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利润层面，尽管2022年霸王茶姬小亏9071.6万元，但2023年其净(jing)利润便达到8.03亿元，2024年更是增长至25.15亿元，同(tong)比增长超200%，已(yi)经接近瑞幸的(de)全年利润。

而在霸王茶姬的(de)迅速增长背后，是茶饮市场日益增长的(de)规模和日渐激烈的(de)竞争。

近年来，茶饮市场规模逐渐扩大。

2019年至2024年间，现制茶饮的(de)复合年增长率达到21.7%，远高于瓶装茶和茶叶等品类。

艾媒(mei)咨询数据也显示，2024年，26.0%的(de)新茶饮消费者认为(wei)其未来消费频率将变高，消费者的(de)需求将持(chi)续上涨。

根据预测，到2028年，现制茶饮的(de)市场规模将超过4000亿元。

也是因(yin)此，茶饮品牌近几年均迈上了(le)迅速扩张的(de)道路，不少新茶饮品牌已(yi)经开始朝着“万店目标(biao)”穷(qiong)追不舍，霸王茶姬也不例外。

2022年、2023年、2024年，霸王茶姬的(de)全球门店数分(fen)别为(wei)1087家、3511家、6440家，几乎每年都以(yi)翻(fan)倍的(de)程度扩张，扩张速度可谓迅猛。

随着新茶饮品牌迅速扩张，市场竞争也随之(zhi)加(jia)剧。

窄门餐眼数据显示，截止2025年3月(yue)，茶饮行业近一年新开店13.21万家，但与此同(tong)时，门店净(jing)减少了(le)2.97万家。

这(zhe)也意味(wei)着，过去一年时间有超过15万家茶饮门店闭店。

在激烈的(de)市场竞争下，霸王茶姬却(que)罕见地在保持(chi)高速扩张的(de)同(tong)时，也维持(chi)住了(le)门店的(de)高质量发展(zhan)。

在茶饮行业闭店率已(yi)经连续三年超过25%的(de)时候，霸王茶姬的(de)闭店率远低于同(tong)行。

招股书数据显示，2023年和2024年，霸王茶姬的(de)闭店率仅为(wei)0.5%和1.5%。与之(zhi)形成对比的(de)是，2024年前(qian)9个月(yue)，古茗的(de)闭店率超过4.5%，蜜雪冰城的(de)闭店率超过2.8%。

尽管霸王茶姬的(de)加(jia)盟门店占(zhan)比超过90%，但霸王茶姬对于门店质量把控相当(dang)严格。分(fen)布各省的(de)子企业、严格的(de)抽检、稽查机制，极简的(de)供应链……投入(ru)保障了(le)霸王茶姬的(de)相对稳定的(de)品质。

再比如，对加(jia)盟门店选址及门店规模进行规范，对加(jia)盟商设置较高的(de)验资门槛，且要求加(jia)盟商具备相关从业经验……种种对门店质量的(de)把控也带来了(le)超预期的(de)回报。

2024年，霸王茶姬单店月(yue)均GMV达51.2万元，超越一众现制茶饮企业。

与超高的(de)单店月(yue)流水对应的(de)是，大多数霸王茶姬门店的(de)产品供应相当(dang)简洁，选择并不多。

而这(zhe)，正是由于霸王茶姬的(de)“超级单品”策略带来的(de)更为(wei)高效的(de)门店管理。

公开资料(liao)显示，截止2024年8月(yue)，霸王茶姬的(de)明星单品“伯牙绝(jue)弦”累计销量超过6亿杯。

招股书信息也显示，2024年，霸王茶姬全年GMV同(tong)比上升173%，至295亿元人民(min)币。

其中，中国市场91%的(de)GMV来自Tea Latte也即是“原(yuan)叶鲜奶茶”等的(de)销售。

“超级单品”策略给霸王茶姬带来的(de)是简洁的(de)供应链、更小的(de)库存负担和更低的(de)物流压力。

招股书信息显示，2024年，霸王茶姬物流成本占(zhan)其全球总GMV比例不到1%。同(tong)时，霸王茶姬的(de)库存周转天数仅为(wei)5.3天，在千(qian)店规模以(yi)上的(de)茶饮企业中最低。

供应链优势(shi)带来了(le)霸王茶姬超高的(de)净(jing)利率，2024年，霸王茶姬净(jing)利率达20.3%，远高于同(tong)业平均水平——以(yi)供应链著称的(de)蜜雪冰城2024年前(qian)三季度净(jing)利率为(wei)18.7%，今年年初上市的(de)古茗净(jing)利率为(wei)17.4%。

伴随着门店和业务的(de)不断拓展(zhan)，高效的(de)供应链和高质的(de)门店，也将成为(wei)霸王茶姬未来发展(zhan)的(de)基石。

而和其他新茶饮品牌相比，霸王茶姬更为(wei)领先的(de)，还是对于现代茶饮的(de)重新思(si)考和定位(wei)。

02

场景变革(ge)：

对标(biao)星巴(ba)克打造现代茶饮商业场景

1992年，星巴(ba)克上市后，在美(mei)国乃至全球的(de)扩张迅速加(jia)速，成功(gong)打造了(le)现代咖(ka)啡学问，并将其发展(zhan)成为(wei)千(qian)亿美(mei)元规模的(de)产业。

一直以(yi)来，霸王茶姬最经常被贴的(de)标(biao)签就是“东方星巴(ba)克”。

这(zhe)背后代表的(de)不仅是霸王茶姬的(de)野心，实则(ze)也是霸王茶姬模式的(de)最精准概括(kuo)。

而此次，霸王茶姬美(mei)股上市的(de)代号便是“CHA”，此次登(deng)陆美(mei)股市场，或(huo)也将推动霸王茶姬将茶饮学问推向全球。

霸王茶姬创始人张俊杰曾经提到，奶茶的(de)本体是一杯水，是一杯80亿人每天要喝8杯的(de)水，奶茶行业的(de)本质就是用茶的(de)逻辑来做一杯水。

而霸王茶姬的(de)思(si)路，则(ze)是将茶，延伸打造和现代咖(ka)啡一样的(de)商业场景，也即是做成“东方星巴(ba)克”，乃至于“东方雀巢”、“东方可口可乐”。

从品类本身(shen)来看，咖(ka)啡和茶一直以(yi)来都位(wei)列世(shi)界三大饮料(liao)，地位(wei)相当(dang)，中国的(de)“饮茶”学问更是源远流长。

从唐代发展(zhan)至今，中国仍旧是全球最大的(de)茶叶消费国和生产国，但其中大部分(fen)都是“自产自销”，难以(yi)走向海外。

以(yi)2023年为(wei)例，这(zhe)一年，国内茶叶生产量达到325吨，是第二名印度的(de)两(liang)倍，然而，大部分(fen)的(de)中国茶叶都为(wei)国内消化。

中国茶叶流通协会报告(gao)显示，2023年全国干毛茶总产量为(wei)333.95万吨，内销总量为(wei)240.4万吨，占(zhan)比超过70%。

不仅如此，茶叶出口销售价格也相对较低，中国茶叶出口均价还不到内销均价的(de)四分(fen)之(zhi)一。

至于其中缘由，大致(zhi)有几个原(yuan)因(yin)，一是中国茶园较为(wei)分(fen)散，标(biao)准化体系建立较晚，二是因(yin)为(wei)历史原(yuan)因(yin)，目前(qian)茶叶的(de)标(biao)准由国外把控，中国茶叶因(yin)农残超标(biao)频繁(fan)被通报或(huo)退货，三则(ze)是因(yin)为(wei)，中国茶叶后期加(jia)工水平低，难以(yi)与外国茶叶竞争。例如，中国茶叶的(de)标(biao)准化早已(yi)较为(wei)完善，但现制茶饮，也就是现场“泡茶”的(de)标(biao)准化、现代化还是空白。

霸王茶姬抓(zhua)住的(de)就是这(zhe)个机会。

目前(qian)，霸王茶姬的(de)主力产品仍是“原(yuan)叶鲜奶茶”品类，而霸王茶姬对这(zhe)一品类的(de)定义是Tea latte，对标(biao)咖(ka)啡领域的(de)拿铁。

除此以(yi)外，霸王茶姬正在逐渐推出Teaspresso、Teapuccino产品线(xian)，分(fen)别对标(biao)咖(ka)啡领域的(de)美(mei)式和卡布奇诺。

图(tu)源：霸王茶姬招股书

将中国现制茶饮以(yi)对标(biao)咖(ka)啡的(de)模式进行输出只是第一步，霸王茶姬在招股书中表示，其愿景是“通过技术和创新，致(zhi)力于推动茶饮现代化”。

目前(qian)，咖(ka)啡行业早已(yi)高度标(biao)准化，只要确保咖(ka)啡豆(dou)原(yuan)料(liao)稳定、咖(ka)啡机统(tong)一标(biao)准，咖(ka)啡的(de)制作在任意门店都毫无(wu)差别，消费者享受到的(de)咖(ka)啡质量也同(tong)样稳定。

而在家庭和办公室场景，启用一台(tai)并不算贵的(de)咖(ka)啡机，绝(jue)大多数消费者也能享受到现制咖(ka)啡的(de)稳定风味(wei)。

相比咖(ka)啡，茶饮的(de)标(biao)准化和现代化程度还相对较低。

但也正是因(yin)此，霸王茶姬正在极力推动现制茶饮的(de)标(biao)准化，推出了(le)新一代自动化制茶设备，此前(qian)信息显示，这(zhe)将茶饮平均出餐效率提升至8秒/杯，口味(wei)误差率缩小到2‰。

2024年，霸王茶姬还在全国范围内率先推出全自动“萃”茶理念，通过萃取的(de)方式展(zhan)现茶的(de)新风味(wei)。

在提升行业标(biao)准化的(de)同(tong)时，霸王茶姬也在将“东方茶”推广到全球。

早在2018年，成立刚满一年的(de)霸王茶姬便决定，“两(liang)条腿”走路，在发展(zhan)中国市场的(de)同(tong)时，成立海外事(shi)业部。

2019年，霸王茶姬在马来西(xi)亚开出海外首(shou)店。2024年，霸王茶姬在新加(jia)坡三店齐开。

2025年截止招股书提交日，已(yi)经有207家新的(de)霸王茶姬门店在中国及全球开业，还有442家门店正在筹备中。

巴(ba)黎(li)奥林匹克运动会期间霸王茶姬快闪(shan)店

霸王茶姬计划，2025年在中国和全球范围内新开1000至1500家门店。

企业在招股书中也同(tong)样提到，除了(le)用于科技投入(ru)和新品研发，本次公开募集的(de)资金部分(fen)也将用于扩大中国及海外门店规模，构建海外供应链网络等。

伴随着海外供应链网络的(de)逐渐完善，霸王茶姬“东方茶”的(de)故事(shi)，也势(shi)必(bi)将扩散到更多的(de)国度。

03

结语

在美(mei)联储加(jia)息周期步入(ru)尾声及全球AI技术革(ge)命的(de)双重驱动下，中国资产正经历价值重估的(de)历史性机遇(yu)，也带动了(le)中国消费领域市场情绪的(de)修复。

在此背景下，2025年开年以(yi)来，新茶饮赛道掀起资本化浪潮，古茗、蜜雪冰城冲击IPO均获成功(gong)，几乎逆转了(le)此前(qian)资本市场对于新茶饮品牌的(de)冷淡情绪。

特别是认购倍数高达5295.34倍、认购金额突破1.83万亿港元的(de)蜜雪冰城，更是成为(wei)了(le)近年来港股市场现象(xiang)级IPO。

而剑走偏锋(feng)的(de)霸王茶姬成为(wei)四年来首(shou)家赴美(mei)IPO的(de)中国消费品牌，也走出了(le)一条“非典型”的(de)成长路径(jing)。

相比蜜雪冰城利用性价比产品迅速扩大规模获得规模效应，再借此推动供应链产生规模效应进而完成供应链溢价，霸王茶姬则(ze)是通过简化产品矩阵(zhen)、标(biao)准化运营(ying)流程，将其行业对标(biao)从餐饮业切(qie)换至咖(ka)啡行业，成长空间和未来潜力大大扩大。

不仅如此，目前(qian)，国际(ji)投资者对于新消费品牌的(de)价值评估，已(yi)经从单纯的(de)财(cai)务指标(biao)转向“故事(shi)张力”。

在此基础(chu)上，霸王茶姬“茶饮咖(ka)啡化”和“全球化”的(de)叙事(shi)，无(wu)疑是成功(gong)的(de)。