01 大(da)盘
昨夜美股三大(da)股指集体收跌，纳指跌1.7%，特斯拉跌超5%。截至收盘，道指跌 0.62%，纳指跌 1.71%，标普跌 1.07%。美国十年国债收益率跌 0.372%，收报(bao)4.286%，相较两年期国债收益率差(cha)24.2个基点。恐慌指数(shu)VIX涨 5.8%至21.7，布伦特原油(you)收跌 0.69%至70.42。现货(huo)黄金昨日涨 1.12%，报(bao)3034.48美金/盎司。美金指数(shu)昨日跌 0.15%，报(bao)103.25。
惠誉将美国2025年经济增长预期从2.1%下调至1.7%。预计关税冲击将使美国短(duan)期通(tong)胀(zhang)增加1个百分点，预计美联储会将进一步降息推迟(chi)至2025年第四季度。据美国财长贝森特：4月2日关税视国家而定，部分国家可能(neng)较低。俄罗斯主权财富基金正在关注俄罗斯的稀土项目，并希翼与美国企业合作。
02 行业&个股
行业板块方面，除能(neng)源和医疗分别收涨0.16%和0.05%外，其他标普9大(da)板块悉数(shu)收跌：科(ke)技、通(tong)讯、半导体、日常消费、工业、公用事业、房地产、原料和金融分别收跌1.52%、1.4%、1.33%、1.14%、0.8%、0.69%、0.62%、0.17%和0.12%。
中概股多数(shu)收跌，KWEB跌1.2%，台积电跌 1.38%，阿里跌 3.27%，拼多多跌 1.64%，京东跌 0.64%，理(li)想涨 0.99%，理(li)想公布下一代自动驾驶(shi)技术Mind VLA研(yan)发进展(zhan)。小(xiao)鹏跌 7.82%，小(xiao)鹏2024年第四季度营收161.1亿元，同(tong)比增23.4%。富途跌 2.25%，万国数(shu)据涨 0.37%，EH跌 2.3%。
大(da)型科(ke)技股多数(shu)收跌。苹果(guo)收跌 0.61%，苹果(guo)在德(de)国反垄断诉(su)讼中败诉(su)，或面临更严(yan)格(ge)监管(guan)。MicroSoft跌 1.33%，英伟达跌 3.43%，AMAZON跌 1.49%，据The Information：AMAZON通(tong)过积极的人工智(zhi)能(neng)芯片折扣(kou)削弱英伟达(NVDA.O)的价格(ge)竞争力。GOOGLE跌 2.34%，Meta跌 3.73%，伯克希尔涨 0.02%，特斯拉跌 5.34%，沃(wo)尔玛跌 2.14%，沃(wo)尔玛CEO Douglas McMillon加入(ru)股票交易计划。从2025年6月至2026年4月，McMillon每月将出售19,416股股票，计划最高出售23.3万股股票。INTC涨 0.9%。
03 每日焦点
1、美国财长贝森特：4月2日每个国家将有一个关税数(shu)字，15%的国家将构成关税的主体，部分国家可能(neng)较低
3.18 美国财长贝森特：4月2日每个国家将有一个关税数(shu)字。对于某些国家而言，4月2日的关税可能(neng)较低。对等关税不会自动变为25%再加25%。关税可能(neng)叠加在钢、铝（关税）之上。15%的国家将构成关税的主体。要(yao)求保证不会出现衰退是愚(yu)蠢，没有理(li)由认为会出现经济衰退，基础经济“健康”。
3.18 惠誉将美国2025年经济增长预期从2.1%下调至1.7%。预计关税冲击将使美国短(duan)期通(tong)胀(zhang)增加1个百分点，预计美联储会将进一步降息推迟(chi)至2025年第四季度。
2、德(de)国通(tong)过历史性支出法案 国防与基建将获巨额资(zi)金支撑
3.18 德(de)国通(tong)过了一项具有里程碑意义的支出方案，朝着释放(fang)数(shu)千(qian)亿欧元用于国防和基础设施的债务融资(zi)迈(mai)出了重要(yao)一步，预示着数(shu)十年预算紧缩(suo)的结束。这项有争议的立法是由保守派候任总理(li)默茨推动的，星期二在议会下院以733票中的513票获得通(tong)过，扫清了修宪所需的三分之二门(men)槛。该法案将在很大(da)程度上解除对国防开支的债务限(xian)制，从而创造(zao)出可能(neng)无限(xian)的资(zi)金供应，用于重新武装以威慑俄罗斯。它(ta)还(hai)将设立一个5000亿欧元（5460亿美金）的基金，用于投资(zi)该国老化的基础设施。
周五(wu)参议院表决
下一步，该财政方案仍需在3月21日获得联邦参议院的批准。根据现有政治(zhi)格(ge)局，联盟党、社民党和绿党在参议院已基本掌握足够(gou)票数(shu)，但仍需就部分细节(jie)进行进一步协商(shang)。若最终获批，德(de)国政府将迎来(lai)新一轮财政政策调整，在经济、能(neng)源转型及国防现代化方面产生深远(yuan)影响。
3、Tencent财报(bao)前瞻：第四季度利润可能(neng)因收入(ru)增加而跃升
3.18 Tencent控股(0700.HK)计划于周三公布2024年第四季度业绩。根据Fact Set调查，受访的14位分析师一致(zhi)估计，Tencent控股第四季度净利润可能(neng)同(tong)比增长64.5%至444.6亿元人民币，相当于61.5亿美金。Tencent调整后净收入(ru)可能(neng)增长25%至533.8亿元人民币。在稳(wen)健的游戏和广告收入(ru)的支撑下，第四季度营收预计将增长9.0%至1691.5亿元人民币。汇丰(feng)银行分析师认为，Tencent国内游戏销售增长可能(neng)从第三季度的14%加速至20%。
德(de)银调查：中国消费者情(qing)绪改善 超五(wu)成认为财务状况较去年更好
3.18 据彭博，德(de)意志银行的一项调查显示，中国的消费者情(qing)绪较去年大(da)有改善。根据该行周二发布的报(bao)告，本季度的受访者中约有54%表示，他们感觉自己的财务状况比一年前更好，这一比例(li)高于2024年的平(ping)均值44%。预期未来(lai)一年收入(ru)增加的受访者比例(li)升至60%，为连续第二个季度上升。
这份乐观的调查结果(guo)表明，政府提振家庭信(xin)心和消费的行动正在取得越来(lai)越多成果(guo)。不过，情(qing)绪的转变并不意味着人们对房地产抱有更高希望，把楼(lou)市动荡(dang)作为削减支出理(li)由的受访者比例(li)从之前的60%上升至63%。
德(de)意志银行首席中国经济学家熊奕在报(bao)告中称，他们认为情(qing)绪的真正拐点可能(neng)在于房价企稳(wen)。
德(de)意志银行自2022年第三季度以来(lai)一直(zhi)在对中国大(da)中城(cheng)市消费者进行季度调查。调查样本为数(shu)百名年龄在18岁至65岁之间的人。
大(da)摩：预计中国一季度实际经济增长5.4%，名义经济增长4.5%
3.18 中国首两个月经济数(shu)据胜预期，摩根士(shi)丹(dan)利报(bao)告指，工业生产、基建投资(zi)、零(ling)售销售表现胜预期，反映政策驱动。大(da)摩预期今年首季中国实际经济增长5.4%及名义经济增长为4.5%，惟维持第二季度增长放(fang)缓预测，因受关税和外部因素(su)等影响，憧憬7月中央政治(zhi)局会议或成下一个催化剂(ji)。
大(da)摩表示，新的消费刺(ci)激政策力度适中及符预期，重点在于破解瓶颈，将推出的生育补贴，和扩大(da)以旧换新计划，或涵盖嵌入(ru)人工智(zhi)能(neng)产品，如果(guo)经济增长放(fang)缓，这可能(neng)是潜在的刺(ci)激新措施，而社会福利改革(ge)仍保持缓慢渐(jian)进步伐。
QFII最新持仓曝光：大(da)摩、中东主权基金等各新晋多股十大(da)流通(tong)股东
3.18 随着上市企业2024年报(bao)披露，QFII持仓也在逐步更新。截至目前共更新了15只QFII重仓流通(tong)股，其中，摩根士(shi)丹(dan)利国际新晋为悦心健康、宝胜股份、六国化工、必易微、光智(zhi)科(ke)技、中天服务、舒华体育等股票的前十大(da)流通(tong)股东，中东主权财富基金阿布达比投资(zi)局也出现在宝丰(feng)能(neng)源的流通(tong)股东名单中，持股数(shu)量为3005.39万股，瑞士(shi)联合银行也新晋中信(xin)重工、光智(zhi)科(ke)技、*ST宁科(ke)前十大(da)流通(tong)股东。此外，新天地在去年四季度被摩根士(shi)丹(dan)利国际、高盛(sheng)集团减持22.57万股、16.04万股。
4、英伟达发布Dynamo，号称“AI工厂的操作系统”
3.19 英伟达正式发布Dynamo，号称是“AI 工厂的操作系统”。Dynamo是一个“分布式推理(li)服务库”。本质(zhi)上，它(ta)是一个针(zhen)对用户(hu)需求token而无法生产足够(gou)token之间问(wen)题(ti)的开源解决方案。黄仁勋展(zhan)示了一张关于推理(li)的图(tu)表，X轴显示用户(hu)每秒的Token数(shu)，Y轴显示工厂每秒的Token数(shu)。在Dynamo、Grace Blackwell NVLink72超级芯片的加持下，Blackwell相比Hopper可实现25倍(bei)的性能(neng)提升。而在推理(li)模型中，Blackwell的性能(neng)是Hopper的40倍(bei)。黄仁勋还(hai)打趣道，有了上述最新技术加持，搭建AI工厂的厂商(shang)“买(mai)得越多、省得越多”。
黄仁勋：下半年将过渡至Blackwell Ultra芯片
3.19 英伟达CEO黄仁勋表示，下半年将过渡至Blackwell Ultra芯片。正与台积电合作开发联合封装光网络芯片，下半年将推出新版以太网芯片。下一次(ci)年度新推芯片将是Vera Rubin。下一次(ci)芯片升级将是Vera Rubin，距(ju)离现在还(hai)有一年时间。Rubin Ultra将于2027年的下半年推出。
3.19 英伟达披露，2024年全球前四超算运营商(shang)共采购130万片Hopper架构芯片。2025年，它(ta)们又购买(mai)了360万Blackwell芯片。英伟达将与电信(xin)企业合作开发基于人工智(zhi)能(neng)的6G无线技术。
3.19 英伟达CEO黄仁勋：预计到2028年数(shu)据中心建设支出将达1万亿美金。下半年将过渡至Blackwell Ultra芯片，下一次(ci)年度新推芯片将是Vera Rubin。Rubin Ultra将于2027年下半年推出。新的以太网芯片将在2025年下半年推出。将于2026年下半年推出集成硅子光学芯片。
英伟达宣布下一代超级芯片Vera Rubin
3.19 英伟达(NVDA.O)CEO黄仁勋在GTC大(da)会上向世界展(zhan)示了其下一代Vera Rubin AI超级芯片和Blackwell Ultra。他表示，今年下半年将过渡至Blackwell Ultra芯片，Vera Rubin将在2026年下半年开始出货(huo)时接替Blackwell Ultra芯片。Vera Rubin和Grace Blackwell类似，集成了CPU和GPU。在Grace Blackwell中，Grace是CPU，Blackwell是GPU；而在Vera Rubin中，Vera是CPU，Rubin是GPU。英伟达表示，Vera CPU的内存(cun)是Grace的4.2倍(bei)，内存(cun)带宽是Grace的2.4倍(bei)。结合Vera的88个CPU内核，英伟达称该芯片的整体性能(neng)将是前一代产品的两倍(bei)。Rubin GPU则将配备(bei)288GB的HBM4。不仅如此，英伟达还(hai)宣布了Vera Rubin之后的一代芯片，名为Vera Rubin Ultra。将于2027年下半年上市的Vera Rubin Ultra将把Vera CPU和Rubin Ultra芯片结合在一起。每个Rubin处理(li)器由两个GPU组成一个单芯片，而Rubin Ultra则由四个GPU组成。
英伟达下下一代AI芯片架构命名Feynman，2028年登场
3.19 在今日凌晨(chen)的英伟达(NVDA.O)GTC 2025大(da)会上，英伟达CEO黄仁勋公布了新一代AI芯片Rubin，将于2026年推出。随后，黄仁勋在一个路线图(tu)PPT中宣布，Rubin之后的下一代命名Feynman，取自著名物理(li)学家理(li)查德(de)?费曼。根据英伟达路线图(tu)，Feynman架构将于2028年登场。
3.19 英伟达推出全球首款开源人形机器人功能(neng)模型Isaac GR00T N1，并推出Simulation Frameworks，用于加速机器人开发。
消息称SAMSUNG改良版HBM3E在英伟达审核中获高分 有望6月初通(tong)过认证
3.18 消息称，SAMSUNG最新HBM3E在日前英伟达的审核中获得令(ling)人满意的评分，预计最快6月初通(tong)过英伟达等的品质(zhi)认证。此前SAMSUNGHBM3E未能(neng)如期获得英伟达品质(zhi)认证，可能(neng)与功耗表现未达标准有关，SAMSUNG通(tong)过设计变更等方式，改善发热等问(wen)题(ti)。（Alphabiz）
SK海力士(shi)将独家供应英伟达12层HBM3E
3.18 SK海力士(shi)预计将独家供应英伟达Blackwell Ultra架构芯片第五(wu)代12层HBM3E，预期与SAMSUNG电子、美光的差(cha)距(ju)将进一步拉大(da)。
5、美银调查：机构投资(zi)者正以创纪录的速度从美国股市撤资(zi)
3.18 根据美国银行的一项备(bei)受关注的调查，通(tong)过该行进行交易的机构投资(zi)者正以创纪录的速度从美国股市撤资(zi)。美国银行证券（BofA Securities）的每周基金经理(li)调查显示，3月份客户(hu)对美国股票的多头头寸减少了40个百分点。美银证券股票策略师Michael Hartnett表示，这是该调查历史上最大(da)的降幅。
标普500指数(shu)进入(ru)回调之际 美国银行客户(hu)逢低买(mai)入(ru)
3.19 尽管(guan)标普500指数(shu)跌入(ru)回调，美国银行客户(hu)上周仍买(mai)入(ru)美股，同(tong)时受到青睐的板块显示他们并不押注经济会陷入(ru)衰退。量化策略师Jill Carey Hall在一份研(yan)究(jiu)报(bao)告中写道，在个股的推动下，客户(hu)连续第七周净买(mai)入(ru)，累计净流入(ru)资(zi)金31亿美金。
FTC称针(zhen)对Meta的反垄断审判将于下月启动
3.18 被问(wen)及是否会推进迫(po)使Meta出售Instagram和WhatsApp的案件时，美国联邦贸易委员会(FTC)主席Andrew Ferguson表示，该机构正在为下个月一场分拆Meta的审判做准备(bei)，为期八周的审判预计将于4月14日开始。
3.18 苹果(guo)在德(de)国反垄断诉(su)讼中败诉(su)，或面临更严(yan)格(ge)监管(guan)。
3.18 沃(wo)尔玛百货(huo)(WMT.N)：CEO Douglas McMillon加入(ru)股票交易计划。从2025年6月至2026年4月，McMillon每月将出售19,416股股票，计划最高出售23.3万股股票。
知名投资(zi)者公开批评特斯拉主席 后者已套现约5.32亿美金股票
3.18 知名特斯拉投资(zi)者Ross Gerber公开批评特斯拉董事会主席Robyn Denholm，指责她只顾收取可观的薪金而忽略股东的利益，认为她只代表一位股东，就是企业CEO马斯克。此前有报(bao)道指，Denholm自2014年加入(ru)董事会以来(lai)，酬(chou)金合共约为6.82亿美金，而她亦已套现总值约5.32亿美金的特斯拉股票。
特斯拉股价暴跌市值腰斩，做空者豪(hao)赚(zuan)160亿美金
3.18 据英国金融时报(bao)，随着特斯拉(TSLA.US)的市值在过去3个月里缩(suo)水一半，对冲基金卖空者已押注162亿美金做空特斯拉股票。根据数(shu)据提供商(shang)S3 Partners的数(shu)据，自该股12月17日收盘高位以来(lai)，做空交易员已经积累了账面利润。同(tong)期特斯拉市值暴跌了7000多亿美金，企业CEO马斯克的净资(zi)产蒸发了1000多亿美金。马斯克对欧洲政治(zhi)的公开干预，包(bao)括对极右翼政党的支撑，导致(zhi)了整个欧洲汽车销量的下降，而他作为政府效(xiao)率部部长大(da)幅削减联邦政府支出的做法也造(zao)成一定影响。做空者最近的获利标志着他们近年来(lai)极为痛苦的交易部分逆转，许多对冲基金在亏(kui)损不断增加的情(qing)况下被迫(po)放(fang)弃他们的做空押注。 自特斯拉2010年上市以来(lai)，做空者的账面损失总计达645亿美金。由于担心川普的激进关税可能(neng)造(zao)成经济损害，美国股市出现了更广泛(fan)的抛售。在此背景(jing)下，S3的数(shu)据显示，被做空的特斯拉股票数(shu)量在过去一个月里增加了16.3%至7150万股，占该企业总股票的2.6%。
加拿(na)大(da)多伦多将特斯拉剔(ti)出电动车补贴名单外
3.18 据路透，加拿(na)大(da)多伦多市长Olivia Chow表示，由于加拿(na)大(da)与美国的贸易关系紧张，多伦多将不再向购买(mai)特斯拉电动车作为的士(shi)或共享汽车提供补贴。Chow称，的士(shi)等出租车辆需要(yao)寻找其他类型的汽车，认为市面上仍有其他电动车可以购买(mai)，会继续将特斯拉剔(ti)出补贴名单外直(zhi)至加拿(na)大(da)与美国的贸易问(wen)题(ti)得到解决。Chow明言，今次(ci)的决定是针(zhen)对特斯拉CEO马斯克，因他是美国总统川普的主要(yao)顾问(wen)。川普曾呼吁加拿(na)大(da)并入(ru)美国，并对加拿(na)大(da)产品征收关税，这引起加拿(na)大(da)民众(zhong)的不满。
04 今日前瞻