3月20日(ri)，拼多多发布了2024第(di)四季度及全年财报。
从核心财务指(zhi)标来看，这份财报或许不算亮(liang)眼。第(di)四季度，拼多多实现营收1106.1亿元，同比增长(chang)24%；调整后净利润298.5亿元，同比增长(chang)17%，出(chu)现营收、利润增速双放缓；全年来看，总收入同比增长(chang)59%，归母净利润同比增长(chang)80%。
但另一(yi)方面，资本市场的态度并不悲(bei)观(guan)，财报公布当日(ri)拼多多股价(jia)先跌(die)后涨，最终收涨3.97%。
来源：富途
这也透(tou)露出(chu)，在单纯(chun)的财务数字之外拼多多经营的稳定(ding)向好，以(yi)及市场对其高质(zhi)量(liang)发展(zhan)战(zhan)略的深层认可。
一(yi)、业绩增速放缓的另一(yi)面
深入挖掘拼多多财务数据来看，能够(gou)洞察到更多经营向好的线索。
尽管拼多多的业绩增速放缓，但仍存在一(yi)定(ding)超预期(qi)，体现高质(zhi)量(liang)发展(zhan)战(zhan)略的效用释放。2024年电商正从增量(liang)迈入存量(liang)竞争，拼多多启动"百(bai)亿减免"等一(yi)系(xi)列普惠商家的举措，加码生态投入，在这样的背景下(xia)难免对短期(qi)业绩带来影响，拼多多表现相(xiang)对稳健，同时四季度调整后净利润增速超过彭博分析师一(yi)致预期(qi)的12%。
同时，拼多多最关键的核心指(zhi)标广告收入本季度为570亿，同比增长(chang)17%，和机(ji)构一(yi)致预期(qi)基本一(yi)致，反映出(chu)稳健的基本盘。
还有一(yi)个亮(liang)点是，拼多多加大了研发投入，四季度研发支出(chu)较上一(yi)季度增长(chang)约7.2亿，达到37.8亿元，增幅和规模均为近两年最高。拼多多全年的研发投入也达到127亿元，同比增长(chang)16%。
长(chang)期(qi)来看，拼多多坚持每年增加研发开支，但研发投入的增长(chang)斜率较为稳定(ding)，出(chu)现这样的陡增并不常见。
在这背后，拼多多推动了关乎(hu)未来竞争力的技术基建升级，在商家运营、治理(li)及售(shou)后领域进行新一(yi)轮的技术投入，进一(yi)步完善平台的生态建设。这种技术投入本质(zhi)上也驱动着(zhe)效率与成本重构，能够(gou)提升商家经营效率与用户体验，同时实现平台资源的高效配置等，为长(chang)期(qi)规模扩张和盈利增长(chang)注入动力。
所以(yi)不难看出(chu)，拼多多增速放缓很可能是计划中的主动降速，其更聚焦于平台生态的建设与长(chang)远发展(zhan)，走的更加稳健而有价(jia)值。
也正如拼多多实行董事兼联(lian)席CEO赵佳臻提到的，以(yi)短期(qi)回(hui)报来评价(jia)企业(si)的表现，已不太适合企业(si)目前的发展(zhan)阶段(duan)。
二、生态的深度加码与重构
接着(zhe)从生态建设的角度来看，拼多多确实交出(chu)了一(yi)份亮(liang)眼成绩单，坚定(ding)继续深耕的信心，也在重构整个行业生态。
"百(bai)亿减免"带来的减免费用助力超过千(qian)万商家降本增效，"新质(zhi)商家扶持计划"带动上千(qian)个农牧(mu)产区、产业集(ji)群加速实现"新质(zhi)供给"转型，"电商西进"带动西部地区的订单量(liang)同比实现双位数增长(chang)……这些成果足够(gou)丰硕。
以(yi)拼多多对内蒙古(gu)奶制品、牛肉干生意的改造为例(li)，便能窥见一(yi)斑。
长(chang)期(qi)以(yi)来，除牛奶、鲜牛肉外，内蒙古(gu)的其他奶制品和牛肉干等优质(zhi)商品大多局限于本地市场，外地消费者主要(yao)是到此出(chu)差、旅游的人群。由于内蒙古(gu)地处偏远，物(wu)流基础设施相(xiang)对薄弱等，物(wu)流成本长(chang)期(qi)居高不下(xia)，严重制约当地优质(zhi)商品的上行。
而如今，拼多多平台的介入为这些优质(zhi)商品创造了更多走出(chu)去的机(ji)会。比如通过"百(bai)亿减免"降低当地商家经营成本，在"新质(zhi)商家扶持计划"下(xia)，为当地"90后"奶制品个体商家付(fu)佳、牛肉干品牌蒙都这样的新质(zhi)商家和品牌提供产品、营销等全链路扶持，助力其创新产品爆发式增长(chang)。
数据显示，在付(fu)佳经营的拼多多店(dian)铺中酸(suan)奶糕(gao)至今仍保持较好的销量(liang)，蒙都过去一(yi)年更在拼多多上实现了300%的增长(chang)。
为了加快"新质(zhi)供给"的上行，拼多多平台各(ge)类(lei)流量(liang)引擎(qing)也持续向其倾斜资源。
比如"百(bai)亿补贴"频道相(xiang)继推出(chu)"百(bai)亿消费券(quan)"、"超级加倍补"等新玩(wan)法，让"新质(zhi)供给"更快触达消费者。其中，去年双11期(qi)间多次上线"超级加倍补"对"新质(zhi)供给"进行超额补贴，仅前两轮的订单量(liang)就累计超过6100万单。
毕竟对于商家来说，有充足的自然流量(liang)才更容易卖出(chu)销量(liang)、压低成本，获得实在的收益。有了收益作为底气，商家才有资金与精力投入研发创新、品牌塑造，转化可持续的竞争力。
同时，在"电商西进"方面，拼多多开始免除商家偏远地区物(wu)流中转费，推动"全面包邮"，让当地消费者享受到来自全国各(ge)地的优质(zhi)商品，比如让甘肃(su)牧(mu)区消费者买到热带水果。
这样的组合拳也打通了偏远地区"西进东出(chu)式"的跨区域商品流通脉络(luo)，并契(qi)合了消费基建化等趋(qu)势，逐步拉平各(ge)地消费者的心理(li)距离(li)和品质(zhi)差距，推动消费潜力释放。
今年春节就提供了一(yi)个生动的观(guan)察窗(chuang)口，根据拼多多《2025年夜饭报告》，西部地区的水饺、海鲜、坚果等年货产品的订单量(liang)均实现翻倍增长(chang)，而当地的羊肉、牦(mao)牛肉、酸(suan)奶糕(gao)等特产加快进入东部及全国市场。
此外，拼多多还在数智化领域发力，多方位加码生态投入，包括将自身的平台数据能力开放给商家，使其能够(gou)根据市场反馈迅速调整生产和销售(shou)策略，以(yi)及前文提到的推动技术基建升级，在商家运营、治理(li)及售(shou)后领域进行新一(yi)轮技术投入。
综合这些业务线索来看，拼多多在提供平台和流量(liang)的同时，参与到了产业全链条的优化和升级，构建起一(yi)套普惠供需两侧的价(jia)值公式：持续优化商家经营环境×高质(zhi)价(jia)比的产品和服务×技术驱动效率与成本重构。
这打破了传(chuan)统电商模式中难以(yi)逾(yu)越的"不可能三角"，平衡商家、用户、平台的利益。
也进一(yi)步印证，拼多多的平台生态建设在重构整个行业生态，引领电商行业走上更高质(zhi)量(liang)的发展(zhan)道路。同时，拼多多在行业中实现了更高的竞争"锚点"，作为独(du)特样本勾勒(le)出(chu)更具(ju)想象力的长(chang)期(qi)发展(zhan)图景。
三、更高维的价(jia)值创造
站在更高的视角来看，拼多多正在做的事情不仅重构整个行业生态，也为产业转型探(tan)索出(chu)了新模式，为经济增长(chang)创造新机(ji)会。
不论在国家还是产业层面，推动高质(zhi)量(liang)发展(zhan)和新质(zhi)生产力发展(zhan)已成为共识(shi)和大势。
聚焦产业层面来看，过去30年国内产业规模不断扩大，但也带来了"竞争模式单一(yi)"、"产品同质(zhi)化严重"等问题，本质(zhi)在于过去的产业竞争往往围绕价(jia)格展(zhan)开，而不是研发和品牌，难以(yi)触及高附加值环节。同样，这两点也恰恰是产业升级的破局点，需要(yao)新质(zhi)生产力来驱动。
电商作为制造业与市场间的重要(yao)纽带，在产业升级进程中扮演(yan)着(zhe)举足轻重的角色。拼多多所推动的"新质(zhi)供给"带动供给端向品牌化、品质(zhi)化跃迁，更是精准契(qi)合了产业升级的需要(yao)。
内蒙古(gu)奶制品、牛肉干的成功改造不是个例(li)。沧州化妆(zhuang)刷、六安婚纱(sha)、亳州花草茶、惠东女鞋(xie)、融安脆蜜金桔、临夏牦(mao)牛肉，其中一(yi)些地区产业带一(yi)度不为人知或是没落，但随着(zhe)拼多多持续加码"新质(zhi)供给"迎来转机(ji)，不断提升知名度，走向全国大市场。
同时，拼多多在加码"新质(zhi)供给"上行中推动着(zhe)产业链就业生态繁(fan)荣，也为乡村振兴注入动能。
具(ju)体以(yi)融安脆蜜金桔为例(li)，脆蜜金桔是融安金桔的第(di)三代新品种，最早通过拼多多打开全国市场，随着(zhe)产品带知名度提升也吸引了全国经销商奔赴采购，持续带动产业发展(zhan)，使其从业人员突破10万人，农民人均收入从2020年的5000元增长(chang)到2023年的1.5万元。
再结合当下(xia)的大背景来看，2025年政府工(gong)作报告已明确5%左(zuo)右的经济预期(qi)目标，提振消费、扩大内需已成为当前经济工(gong)作的重中之重，如今拼多多对电商行业生态的重构恰逢其时、意义重大，正在创造积极的社会价(jia)值。
综合上述，拼多多财报最值得深思(si)之处不是财务数据的呈现，更是高质(zhi)量(liang)发展(zhan)的选择。尽管短期(qi)面临财务数据上的压力，但所有的投入都为长(chang)期(qi)增长(chang)和价(jia)值创造埋下(xia)伏笔(bi)。
随着(zhe)拼多多将短期(qi)业绩沉淀为生态价(jia)值，收获的是一(yi)种与时代同频共振的可持续发展(zhan)能力，
其不仅在于商业逻辑的自洽，更在于其对国家"高质(zhi)量(liang)发展(zhan)"战(zhan)略的深度契(qi)合——当平台经济与实体经济深度融合，电商不再只是渠道，而是产业变革的"加速器(qi)"、经济发展(zhan)的"助燃剂"。
未来，拼多多若能持续深化生态建设，坚持走这条难而正确的道路，也将有望不断抬升自身乃至电商的价(jia)值坐标，创造更多的惊喜和结果。