智通(tong)财经APP获悉(xi)，国泰君(jun)安发布研报称，预期上(shang)修缺(que)乏新动(dong)力，前期交易表达比较充分，不确定性(xing)因素有(you)所增多，下一阶段股市进入震荡整固。眼下重要的是守正，四月是股市最关注增长表现的月份，看好两重两新受益板块、低(di)PB与(yu)稳定现金流(liu)资产(chan)，回避中小市值与(yu)题材炒作。
国泰君(jun)安主要观(guan)点如下：
大(da)势研判(pan)：震荡仍将进一步推进。国泰君(jun)安策略1月5日判(pan)断“股指料将在春节前见底，科技为要，扩围港股”；此后大家(men)在2月26日判(pan)断“反弹后股指横盘(pan)震荡，周(zhou)期性(xing)资产(chan)将出现修复”。从全年和全局的角度看，过去三年的市场出清(qing)、决(jue)策层扭转形势的决(jue)心与(yu)后手(shou)以及无风险利率下降推动(dong)增量资金入市的趋势已经形成，2025年中国股市迎来“转型牛”。大家(men)对下一阶段股指走势的看法：1）在此前密集的催化后，目前暂缺(que)乏对宏观(guan)政策、经济增长、产(chan)业突破等(deng)预期层面的有(you)力进展与(yu)上(shang)修动(dong)力，进入“等(deng)待期”。2）部分指数和板块以及中小市值估值和换手(shou)率走到偏高的水平，前期交易的表达比较充分，隐含其对流(liu)动(dong)性(xing)变化将更(geng)敏感，波(bo)动(dong)或(huo)有(you)所加大(da)。3）四月海外关税疑云密集，国内财报季业绩成色(se)检验在即，不确定因素较前期将有(you)所增加，整体市场承(cheng)担风险的意(yi)愿会出现降低(di)。综合以上(shang)的要素，大家(men)认为下一阶段股指将从横盘(pan)震荡进入震荡整固的阶段。
眼下重要的是守正，四月是股市运行中最关注增长表现的月份。过去十年以来，四月、七月与(yu)十月个股表现与(yu)业绩增长相关性(xing)最为密切，其中又以四月为甚，因此四月是全年中股市最关注增长的月份。从整体来看，大家(men)预测2024年全A盈利增速(su)为-1.5%（全A非金融-6.3%）,估算2025年Q1全A盈利增速(su)为-2.1%(全A非金融-2.8%)，与(yu)一季度CPI与(yu)PPI相验证。从Q1产(chan)业链表现看：1）周(zhou)期资源：由于传统建工需求不足，钢铁(tie)、浮法与(yu)煤炭及其他能源价格同比下移，自律限(xian)产(chan)、地缘摩擦(ca)等(deng)因素下，部分建材、化工与(yu)有(you)色(se)价格上(shang)涨(zhang)。2）中游制造(zao)：“两新”政策和新能源上(shang)网带动(dong)国内需求，产(chan)业链原料和组件环节价格企稳；设备更(geng)新带动(dong)机械和交运设备国内需求回升，新兴市场基建需求支撑工程机械、铁(tie)道等(deng)产(chan)品出口景气。3）居民消费：国补提振汽车、家电、消费电子等(deng)耐用品需求，服(fu)务(wu)消费景气延续，但白酒价格仍在下滑。4）科技成长：AI算力需求强劲，半导体、PCB等(deng)硬件需求回升；传媒等(deng)应用层面景气改善。
风格平衡重视(shi)业绩，看好设备更(geng)新/以旧换新受益板块与(yu)低(di)PB个股。1）两重两新：政策扩容发力，地方(fang)推进积极(ji)性(xing)高，推荐：电力设备/轨交/工程机械/消费电子/家电等(deng)。2）科技成长：产(chan)业趋势明朗，订单兑现度高，推荐：军工/智能驾驶(shi)/AI算力/通(tong)信；3）低(di)PB资产(chan)：受益供给端优化或(huo)新需求拉动(dong)涨(zhang)价的周(zhou)期行业：化工/有(you)色(se)/建材。此外，自由稳定现金流(liu)主题短期将重回视(shi)野(ye)，并回避中小市值。
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风险提示：海外经济衰退超预期、全球(qiu)地缘政治的不确定性(xing)。
来源：智通(tong)财经网