。无论是财政(zheng)政(zheng)策(ce)还是货币政(zheng)策(ce)，都属(shu)于逆周(zhou)期(qi)调节政(zheng)策(ce)工(gong)具，其(qi)目的是通过政(zheng)策(ce)的前瞻性调整，避免经(jing)济波动的进一步加(jia)剧(ju)。

另外，“看(kan)准了就一次性给足”这一表述(shu)强调了政(zheng)策(ce)力度(du)的重要性。逆周(zhou)期(qi)调节政(zheng)策(ce)的效果不仅取决于其(qi)实施的时(shi)机，还取决于力度(du)的大小(xiao)。如果政(zheng)策(ce)力度(du)太小(xiao)，虽然方向是正确的，但逆周(zhou)期(qi)调节的目标也(ye)可能很难达到。

因此，今年宏观政(zheng)策(ce)在方向和(he)力度(du)上都有了明显的调整。长期(qi)以来，大家一直强调积极(ji)的财政(zheng)政(zheng)策(ce)和(he)稳健的货币政(zheng)策(ce)，而今年则(ze)进一步明确了“更加(jia)积极(ji)”的财政(zheng)政(zheng)策(ce)和(he)“适(shi)度(du)宽松”的货币政(zheng)策(ce)，上一次实施“适(shi)度(du)宽松”的货币政(zheng)策(ce)还是15年前。这其(qi)实就表明了，要通过足够大力度(du)的宏观政(zheng)策(ce)，以确保能够有效应对(dui)当前经(jing)济面临的各种困难挑战。

要推动服务业发展 释放服务业消(xiao)费潜力

NBD：今年的政(zheng)府工(gong)作报告(gao)中，大力提振消(xiao)费被列(lie)为政(zheng)府工(gong)作任务的首位，为什(shi)么如此重视消(xiao)费的作用？目前，居民储蓄倾向居高不下。除收入分配改革(ge)外，您觉得还有哪些“超常规手段”可以快速释放消(xiao)费潜力？

赵昌文：今年将提振消(xiao)费列(lie)为政(zheng)府工(gong)作任务的首位，主要有以下几方面原(yuan)因：

首先(xian)，从支出法国民经(jing)济核算角度(du)看(kan)，经(jing)济增长是消(xiao)费、投资、净出口这三种需(xu)求之和(he)，因此经(jing)济学上通常把最终消(xiao)费支出、资本形成总额(e)、货物和(he)服务净出口形象地(di)比喻(yu)为拉动经(jing)济增长的“三驾马车”。由此可见，消(xiao)费是GDP的重要组成部分，本身也(ye)是拉动经(jing)济增长的重要力量。当然，最终消(xiao)费支出中，不仅仅是居民消(xiao)费，也(ye)包括政(zheng)府消(xiao)费。2024年最终消(xiao)费支出对(dui)经(jing)济增长的贡献率为44.5%，拉动GDP增长2.2个百分点。

其(qi)次，我国经(jing)济增长的动力结构已经(jing)发生(sheng)了显著变化。过去包括基础(chu)设施投资、制造业投资和(he)房(fang)地(di)产投资在内的固定资产投资在拉动经(jing)济增长中作用很大，在较长一个时(shi)期(qi)是超过消(xiao)费的。2024年，制造业和(he)基础(chu)设施投资还在增长，分别比上年增长9.2%和(he)4.4%，但房(fang)地(di)产开发投资比上年下降10.6%，这对(dui)投资的整体拉动作用产生(sheng)了较大影响。2024年，资本形成总额(e)对(dui)经(jing)济增长贡献率为25.2%，拉动GDP增长1.3个百分点。

尽(jin)管投资未来仍(reng)然是拉动经(jing)济增长的重要力量，但其(qi)边际效应受(shou)到财政(zheng)能力和(he)投资效率的制约。一方面，无论是中央政(zheng)府还是地(di)方政(zheng)府，投资都需(xu)要资金支撑；另一方面，投资是需(xu)要产生(sheng)效益的，这也(ye)让投资方向的选择变得更加(jia)重要。

当然，只要有真实需(xu)求，能产生(sheng)好的效益，还是要继续(xu)重视发挥有效投资的作用，不是说重视消(xiao)费就不管投资了。但投资的重点可能要转向互联网与数字技术(shu)、新能源与绿(lu)色低碳、生(sheng)物医药等制造业领域，医疗健康、职业教育(yu)、居民养老等服务业领域，以及城市更新（如地(di)下管网改造）等基础(chu)设施领域。这些领域的投资虽然不一定像过去那样对(dui)经(jing)济增长的拉动作用立竿见影，但中长期(qi)来看(kan)非常有意义。

与此同时(shi)，出口作为“三驾马车”之一，近年来对(dui)中国经(jing)济增长的贡献率波动较大。2023年货物和(he)服务净出口对(dui)经(jing)济增长的贡献率为负，而2024年则(ze)超过30%。2025年全球外部环境的不确定性上升，出口对(dui)经(jing)济增长的贡献难以准确预估。

在上述(shu)情况下，消(xiao)费的重要性就愈发凸(tu)显，也(ye)就不难理解为什(shi)么中央将提振消(xiao)费置于政(zheng)府工(gong)作任务的首位了。

当前我国消(xiao)费规模很大，但消(xiao)费在总需(xu)求中的比例还比较低，我国的消(xiao)费率整体低于发达国家20个百分点左右，甚至(zhi)低于一些与我国发展阶段相(xiang)似的国家。

提振消(xiao)费需(xu)要将短期(qi)政(zheng)策(ce)与中长期(qi)措施结合(he)起来。从短期(qi)来看(kan)，去年一揽子增量政(zheng)策(ce)中推出的“两新”政(zheng)策(ce)，其(qi)中一“新”就是消(xiao)费品以旧(jiu)换新。2024年是安排超长期(qi)特别国债(zhai)1500亿元(yuan)，今年是3000亿元(yuan)，这对(dui)短期(qi)内促消(xiao)费会有明显效果。今年还有一项重要的工(gong)作是改善提升消(xiao)费环境。中长期(qi)的措施包括促进工(gong)资性收入合(he)理增长、拓宽财产性收入渠道、健全基本养老保险待遇合(he)理调整机制等。

至(zhi)于居民储蓄倾向，这是一个涉(she)及预期(qi)的问题。当大家对(dui)未来更有信心的时(shi)候，就会更多(duo)地(di)将储蓄转化为消(xiao)费。

要释放消(xiao)费潜力，供给和(he)需(xu)求要“双管齐下”。从供给侧看(kan)，我国中低端商品市场(chang)已经(jing)得到极(ji)大满足，要进一步提升商品质量、打(da)造品牌，以满足消(xiao)费者(zhe)对(dui)高端商品的需(xu)求。另一方面，服务消(xiao)费是我国消(xiao)费领域的短板。因此，未来需(xu)要通过深化改革(ge)、扩大开放，推动服务业高质量发展，以满足居民对(dui)养老、医疗、健康、教育(yu)、学问等服务的消(xiao)费需(xu)求。

今年1~2月(yue)，社会消(xiao)费品零售总额(e)同比增长4% 图(tu)片来源：国家统计局

是否发放消(xiao)费券(quan)来提振消(xiao)费需(xu)根据具体情况具体分析

NBD：在扩大内需(xu)的背(bei)景(jing)下，如何通过政(zheng)策(ce)创新提升中低收入群体的消(xiao)费能力？有专家建议直接给老百姓发钱来提振消(xiao)费，您认(ren)为这是否可行？

赵昌文：提升中低收入群体的消(xiao)费能力，需(xu)要从多(duo)个方面入手。

首先(xian)，要保持经(jing)济持续(xu)稳定增长。经(jing)济增长是创造就业和(he)增加(jia)收入的基础(chu)。消(xiao)费本质上是收入的函(han)数，收入水平(ping)越高，在边际消(xiao)费倾向不变的情况下，消(xiao)费能力自然就越强。

其(qi)次，优化消(xiao)费环境同样很重要。例如，加(jia)强消(xiao)费者(zhe)权益保护，让消(xiao)费者(zhe)敢于消(xiao)费、愿意消(xiao)费。近年来“3·15”消(xiao)费者(zhe)权益保护日所曝光的问题，也(ye)更加(jia)凸(tu)显出改善消(xiao)费环境的必要性。只有产品质量等各方面让消(xiao)费者(zhe)信得过，大家才(cai)会更积极(ji)地(di)消(xiao)费。

此外，完善养老、医疗等社会保障体系也(ye)是提升消(xiao)费能力的重要手段。健全的社会保障体系能够降低居民的预防(fang)性储蓄动机。

至(zhi)于大家经(jing)常建议的由各级政(zheng)府发放消(xiao)费券(quan)来提振消(xiao)费，这需(xu)要根据具体情况来具体分析。在一些特殊时(shi)期(qi)，比如疫情期(qi)间，不少(shao)国家都采取了直接发放现金或消(xiao)费券(quan)的方式，这并不完全是为了鼓励消(xiao)费，首先(xian)还是帮助居民维持基本生(sheng)活。国内一些地(di)区也(ye)有类(lei)似的做(zuo)法。

直接发钱的效果也(ye)取决于居民的消(xiao)费意愿。如果其(qi)本身消(xiao)费意愿不强，可能会将发来的钱储蓄起来，而不是用于消(xiao)费。相(xiang)比现金，消(xiao)费券(quan)可能是一种更具杠杆效应的政(zheng)策(ce)工(gong)具。可以引导居民在使用消(xiao)费券(quan)的同时(shi)，将一部分储蓄转化为消(xiao)费，从而放大消(xiao)费的乘数效应。

不过，消(xiao)费券(quan)的发放力度(du)和(he)效果也(ye)受(shou)到地(di)方财政(zheng)能力的制约。近年来，由于房(fang)地(di)产市场(chang)不景(jing)气，多(duo)数地(di)方政(zheng)府的土地(di)出让收入大幅减少(shao)，导致(zhi)政(zheng)府性基金预算收入下降，进而影响其(qi)财政(zheng)支出能力，包括提供公共(gong)服务的能力，也(ye)包括通过发放消(xiao)费券(quan)刺激消(xiao)费。

NBD：今年要加(jia)大财政(zheng)支出强度(du)，如果地(di)方财政(zheng)有困难的话，您认(ren)为应该如何去加(jia)大财政(zheng)支出？

赵昌文：关于化解地(di)方政(zheng)府债(zhai)务，中央已经(jing)有了明确的安排。从2024年开始，总共(gong)约有10万(wan)亿元(yuan)的地(di)方化债(zhai)资源。此外，2029年及以后到期(qi)的棚户区改造隐(yin)性债(zhai)务2万(wan)亿元(yuan)，仍(reng)按(an)原(yuan)合(he)同偿还。政(zheng)策(ce)协同发力后，2028年之前，地(di)方需(xu)要消(xiao)化的隐(yin)性债(zhai)务总额(e)从14.3万(wan)亿元(yuan)大幅下降至(zhi)2.3万(wan)亿元(yuan)。

通过中央政(zheng)府的债(zhai)务置换计划，将高息债(zhai)务置换成低息债(zhai)务，可以减轻地(di)方政(zheng)府的还本付息压力，为财政(zheng)支出创造更大空间。

此外，房(fang)地(di)产市场(chang)逐步止跌回稳，以及民营企业投资信心的增强，也(ye)有助于增加(jia)税(shui)收收入，提升支出能力。

不同城市房(fang)地(di)产市场(chang)的止跌回稳不可能完全同步

NBD：您刚(gang)刚(gang)也(ye)提到房(fang)地(di)产，您对(dui)房(fang)地(di)产市场(chang)的走势怎么看(kan)？要让房(fang)地(di)产市场(chang)真正走上平(ping)稳健康发展轨道，后续(xu)在政(zheng)策(ce)落实上还需(xu)采取哪些关键动作？

赵昌文：房(fang)地(di)产市场(chang)的发展基础(chu)在于人们对(dui)住房(fang)的需(xu)求，这种需(xu)求始终存(cun)在。

从全球范围来看(kan)，房(fang)地(di)产在任何一个国家都是国民经(jing)济的重要组成部分，只是在不同的发展阶段，其(qi)增长速度(du)和(he)对(dui)经(jing)济的贡献会有所不同。

中国房(fang)地(di)产市场(chang)经(jing)历了一个时(shi)期(qi)的快速发展阶段，目前出现调整的主要原(yuan)因是长期(qi)供求关系发生(sheng)了变化。房(fang)地(di)产市场(chang)上的供应量持续(xu)增加(jia)，然而市场(chang)需(xu)求并未保持同步增长，从而造成了供需(xu)之间的不平(ping)衡(heng)。

有一个统计数据可以作为参考，过去30年商品房(fang)建筑面积（不包括自建房(fang)）总和(he)为144亿平(ping)方米，中国人均居住面积已接近42平(ping)方米。此外，从中长期(qi)来看(kan)，人口总量下降及人口结构老龄化也(ye)对(dui)房(fang)地(di)产市场(chang)需(xu)求产生(sheng)抑制作用。

尽(jin)管如此，只要有住房(fang)的需(xu)求，这个市场(chang)永远都会在，这个产业也(ye)永远都会在。2024年我国房(fang)地(di)产业增加(jia)值占GDP的比重为6.3%，如果考虑对(dui)相(xiang)关制造业和(he)服务业领域的影响，其(qi)占比应该更高。因此，房(fang)地(di)产市场(chang)仍(reng)具有稳定发展的潜力，但不能再“重复昨天的故事”。

最近几年，中央提出要构建房(fang)地(di)产发展新模式，其(qi)实就是要适(shi)应需(xu)求的新变化。我国新型城镇化仍(reng)在持续(xu)推进，城市存(cun)量优化调整也(ye)有广(guang)阔空间。关键是严控增量、优化存(cun)量、提高质量，同时(shi)把“四个取消(xiao)、四个降低、两个增加(jia)”等各项存(cun)量政(zheng)策(ce)和(he)增量政(zheng)策(ce)坚决落实到位，大力支撑刚(gang)性和(he)改善性住房(fang)需(xu)求。对(dui)于房(fang)地(di)产市场(chang)的前景(jing)，我既不盲目乐(le)观，也(ye)不过分悲观。

近期(qi)全国新建商品房(fang)的销售面积和(he)销售额(e)同比降幅总体上逐步收窄 图(tu)片来源：国家统计局

NBD：您觉得今年房(fang)地(di)产市场(chang)会止跌回稳吗？

赵昌文：这个问题要分开看(kan)。事实上，不同城市房(fang)地(di)产市场(chang)的止跌回稳不可能完全同步。

其(qi)实去年9月(yue)26日中央政(zheng)治局会议之后，北上广(guang)深等一线城市由于人口净流入以及各种利好政(zheng)策(ce)，市场(chang)已经(jing)开始出现积极(ji)回暖的迹(ji)象。国家统计局发布的2024年12月(yue)70个大中城市房(fang)价数据，主要城市房(fang)价止跌回稳势头进一步显现。但中小(xiao)城市需(xu)求增长还比较缓慢，市场(chang)调整可能还将持续(xu)一段时(shi)间。对(dui)于中小(xiao)城市而言，未来的主要任务是通过城市更新改造等方式盘活存(cun)量住房(fang)。

NBD：那对(dui)于还没有止跌回稳的城市，是不是还有一些政(zheng)策(ce)的空间可以用呢？

赵昌文：刚(gang)才(cai)说到，需(xu)求是基础(chu)性的，政(zheng)策(ce)只是一个外部变量。影响需(xu)求的既有短期(qi)因素，也(ye)有中长期(qi)的因素。这些因素只靠政(zheng)策(ce)是解决不了的。大家一定要有一个正确的认(ren)识，产业发展，包括房(fang)地(di)产业的健康发展，也(ye)要基于真实的市场(chang)需(xu)求。有购买力的需(xu)求是决定任何一个产业持续(xu)健康发展的根本力量。

政(zheng)策(ce)的出发点在于让市场(chang)运行更加(jia)平(ping)稳，避免出现剧(ju)烈(lie)波动。目前，除一线城市的部分中心城区外，大多(duo)数都已经(jing)取消(xiao)了限购、限售等限制性措施。未来房(fang)地(di)产市场(chang)的发展，关键在于根据不同地(di)区和(he)城市的具体情况，构建与最终市场(chang)需(xu)求相(xiang)适(shi)应的供给新模式。

借助数字技术(shu)和(he)大数据，政(zheng)策(ce)可以更精准地(di)支撑技术(shu)创新和(he)产业升级

NBD：随着人工(gong)智能应用加(jia)速走深向实，“人工(gong)智能+”催生(sheng)行业变革(ge)，在推动这一变革(ge)过程中，宏观经(jing)济政(zheng)策(ce)应如何发力？

赵昌文：人工(gong)智能的发展是大势所趋。我个人认(ren)为，如果要用什(shi)么词来定义大家当前所处的这个时(shi)代，一个是数字化，一个是绿(lu)色化。人工(gong)智能无疑是数字化的最典型代表。

人工(gong)智能对(dui)各行各业的深度(du)渗透，以及对(dui)传统生(sheng)产方式和(he)生(sheng)活方式的深刻变革(ge)，已经(jing)成为不可逆转的趋势。这既会带来诸多(duo)积极(ji)影响，也(ye)引发了一些担忧。

从积极(ji)的方面来看(kan)，人工(gong)智能的应用极(ji)大地(di)提升了社会效率。例如，远程医疗、远程教育(yu)和(he)在线会议等技术(shu)的应用，极(ji)大地(di)降低了各类(lei)商业成本。数字化、智能化车间的出现，显著提升了制造业的质量和(he)效率。物流行业的平(ping)台企业实现了货车的高效匹配，减少(shao)了空驶率，优化了资源配置。城市交通领域的网约车平(ping)台，改变了传统的打(da)车方式，大大节约了乘客和(he)司机的时(shi)间。移动支付带来了更加(jia)便捷的交易(yi)活动，等等。

然而，人工(gong)智能的发展也(ye)不可避免带来一些挑战，例如就业替代和(he)数字伦理等问题。尽(jin)管如此，我认(ren)为还是应该以乐(le)观主义精神看(kan)待问题。总体而言，一个时(shi)期(qi)以来的互联网以及今天的人工(gong)智能等技术(shu)进步，为人类(lei)社会带来的机遇要远大于挑战。

在宏观经(jing)济政(zheng)策(ce)方面，人工(gong)智能的发展为政(zheng)策(ce)制定者(zhe)提供了更好的工(gong)具。借助数字技术(shu)和(he)大数据，政(zheng)策(ce)制定和(he)实施过程中可以更精准地(di)支撑技术(shu)创新和(he)产业升级。

投资新型基础(chu)设施也(ye)是宏观经(jing)济政(zheng)策(ce)的重要着力点。例如，加(jia)快5G网络、工(gong)业互联网和(he)消(xiao)费互联网等基础(chu)设施建设，既能够增强产业竞争力，也(ye)能够拉动投资和(he)消(xiao)费。

NBD：对(dui)人工(gong)智能相(xiang)关企业也(ye)可以采取这种补贴的政(zheng)策(ce)吗？

赵昌文：人工(gong)智能的发展是一个渐进式的过程，并非一夜之间冒出来的，其(qi)背(bei)后依(yi)赖于算法、算力等许多(duo)方面的基础(chu)创新。高性能计算机、5G通讯，这些都是推动我国人工(gong)智能行业快速发展的重要因素。

在数据监管方面，我国采取了一种既不过于自由也(ye)不过于保守的现实主义态度(du)，我称之为“数据发展主义”观。这种政(zheng)策(ce)在保护个人隐(yin)私的同时(shi)，也(ye)鼓励数据的科学合(he)理使用，促进了数字技术(shu)的快速发展。目前，我国数字经(jing)济核心产业增加(jia)值占GDP的比重达到10%左右，数字经(jing)济规模占GDP的比重达到40%以上，显示出快速发展态势。

稳定股(gu)市对(dui)提升居民财产性收入、增强消(xiao)费预期(qi)具有重要作用

NBD：日前，中办 国办印发的《提振消(xiao)费专项行动方案》提出，拓宽财产性收入渠道。多(duo)措并举稳住股(gu)市。对(dui)此您有哪些思考或建议？

赵昌文：股(gu)票市场(chang)是为居民提供财产性收入的一个重要渠道。在任何一个国家，居民收入一般都由工(gong)资性收入、财产性收入、经(jing)营性收入以及社会保障体系等构成。

我国居民的财产性收入占比相(xiang)对(dui)较低且不稳定。进一步发展好资本市场(chang)，尤其(qi)是股(gu)票市场(chang)，对(dui)于提升居民财产性收入具有重要意义。

财产性收入对(dui)居民消(xiao)费预期(qi)的影响比较大。工(gong)资性收入相(xiang)对(dui)稳定，而财产性收入的变化往往更大，会直接影响居民的消(xiao)费意愿和(he)能力。以房(fang)地(di)产为例，过去几年房(fang)地(di)产市场(chang)的价格调整和(he)资产收缩效应对(dui)居民消(xiao)费产生(sheng)了较大影响。

从宏观经(jing)济看(kan)，股(gu)票市场(chang)的稳定发展对(dui)于提升中国资产的全球价值认(ren)知也(ye)具有积极(ji)意义。目前，中国资产的价值正逐渐被国际投资者(zhe)所认(ren)可。在全球经(jing)济体系中，资产定价往往是基于一定风险收益水平(ping)进行比较的。如果一个国家资产的收益率明显低于另一些国家，就会成为全球资本的洼地(di)，吸引更多(duo)的资金流入。中国资产的价值过去一定程度(du)上是被低估了，随着2025年全球可能出现的诸多(duo)不确定性，国内外资本对(dui)中国市场(chang)信心正在提升，股(gu)票市场(chang)的估值水平(ping)也(ye)将会稳步上升。

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