中(zhong)央经济(ji)工(gong)作(zuo)会议明确提出要“壮大(da)耐心资本(ben)”，这将有助于更大(da)力(li)度吸引社(she)会资本(ben)参(can)与创业投(tou)资，进一(yi)步改善我国的金融结构，为经济(ji)高(gao)质量发展提供长期、可持续的金融“血液(ye)”。高(gao)质量发展的核心驱动力(li)是新质生产力(li)，其以高(gao)科技、高(gao)效(xiao)能(neng)、高(gao)质量为特征，呈现出常识(shi)密集、技术前沿、创新活(huo)跃等显著特点，这与创业投(tou)资具有的高(gao)风险、高(gao)投(tou)入、高(gao)回报、长周期模式高(gao)度适配(pei)。与之相应(ying)，发展壮大(da)耐心资本(ben)需要对原(yuan)有投(tou)融资模式进行优化与创新，从(cong)政策机制、发展模式、产品设计(ji)、生态构建与人才培养等方面发力(li)，重点打造多层次的“耐心体系”。
一(yi)是完善“耐心”政策。发展耐心资本(ben)离不开(kai)良好的政策保障，特别(bie)是在(zai)金融支撑科技创新、战略性新兴(xing)产业发展等方面，有效(xiao)的制度性、机制性设计(ji)能(neng)够切实强化对回报的理性预(yu)期，增强中(zhong)长期资金投(tou)入，这样才能(neng)形成可预(yu)期的投(tou)资环境来滋(zi)养“耐心”。当前，在(zai)较长的资本(ben)运行期限内，一(yi)些投(tou)融资领(ling)域存在(zai)支撑政策协同性、持续性、稳定性不足的问题，进而影响到(dao)市场的预(yu)期判(pan)断，不利于耐心资本(ben)的培育。对此，应(ying)在(zai)不同部门和层面构建起更系统的政策支撑体系，使政策“耐心”的内在(zai)逻辑更加清晰，为资本(ben)市场营造法治化、高(gao)标(biao)准的良好环境。特别(bie)是要着力(li)增强宏观政策取向的协同性、一(yi)致(zhi)性，统筹长期战略与短期目标(biao)实现，加强财政、货币、产业、科技等政策之间的协调配(pei)合，避免短期政策波动可能(neng)带(dai)来的干扰，引导资本(ben)更好满足多元重大(da)政策目标(biao)，培养资本(ben)市场的长期主义文(wen)化。
二是构建“耐心”机制。首先，耐心资本(ben)所投(tou)资的领(ling)域，项目周期往往较长，需要努力(li)打造激(ji)励相容机制，让参(can)与各方经受(shou)时间与不确定性的考验，使耐心资本(ben)的提供方与需求方追求个体利益的行为，与国家(jia)促进行业发展的战略价值(zhi)最大(da)化目标(biao)相吻合。其次，对于科技创新等中(zhong)长期投(tou)资重点支撑的领(ling)域，资本(ben)保持耐心的重要前提之一(yi)是拥(yong)有高(gao)效(xiao)的风险管理机制，既促使市场投(tou)资机构完善风控机制与工(gong)具，也要求政府(fu)与行业对特殊风险进行把控与分担责任。此外，充分、安全、高(gao)效(xiao)地提供和管理耐心资本(ben)，也需要匹(pi)配(pei)科学合理的全生命周期考核机制，实现科技金融商(shang)业性与政策性的互(hu)补平衡。对于国有资本(ben)运营企业，其耐心也取决于能(neng)否建立合理的尽职免责机制，如(ru)容忍投(tou)资失败的机制等。无论(lun)是提供耐心资本(ben)的金融机构，还是接受(shou)耐心资本(ben)的创新企业，都需要持续优化现代企业治理和运营机制，在(zai)实践中(zhong)让耐心资本(ben)真(zhen)正落地。
三是探(tan)索“耐心”模式。发展耐心资本(ben)的关键是打造有利于“科技—产业—金融”良性循环的模式，这可以从(cong)间接金融与直(zhi)接金融两方面着手。一(yi)方面，我国金融体系以间接融资为主，由于存在(zai)“短存长贷”的期限错配(pei)风险，银行机构在(zai)支撑科技创新等领(ling)域面临一(yi)些挑(tiao)战。对此，既要完善“商(shang)行+投(tou)行”、科技支行等传统模式，也要鼓励银行推进金融资产投(tou)资企业（AIC）股权投(tou)资项目和投(tou)贷联动创新试点合作(zuo)机制，积极探(tan)索银行机构发展耐心资本(ben)的现实路径。另一(yi)方面，直(zhi)接融资是与耐心资本(ben)相适配(pei)的重要渠道，能(neng)够帮助更多优质创新企业发展壮大(da)。近期中(zhong)央金融办等6部门联合发布《关于推动中(zhong)长期资金入市工(gong)作(zuo)的实施方案》，既着眼于推动耐心资本(ben)入市以改善股市结构，也侧重于改善市场投(tou)资生态，促进资本(ben)市场发挥好服务科技创新等战略功能(neng)。创投(tou)机构是不可或缺的耐心资本(ben)主体，应(ying)聚焦(jiao)投(tou)早、投(tou)小、投(tou)长期、投(tou)硬(ying)科技的目标(biao)，优化“募(mu)投(tou)管退”全链条(tiao)各环节，积极拓宽资金来源、加强引导支撑、健全退出机制，提升(sheng)综合服务能(neng)力(li)。
四(si)是创新“耐心”产品。与耐心资本(ben)相关的金融产品通常会经历漫长的运行期，需依托金融逻辑来进行设计(ji)和维护。例如(ru)，对于标(biao)准化金融产品尤其是固定收益类产品来说，其“耐心”程度与产品久期相关，反(fan)映了资产价格(ge)对利率(lu)变动的弹性，这也是投(tou)资者理解和评估产品风险收益特征的依据。再如(ru)，近年来我国创投(tou)基金的存续期逐渐拉长，央企创投(tou)基金最长可到(dao)15年，这就(jiu)需要在(zai)产品理念(nian)、结构、风险收益方面进行“耐心”设计(ji)。此外，耐心资本(ben)的产品体系呈现多元化发展格(ge)局，除了信贷、债券和股权类产品外，信托、融资租赁等也可以在(zai)中(zhong)长期融资领(ling)域发挥重要作(zuo)用，保险等风险管理产品则承(cheng)担为耐心资本(ben)“兜底(di)”的功能(neng)。还要看(kan)到(dao)，金融业数字化转型是大(da)势所趋，大(da)数据、人工(gong)智(zhi)能(neng)等前沿技术普遍应(ying)用于金融产品创新，可以帮助耐心资本(ben)运营提高(gao)效(xiao)率(lu)、降低(di)成本(ben)、控制风险，也有助于减少跨越周期“迷雾”的不确定性。
五是塑造“耐心”生态。金融生态通常指在(zai)特定时空范围(wei)内，由金融机构、产品、市场、制度等共同形成的动态平衡体系。发展耐心资本(ben)，就(jiu)要通过优化金融市场环境，促使不同层次的参(can)与主体实现合作(zuo)共赢、协同创新，以高(gao)质量金融服务助推实体经济(ji)发展。具体而言(yan)，首先，要打造产融合作(zuo)新生态。培育资本(ben)耐心并非单向的，其也取决于产业与企业是否真(zhen)正具备科技创新潜力(li)，能(neng)否提升(sheng)生产效(xiao)率(lu)、可持续发展程度以及应(ying)用资本(ben)的专业能(neng)力(li)，从(cong)而更好实现产业资本(ben)与金融资本(ben)的有效(xiao)融合。其次，促进多行业的生态互(hu)补与融合。不同行业与产业通常处于国民经济(ji)运行的不同分工(gong)链上，所需投(tou)资的特点各有差异，只(zhi)有实现金融资本(ben)在(zai)行业间的协调统筹搭配(pei)，才能(neng)形成多种耐心资本(ben)的最优排列组合。再次，党的二十届(jie)三中(zhong)全会强调要“促进各种所有制经济(ji)优势互(hu)补、共同发展”，发展耐心资本(ben)也需形成良好的“所有制生态”，推动国有资本(ben)成为更有担当的长期资本(ben)、耐心资本(ben)，引导社(she)会资本(ben)积极出资并获得公平稳定的回报。最后，还应(ying)立足全国统一(yi)大(da)市场建设，依托各地资源禀赋，探(tan)索跨区域深层次合作(zuo)，为耐心资本(ben)参(can)与方搭建创新资源共享平台，推动项目落地与创新成果转化。
六(liu)是培育“耐心”人才。一(yi)方面，科技和人才都是发展新质生产力(li)的重要战略资源，耐心资本(ben)不仅要服务科技创新，而且(qie)应(ying)大(da)力(li)增强人才发展的“耐心度”。人才作(zuo)为人力(li)资本(ben)的核心组成部分，是构成耐心资本(ben)的重要支撑，并最终贡献(xian)于全要素生产率(lu)提升(sheng)。需加大(da)力(li)度强化创新型人才培养，形成持续推动科技进步与成果转化的优秀人才队(dui)伍。另一(yi)方面，耐心资本(ben)运作(zuo)体现出经济(ji)、产业、金融、科技等多领(ling)域专业交(jiao)叉，只(zhi)有洞(dong)悉经济(ji)与金融运行规(gui)律，才能(neng)坦然应(ying)对资本(ben)服务科技创新过程中(zhong)的挫折与挑(tiao)战。这就(jiu)需要复合型人才在(zai)其中(zhong)发挥主导作(zuo)用，提升(sheng)前沿性与专业性、动态跟踪与跨学科学习能(neng)力(li)。需重点提升(sheng)企业尤其是民营企业人才培养的“耐心”。以科技人才为例，在(zai)现有各类人才评价体系中(zhong)，企业人才的参(can)与占比(bi)仍有待提升(sheng)。从(cong)长远来看(kan)，耐心资本(ben)发挥价值(zhi)的重要目的就(jiu)是激(ji)发企业创新活(huo)力(li)，加速锻造新质生产力(li)，有必(bi)要给予(yu)企业人才更多鼓励和支撑，使其更踏实地投(tou)入科技创新浪潮，增强为社(she)会作(zuo)贡献(xian)的耐心与信心。