01 大盘
昨夜美股三大股指集(ji)体(ti)收跌，纳指跌1.7%，特斯拉跌超5%。截至(zhi)收盘，道指跌 0.62%，纳指跌 1.71%，标普跌 1.07%。美国(guo)十年国(guo)债收益率(lu)跌 0.372%，收报(bao)4.286%，相较两年期国(guo)债收益率(lu)差24.2个基点。恐慌指数VIX涨(zhang) 5.8%至(zhi)21.7，布伦特原油收跌 0.69%至(zhi)70.42。现货黄金昨日涨(zhang) 1.12%，报(bao)3034.48美金/盎司。美金指数昨日跌 0.15%，报(bao)103.25。
惠誉将美国(guo)2025年经济增长预期从(cong)2.1%下调至(zhi)1.7%。预计关(guan)税冲(chong)击将使美国(guo)短期通胀增加1个百(bai)分点，预计美联储会将进一(yi)步降息推迟(chi)至(zhi)2025年第四季度。据美国(guo)财长贝森特：4月2日关(guan)税视国(guo)家而(er)定，部分国(guo)家可能(neng)较低。俄罗(luo)斯主权财富基金正在关(guan)注俄罗(luo)斯的稀(xi)土项目，并希(xi)望与美国(guo)企业合作。
02 行业(ye)&个股
行业(ye)板块方面，除(chu)能(neng)源和医疗分别收涨(zhang)0.16%和0.05%外，其他标普9大板块悉数收跌：科(ke)技、通讯、半(ban)导体(ti)、日常消费、工业(ye)、公用事(shi)业(ye)、房地产、原料和金融分别收跌1.52%、1.4%、1.33%、1.14%、0.8%、0.69%、0.62%、0.17%和0.12%。
中概股多数收跌，KWEB跌1.2%，台积电跌 1.38%，阿里跌 3.27%，拼多多跌 1.64%，京东跌 0.64%，理想涨(zhang) 0.99%，理想公布下一(yi)代自动(dong)驾驶(shi)技术Mind VLA研发进展。小鹏跌 7.82%，小鹏2024年第四季度营收161.1亿元，同比增23.4%。富途跌 2.25%，万(wan)国(guo)数据涨(zhang) 0.37%，EH跌 2.3%。
大型科(ke)技股多数收跌。苹果收跌 0.61%，苹果在德(de)国(guo)反垄(long)断诉(su)讼中败诉(su)，或面临更严格监管。微(wei)软跌 1.33%，英伟达(da)跌 3.43%，亚(ya)马逊跌 1.49%，据The Information：亚(ya)马逊通过积极(ji)的人工智能(neng)芯片(pian)折扣削弱英伟达(da)(NVDA.O)的价格竞(jing)争力(li)。GOOGLE跌 2.34%，Meta跌 3.73%，伯克希(xi)尔涨(zhang) 0.02%，特斯拉跌 5.34%，沃(wo)尔玛跌 2.14%，沃(wo)尔玛CEO Douglas McMillon加入股票(piao)交易计划(hua)。从(cong)2025年6月至(zhi)2026年4月，McMillon每月将出售19,416股股票(piao)，计划(hua)最高(gao)出售23.3万(wan)股股票(piao)。INTC涨(zhang) 0.9%。
03 每日焦点
1、美国(guo)财长贝森特：4月2日每个国(guo)家将有一(yi)个关(guan)税数字，15%的国(guo)家将构成关(guan)税的主体(ti)，部分国(guo)家可能(neng)较低
3.18 美国(guo)财长贝森特：4月2日每个国(guo)家将有一(yi)个关(guan)税数字。对于(yu)某些国(guo)家而(er)言，4月2日的关(guan)税可能(neng)较低。对等关(guan)税不会自动(dong)变为25%再加25%。关(guan)税可能(neng)叠加在钢、铝（关(guan)税）之上。15%的国(guo)家将构成关(guan)税的主体(ti)。要求(qiu)保证不会出现衰退是愚蠢(chun)，没有理由认(ren)为会出现经济衰退，基础经济“健康”。
3.18 惠誉将美国(guo)2025年经济增长预期从(cong)2.1%下调至(zhi)1.7%。预计关(guan)税冲(chong)击将使美国(guo)短期通胀增加1个百(bai)分点，预计美联储会将进一(yi)步降息推迟(chi)至(zhi)2025年第四季度。
2、德(de)国(guo)通过历史性(xing)支出法案 国(guo)防(fang)与基建将获巨额资金支撑
3.18 德(de)国(guo)通过了一(yi)项具有里程(cheng)碑意义的支出方案，朝着(zhe)释放数千亿欧元用于(yu)国(guo)防(fang)和基础设施的债务(wu)融资迈出了重(zhong)要一(yi)步，预示着(zhe)数十年预算紧缩的结束。这项有争议的立法是由保守派(pai)候任总(zong)理默茨推动(dong)的，星期二在议会下院以733票(piao)中的513票(piao)获得通过，扫清(qing)了修宪(xian)所需的三分之二门槛。该法案将在很大程(cheng)度上解除(chu)对国(guo)防(fang)开支的债务(wu)限制，从(cong)而(er)创造出可能(neng)无限的资金供应，用于(yu)重(zhong)新武(wu)装以威慑俄罗(luo)斯。它还将设立一(yi)个5000亿欧元（5460亿美金）的基金，用于(yu)投资该国(guo)老化的基础设施。
周五参(can)议院表决
下一(yi)步，该财政方案仍(reng)需在3月21日获得联邦参(can)议院的批准。根据现有政治格局，联盟党、社民党和绿(lu)党在参(can)议院已基本掌握(wo)足够票(piao)数，但仍(reng)需就部分细节进行进一(yi)步协商(shang)。若最终获批，德(de)国(guo)政府将迎(ying)来(lai)新一(yi)轮(lun)财政政策调整，在经济、能(neng)源转(zhuan)型及国(guo)防(fang)现代化方面产生深远影响(xiang)。
3、Tencent财报(bao)前瞻：第四季度利润可能(neng)因收入增加而(er)跃升
3.18 Tencent控股(0700.HK)计划(hua)于(yu)周三公布2024年第四季度业(ye)绩。根据Fact Set调查，受访的14位分析(xi)师一(yi)致估(gu)计，Tencent控股第四季度净利润可能(neng)同比增长64.5%至(zhi)444.6亿元人民币，相当(dang)于(yu)61.5亿美金。Tencent调整后净收入可能(neng)增长25%至(zhi)533.8亿元人民币。在稳健的游戏和广告收入的支撑下，第四季度营收预计将增长9.0%至(zhi)1691.5亿元人民币。汇(hui)丰银行分析(xi)师认(ren)为，Tencent国(guo)内游戏销售增长可能(neng)从(cong)第三季度的14%加速至(zhi)20%。
德(de)银调查：中国(guo)消费者情绪改善 超五成认(ren)为财务(wu)状况较去年更好
3.18 据彭博，德(de)意志银行的一(yi)项调查显示，中国(guo)的消费者情绪较去年大有改善。根据该行周二发布的报(bao)告，本季度的受访者中约有54%表示，他们感觉(jue)自己的财务(wu)状况比一(yi)年前更好，这一(yi)比例高(gao)于(yu)2024年的平均(jun)值44%。预期未来(lai)一(yi)年收入增加的受访者比例升至(zhi)60%，为连续第二个季度上升。
这份乐观的调查结果表明，政府提振(zhen)家庭信心和消费的行动(dong)正在取得越来(lai)越多成果。不过，情绪的转(zhuan)变并不意味(wei)着(zhe)人们对房地产抱有更高(gao)希望，把楼市动(dong)荡作为削减(jian)支出理由的受访者比例从(cong)之前的60%上升至(zhi)63%。
德(de)意志银行首席中国(guo)经济学家熊奕在报(bao)告中称，他们认(ren)为情绪的真正拐点可能(neng)在于(yu)房价企稳。
德(de)意志银行自2022年第三季度以来(lai)一(yi)直在对中国(guo)大中城市消费者进行季度调查。调查样本为数百(bai)名年龄在18岁至(zhi)65岁之间的人。
大摩：预计中国(guo)一(yi)季度实(shi)际(ji)经济增长5.4%，名义经济增长4.5%
3.18 中国(guo)首两个月经济数据胜(sheng)预期，摩根士丹利报(bao)告指，工业(ye)生产、基建投资、零售销售表现胜(sheng)预期，反映政策驱动(dong)。大摩预期今年首季中国(guo)实(shi)际(ji)经济增长5.4%及名义经济增长为4.5%，惟维持第二季度增长放缓预测，因受关(guan)税和外部因素等影响(xiang)，憧憬(jing)7月中央政治局会议或成下一(yi)个催化剂。
大摩表示，新的消费刺激(ji)政策力(li)度适中及符预期，重(zhong)点在于(yu)破解瓶(ping)颈，将推出的生育(yu)补贴(tie)，和扩大以旧换新计划(hua)，或涵盖(gai)嵌入人工智能(neng)产品，如果经济增长放缓，这可能(neng)是潜在的刺激(ji)新措施，而(er)社会福利改革仍(reng)保持缓慢(man)渐(jian)进步伐。
QFII最新持仓曝光：大摩、中东主权基金等各新晋(jin)多股十大流通股东
3.18 随(sui)着(zhe)上市企业2024年报(bao)披(pi)露，QFII持仓也(ye)在逐步更新。截至(zhi)目前共更新了15只QFII重(zhong)仓流通股，其中，摩根士丹利国(guo)际(ji)新晋(jin)为悦心健康、宝胜(sheng)股份、六国(guo)化工、必易微(wei)、光智科(ke)技、中天服务(wu)、舒华体(ti)育(yu)等股票(piao)的前十大流通股东，中东主权财富基金阿布达(da)比投资局也(ye)出现在宝丰能(neng)源的流通股东名单中，持股数量为3005.39万(wan)股，瑞士联合银行也(ye)新晋(jin)中信重(zhong)工、光智科(ke)技、*ST宁科(ke)前十大流通股东。此(ci)外，新天地在去年四季度被摩根士丹利国(guo)际(ji)、高(gao)盛集(ji)团(tuan)减(jian)持22.57万(wan)股、16.04万(wan)股。
4、英伟达(da)发布Dynamo，号称“AI工厂的操作系统”
3.19 英伟达(da)正式(shi)发布Dynamo，号称是“AI 工厂的操作系统”。Dynamo是一(yi)个“分布式(shi)推理服务(wu)库”。本质上，它是一(yi)个针对用户需求(qiu)token而(er)无法生产足够token之间问题的开源解决方案。黄仁(ren)勋展示了一(yi)张关(guan)于(yu)推理的图表，X轴显示用户每秒的Token数，Y轴显示工厂每秒的Token数。在Dynamo、Grace Blackwell NVLink72超级芯片(pian)的加持下，Blackwell相比Hopper可实(shi)现25倍的性(xing)能(neng)提升。而(er)在推理模型中，Blackwell的性(xing)能(neng)是Hopper的40倍。黄仁(ren)勋还打趣道，有了上述最新技术加持，搭(da)建AI工厂的厂商(shang)“买得越多、省得越多”。
黄仁(ren)勋：下半(ban)年将过渡至(zhi)Blackwell Ultra芯片(pian)
3.19 英伟达(da)CEO黄仁(ren)勋表示，下半(ban)年将过渡至(zhi)Blackwell Ultra芯片(pian)。正与台积电合作开发联合封装光网络芯片(pian)，下半(ban)年将推出新版以太网芯片(pian)。下一(yi)次年度新推芯片(pian)将是Vera Rubin。下一(yi)次芯片(pian)升级将是Vera Rubin，距离现在还有一(yi)年时间。Rubin Ultra将于(yu)2027年的下半(ban)年推出。
3.19 英伟达(da)披(pi)露，2024年全球前四超算运营商(shang)共采购130万(wan)片(pian)Hopper架(jia)构芯片(pian)。2025年，它们又(you)购买了360万(wan)Blackwell芯片(pian)。英伟达(da)将与电信企业(ye)合作开发基于(yu)人工智能(neng)的6G无线技术。
3.19 英伟达(da)CEO黄仁(ren)勋：预计到(dao)2028年数据中心建设支出将达(da)1万(wan)亿美金。下半(ban)年将过渡至(zhi)Blackwell Ultra芯片(pian)，下一(yi)次年度新推芯片(pian)将是Vera Rubin。Rubin Ultra将于(yu)2027年下半(ban)年推出。新的以太网芯片(pian)将在2025年下半(ban)年推出。将于(yu)2026年下半(ban)年推出集(ji)成硅子光学芯片(pian)。
英伟达(da)宣布下一(yi)代超级芯片(pian)Vera Rubin
3.19 英伟达(da)(NVDA.O)CEO黄仁(ren)勋在GTC大会上向世界展示了其下一(yi)代Vera Rubin AI超级芯片(pian)和Blackwell Ultra。他表示，今年下半(ban)年将过渡至(zhi)Blackwell Ultra芯片(pian)，Vera Rubin将在2026年下半(ban)年开始出货时接替(ti)Blackwell Ultra芯片(pian)。Vera Rubin和Grace Blackwell类似，集(ji)成了CPU和GPU。在Grace Blackwell中，Grace是CPU，Blackwell是GPU；而(er)在Vera Rubin中，Vera是CPU，Rubin是GPU。英伟达(da)表示，Vera CPU的内存是Grace的4.2倍，内存带(dai)宽是Grace的2.4倍。结合Vera的88个CPU内核，英伟达(da)称该芯片(pian)的整体(ti)性(xing)能(neng)将是前一(yi)代产品的两倍。Rubin GPU则将配备288GB的HBM4。不仅如此(ci)，英伟达(da)还宣布了Vera Rubin之后的一(yi)代芯片(pian)，名为Vera Rubin Ultra。将于(yu)2027年下半(ban)年上市的Vera Rubin Ultra将把Vera CPU和Rubin Ultra芯片(pian)结合在一(yi)起。每个Rubin处理器由两个GPU组成一(yi)个单芯片(pian)，而(er)Rubin Ultra则由四个GPU组成。
英伟达(da)下下一(yi)代AI芯片(pian)架(jia)构命名Feynman，2028年登场(chang)
3.19 在今日凌晨的英伟达(da)(NVDA.O)GTC 2025大会上，英伟达(da)CEO黄仁(ren)勋公布了新一(yi)代AI芯片(pian)Rubin，将于(yu)2026年推出。随(sui)后，黄仁(ren)勋在一(yi)个路线图PPT中宣布，Rubin之后的下一(yi)代命名Feynman，取自著名物理学家理查德(de)?费曼。根据英伟达(da)路线图，Feynman架(jia)构将于(yu)2028年登场(chang)。
3.19 英伟达(da)推出全球首款开源人形机器人功能(neng)模型Isaac GR00T N1，并推出Simulation Frameworks，用于(yu)加速机器人开发。
消息称SAMSUNG改良(liang)版HBM3E在英伟达(da)审核中获高(gao)分 有望6月初通过认(ren)证
3.18 消息称，SAMSUNG最新HBM3E在日前英伟达(da)的审核中获得令(ling)人满意的评(ping)分，预计最快6月初通过英伟达(da)等的品质认(ren)证。此(ci)前SAMSUNGHBM3E未能(neng)如期获得英伟达(da)品质认(ren)证，可能(neng)与功耗表现未达(da)标准有关(guan)，SAMSUNG通过设计变更等方式(shi)，改善发热等问题。（Alphabiz）
SK海力(li)士将独家供应英伟达(da)12层HBM3E
3.18 SK海力(li)士预计将独家供应英伟达(da)Blackwell Ultra架(jia)构芯片(pian)第五代12层HBM3E，预期与SAMSUNG电子、美光的差距将进一(yi)步拉大。
5、美银调查：机构投资者正以创纪录的速度从(cong)美国(guo)股市撤资
3.18 根据美国(guo)银行的一(yi)项备受关(guan)注的调查，通过该行进行交易的机构投资者正以创纪录的速度从(cong)美国(guo)股市撤资。美国(guo)银行证券（BofA Securities）的每周基金经理调查显示，3月份客户对美国(guo)股票(piao)的多头头寸减(jian)少了40个百(bai)分点。美银证券股票(piao)策略师Michael Hartnett表示，这是该调查历史上最大的降幅。
标普500指数进入回(hui)调之际(ji) 美国(guo)银行客户逢低买入
3.19 尽管标普500指数跌入回(hui)调，美国(guo)银行客户上周仍(reng)买入美股，同时受到(dao)青睐的板块显示他们并不押注经济会陷入衰退。量化策略师Jill Carey Hall在一(yi)份研究报(bao)告中写道，在个股的推动(dong)下，客户连续第七周净买入，累计净流入资金31亿美金。
FTC称针对Meta的反垄(long)断审判将于(yu)下月启动(dong)
3.18 被问及是否会推进迫使Meta出售Instagram和WhatsApp的案件时，美国(guo)联邦贸易委员(yuan)会(FTC)主席Andrew Ferguson表示，该机构正在为下个月一(yi)场(chang)分拆Meta的审判做准备，为期八(ba)周的审判预计将于(yu)4月14日开始。
3.18 苹果在德(de)国(guo)反垄(long)断诉(su)讼中败诉(su)，或面临更严格监管。
3.18 沃(wo)尔玛百(bai)货(WMT.N)：CEO Douglas McMillon加入股票(piao)交易计划(hua)。从(cong)2025年6月至(zhi)2026年4月，McMillon每月将出售19,416股股票(piao)，计划(hua)最高(gao)出售23.3万(wan)股股票(piao)。
知名投资者公开批评(ping)特斯拉主席 后者已套现约5.32亿美金股票(piao)
3.18 知名特斯拉投资者Ross Gerber公开批评(ping)特斯拉董事(shi)会主席Robyn Denholm，指责她只顾收取可观的薪金而(er)忽略股东的利益，认(ren)为她只代表一(yi)位股东，就是企业CEO马斯克。此(ci)前有报(bao)道指，Denholm自2014年加入董事(shi)会以来(lai)，酬金合共约为6.82亿美金，而(er)她亦已套现总(zong)值约5.32亿美金的特斯拉股票(piao)。
特斯拉股价暴跌市值腰(yao)斩，做空者豪赚160亿美金
3.18 据英国(guo)金融时报(bao)，随(sui)着(zhe)特斯拉(TSLA.US)的市值在过去3个月里缩水一(yi)半(ban)，对冲(chong)基金卖空者已押注162亿美金做空特斯拉股票(piao)。根据数据提供商(shang)S3 Partners的数据，自该股12月17日收盘高(gao)位以来(lai)，做空交易员(yuan)已经积累了账面利润。同期特斯拉市值暴跌了7000多亿美金，企业CEO马斯克的净资产蒸发了1000多亿美金。马斯克对欧洲政治的公开干预，包括对极(ji)右翼(yi)政党的支撑，导致了整个欧洲汽车销量的下降，而(er)他作为政府效率(lu)部部长大幅削减(jian)联邦政府支出的做法也(ye)造成一(yi)定影响(xiang)。做空者最近的获利标志着(zhe)他们近年来(lai)极(ji)为痛苦的交易部分逆转(zhuan)，许(xu)多对冲(chong)基金在亏损不断增加的情况下被迫放弃他们的做空押注。 自特斯拉2010年上市以来(lai)，做空者的账面损失总(zong)计达(da)645亿美金。由于(yu)担心川普的激(ji)进关(guan)税可能(neng)造成经济损害，美国(guo)股市出现了更广泛的抛售。在此(ci)背景下，S3的数据显示，被做空的特斯拉股票(piao)数量在过去一(yi)个月里增加了16.3%至(zhi)7150万(wan)股，占该企业总(zong)股票(piao)的2.6%。
加拿大多伦多将特斯拉剔出电动(dong)车补贴(tie)名单外
3.18 据路透，加拿大多伦多市长Olivia Chow表示，由于(yu)加拿大与美国(guo)的贸易关(guan)系紧张，多伦多将不再向购买特斯拉电动(dong)车作为的士或共享汽车提供补贴(tie)。Chow称，的士等出租车辆需要寻(xun)找其他类型的汽车，认(ren)为市面上仍(reng)有其他电动(dong)车可以购买，会继(ji)续将特斯拉剔出补贴(tie)名单外直至(zhi)加拿大与美国(guo)的贸易问题得到(dao)解决。Chow明言，今次的决定是针对特斯拉CEO马斯克，因他是美国(guo)总(zong)统川普的主要顾问。川普曾呼吁加拿大并入美国(guo)，并对加拿大产品征收关(guan)税，这引起加拿大民众的不满。
04 今日前瞻