必一运动·(B-sports)官方网站

再(zai)者，本该是一(yi)头“现金牛”的白(bai)酒企业，金种子酒的现金流却在持续失血。相较于竞争对手每年数亿、数十(shi)亿的持续经营(ying)活动现金净(jing)流入，金种子酒过去五年当(dang)中(zhong)有四(si)年都是净(jing)流出，累计流出现金超12亿元。

图表：2024年前三季度，“四(si)朵金花”业绩表现

资(zi)料来源：企业三季报(bao)

而这一(yi)系列糟(zao)糕的财务数据背后，暗藏(cang)了金种子酒的重重危机。

一(yi)方(fang)面(mian)，是金种子酒产品结(jie)构的坍塌(ta)，定位“高不成低(di)不就”。

2024年前三季度，金种子酒百元以下的祥和、柔和、头号种子、颍州佳酿等低(di)端酒系列营(ying)收占比仍然仍高达66.31%。而在高端产品端押注馥(bi)合香系列的"豪赌"也前景未卜(bo)，尽管投(tou)入不菲代价打造"中(zhong)国力量"IP，但目标群体对馥(bi)合香的品类(lei)认知度明显不足。某咨询机构指(zhi)出："在浓香型白(bai)酒认知固化的安徽市场，想(xiang)要(yao)通过香型创新实现破局，需要(yao)至少5年以上的持续投(tou)入。"而金种子酒的现金流状况，显然难以支撑这种长期战略。最终导致的结(jie)果是，截止(zhi)2024年三季度，金种子酒的高端产品馥(bi)合香系列的收入贡(gong)献仍然很(hen)低(di)不足8%。

而与之形成鲜明对比的是，迎驾(jia)贡(gong)酒、口子窖、古井(jing)贡(gong)酒低(di)档产品营(ying)收占比仅不足20%，意味着这几家酒企的中(zhong)高档白(bai)酒收入占比均在80%以上，早已在高端市场站(zhan)稳了脚跟。

另一(yi)方(fang)面(mian)，是金种子酒管理层(ceng)决策(ce)与战略的混(hun)乱。2024年3月的产品涨价举措，堪称金种子酒管理层(ceng)集体决策(ce)失误的经典(dian)案例(li)。企业在2024年业绩预亏公告当(dang)中(zhong)也明确(que)表示，企业收入下降的主(zhu)因，是企业在消(xiao)费降级的压力下，不顾(gu)消(xiao)费者对底(di)盘产品价格敏感度高的现实，对占营(ying)收七成的底(di)盘产品反向提价，同时削(xue)减终端促(cu)销费用。

这种违背市场规律(lu)的"自杀(sha)式(shi)提价"，直接(jie)导致核心(xin)市场皖北、皖中(zhong)地区经销商接(jie)货意愿下降或观(guan)。财务数据显示，企业在2024年一(yi)季度低(di)端酒收入同比增7.66%的有利开(kai)局下，二(er)季度低(di)端酒营(ying)收下跌超21%，三季度低(di)端酒营(ying)收同比更是直接(jie)腰斩。

战略失误的代价是惨重的。为维系渠道(dao)，企业又不得不追(zhui)加市场费用进行终端补贴，导致企业的销售费用居高不下。数据显示，2024年前三季度，金种子酒的销售费用率高达25.72%，位于四(si)家企业之首。企业预亏公告表示，费用投(tou)放加大(da)，一(yi)是品牌打造及宣传活动投(tou)入加大(da)（主(zhu)要(yao)活动有：中(zhong)国力量IP、开(kai)窖节、演唱会、重点市场线上户(hu)外投(tou)入等），二(er)是消(xiao)费者的培育(yu)持续加大(da)投(tou)入，三是核心(xin)终端建设方(fang)面(mian)投(tou)入加大(da)，四(si)是加大(da)经销商能力提升的硬件投(tou)入，以及馥(bi)合香客户(hu)的相关支撑、激励等。

"一(yi)边提价一(yi)边补贴"的怪圈，不仅吞噬了企业的利润空间，也动摇了消(xiao)费者与经销商的信心(xin)。

内部问题一(yi)大(da)堆，而外部市场竞争环(huan)境也日趋白(bai)热化，留给金种子酒的时间似乎不多了。

　02?

行业围剿：

错位竞争中(zhong)的生存危机

在徽酒"一(yi)超多强(qiang)"的竞争格局中(zhong)，金种子酒在省内的生存空间正被全方(fang)位挤压。古井(jing)贡(gong)酒通过"三通工程"实现对县级市场终端近(jin)乎全覆盖，口子窖的窖藏(cang)系列在百元价格带构建起铜(tong)墙铁壁，迎驾(jia)贡(gong)酒的生态洞藏(cang)系列则持续收割消(xiao)费升级红利。反观(guan)金种子酒，既未能在低(di)档市场抵御牛栏山的冲击，又在百元价格带被竞品实施"价格绞杀(sha)"。这种"低(di)端失守、中(zhong)端乏力、高端无望"的困局，在白(bai)酒市场当(dang)前集体承压的大(da)背景之下显得尤为致命。

更严峻(jun)的是，金种子酒的省外扩张战略也并(bing)不顺利。数据显示，过去近(jin)五年，金种子酒的省外营(ying)收占比最高仅为20%左右，这意味着企业80%的收入依然需要(yao)依赖于安徽省内市场。当(dang)然，这并(bing)未金种子酒一(yi)家之困，除(chu)了古井(jing)贡(gong)酒已经逐渐成长为全国性(xing)的白(bai)酒品牌之外，“四(si)朵金花”之中(zhong)剩余的三家区域性(xing)白(bai)酒企业都需要(yao)认真思考(kao)全国化战略的破局之法。

图表：过去五年，安徽三家酒企省外收入占比

资(zi)料来源：企业定期报(bao)告

面(mian)对"省内失血，省外输血"的恶性(xing)循环(huan)，金种子酒也曾祭出"资(zi)产处置(zhi)+战略收缩"的组合拳。2023年12月、2024年6月，金种子酒相继出售价值4250.1万(wan)元、1.63亿元的土地使(shi)用权，并(bing)且于2024年4月，金种子酒还(hai)出售了曾经年贡(gong)献营(ying)业超4亿元的医药业务板块，但这种"卖血求生"的模式(shi)显然不可持续，寻求主(zhu)营(ying)业务的可持续发展才是长久之计。战略迷途的背后，华润责无旁贷。

　03?

华润困局：

混(hun)改三年难解体制沉疴

华润系自2022年2月入主(zhu)金种子酒三年来，这场曾被寄予厚望的"混(hun)改实验(yan)"正陷(xian)入深(shen)度胶着之中(zhong)。尽管空降的管理层(ceng)尝(chang)试将华润啤(pi)酒渠道(dao)的深(shen)度分销模式(shi)全盘复制，但金种子酒过去三年的经营(ying)表现事实证明了这条道(dao)路似乎行不通。

更致命的是，华润一(yi)众高管的薪(xin)酬体系与金种子酒收入倒挂更暴露治理顽疾。在净(jing)利润持续亏损的大(da)背景下，高管薪(xin)酬总额连番上涨。2023年，高管们合计薪(xin)酬继续上涨至1279.43万(wan)元，涨幅再(zai)度接(jie)近(jin)100%。其中(zhong)，总经理何秀侠年薪(xin)高达304.96万(wan)元，在可比企业的同级别(bie)当(dang)中(zhong)遥遥领(ling)先。这种"业绩下滑薪(xin)酬反升"的悖论，也引发了市场的强(qiang)烈质(zhi)疑。

面(mian)对企业困局，手拿(na)高薪(xin)的华润高管似乎也束手无策(ce)，转而寄希翼于寻求外部智囊能够给出锦囊妙(miao)计。

2025年2月11日下午，在阜阳市公共资(zi)源交易中(zhong)心(xin)，金种子酒集团发布了一(yi)则关于《企业经营(ying)提升咨询服务采购竞争性(xing)磋(cuo)商公告》，公告称，为促(cu)进金种子酒持续健康发展，拟支付30万(wan)元聘请(qing)第三方(fang)咨询机构对金种子在战略管理、组织管理、市场营(ying)销和销售、生产、财务、人力资(zi)源、供应链管理、企业学问及其他影响企业高质(zhi)量发展因素进行调(diao)研，分析与剖析各方(fang)面(mian)存在的问题，提出切实可行的改进建议。

300万(wan)元高薪(xin)的高管尚且无法解决的企业内外部问题，企业想(xiang)抠抠搜搜花30万(wan)元找第三方(fang)机构用一(yi)个月的时间去解决，难免有“病急乱投(tou)医”之嫌。

很(hen)快，在发布公告20日后的3月3日，企业对于这则采购项目进行了终止(zhi)，终止(zhi)的原因是：经评审(shen)，有效供应商不足，导致本次磋(cuo)商缺乏竞争……

站(zhan)在2025年的门槛回望，这家曾与古井(jing)贡(gong)酒比肩的白(bai)酒企业，已然走(zou)到命运的分水岭。当(dang)华润系的资(zi)本光环(huan)逐渐褪去，当(dang)白(bai)酒市场“强(qiang)者愈强(qiang)，弱者愈弱”的产业趋势无情冲刷，金种子酒需要(yao)的不是财务报(bao)表的粉饰，而是一(yi)场在内部发起的从产品到渠道(dao)、从管理到战略的彻底(di)革命。

毕(bi)竟，在残酷的商业世界中(zhong)，从来没(mei)有救世主(zhu)，有的只是企业与管理者自身永不停息(xi)的进化与重生。