10月30日(ri)盘(pan)后，企业发布2024年三季报，企业实现总营业收入245.53亿元，同(tong)比(bi)减少14.27%；利润总额(e)达到(dao)2.69亿元，同(tong)比(bi)减少21.37%；实现归母净利润0.46亿元，同(tong)比(bi)减少47.77%。虽然经营数据尚(shang)未转正，但(dan)是企业已摆脱至暗时刻。
针对(dui)医药行业的(de)政策调整和受困于地方财政问(wen)题的(de)公立医疗支付(fu)难，企业继续坚持积(ji)极处置(zhi)，战略性放弃了(le)部分低效、低毛(mao)利率(lu)业务，并对(dui)个别运(yun)营低效的(de)子企业进行了(le)清(qing)算，提高自身的(de)资金使用效率(lu)。
而医药商(shang)业作为一个资金密集型的(de)行业，企业管理层(ceng)高度重视现金管理，提出(chu)的(de)“严控费用开支、加强(qiang)超(chao)期清(qing)收、增加毛(mao)利总额(e)、优化资金回报”的(de)经营方针，正在(zai)逐步优化企业财务结构，应收账(zhang)款(kuan)和短期借款(kuan)的(de)规模，也得(de)到(dao)了(le)有效控制。
去芜存菁 积(ji)极进行业务调整
海(hai)王生物成立三十余年来，一直深耕医药行业。在(zai)1998年登陆资本市场后，在(zai)资本助力下，加大行业拓展整合(he)。目前已经构建起集医药研(yan)发、医药制造、医药商(shang)业流通(tong)于一体的(de)“研(yan)－产－销”完整产业链，为国内实力雄厚的(de)综(zong)合(he)性大型医药企业。
企业的(de)业务聚焦于药品与医疗器(qi)械业务，2024年半年报，二者的(de)业务占(zhan)比(bi)分别为64%和32%，最(zui)近五年也均(jun)维持在(zai)95%以上。
随着医药卫(wei)生体制改革，促使医药流通(tong)行业集中度不断提升，行业内玩家为了(le)应对(dui)挑战，也都(dou)积(ji)极进行产业扩张，跑(pao)马(ma)圈地。海(hai)王生物在(zai)2016年至2018年企业加快了(le)收购(gou)兼并和资源整合(he)的(de)力度，通(tong)过外延式并购(gou)发展，子企业数量不断增加，这也促进了(le)企业的(de)营收规模跨越(yue)式增长，并于2019年首次突破400亿关(guan)口。
企业的(de)扩张，无法避免的(de)也造成了(le)商(shang)誉的(de)积(ji)累。面对(dui)当前的(de)环境，海(hai)王生物决定甩掉(diao)历史包(bao)袱，针对(dui)回款(kuan)时间过长，难度较大的(de)区域，也不抱残守缺，不再唯规模论，积(ji)极清(qing)退低效益区域的(de)经营，回笼现金流，转而投(tou)向更高产值的(de)方向。2023年企业计提了(le)约8.75亿元的(de)商(shang)誉减值准备，企业财务结构逐步优化。
在(zai)发展战略规划上，企业也重新梳理了(le)思路，锚定了(le)重点方向。
首先是将商(shang)业模式定位(wei)为具有区域特色的(de)商(shang)业模式。目前在(zai)企业商(shang)业体系中，区域集团子企业山东集团和河南集团规模最(zui)大、特色最(zui)鲜明。未来，企业将保持这些优势(shi)地区的(de)业务体量，维持现有的(de)存量业务规模，并在(zai)此基础上进行其他的(de)转型探索。
在(zai)转型探索上，企业未来将加大内部体系的(de)协同(tong)效应。一方面企业计划承担海(hai)王体系部分采购(gou)业务的(de)配(pei)送；另一方面企业利用整体海(hai)王体系资源，发挥(hui)企业工业体系和商(shang)贸体系联动(dong)优势(shi)，积(ji)极参加国家集采到(dao)期品种在(zai)各区域的(de)联盟带量采购(gou)，抢占(zhan)市场，带动(dong)其他产品销售，从而提升医药工业板块在(zai)企业整体业务中的(de)占(zhan)比(bi)和效益。
其次，提高现有工业品种在(zai)整个海(hai)王体系的(de)占(zhan)比(bi)也是企业未来三年重点着力之处。未来企业将通(tong)过品牌化建设、打造特色化药、整合(he)优势(shi)化普(pu)药以及(ji)扩大医疗器(qi)械的(de)代理纯销业务规模等方面，推动(dong)企业医药工业板块的(de)发展。同(tong)时，利用整体海(hai)王体系资源，加大企业医药工业产品的(de)市场份额(e)，提高毛(mao)利率(lu)。
海(hai)王生物下属子企业海(hai)王金象中药拥有片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液、酊剂等十几个剂型上百(bai)个品种。而近几年受国家中药利好政策影响，中医药产业是一个新的(de)发展方向，企业也在(zai)打造中药领域，致力于打造独家、类独家的(de)品种。
目前，海(hai)王金象中药有二十多个独家、类独家品种，企业将借助其在(zai)区域性市场的(de)较高影响力，将中药品种从区域性市场推向全国市场，以实现更广泛的(de)市场覆(fu)盖和品牌影响力。
最(zui)后，医疗器(qi)械业务也是企业的(de)一大发力点，企业目前器(qi)械业务约百(bai)亿规模。企业将扩大器(qi)械代理纯销业务规模，致力于从市场代理商(shang)向拥有外资品牌代理权(quan)的(de)企业转型，通(tong)过引进外资品牌的(de)先进技术和优质产品，进一步提升企业的(de)器(qi)械业务水平和市场竞(jing)争力。
资金难题有望解(jie)决 内外结合(he)双管齐下
医药流通(tong)企业主要从事(shi)药品和器(qi)械的(de)分销业务。依托其覆(fu)盖全国的(de)分销和配(pei)送网络，医药流通(tong)企业为上游的(de)药品、器(qi)械耗(hao)材(cai)等产品制造商(shang)，及(ji)下游的(de)医院、零(ling)售药房、基层(ceng)医疗机构等客户提供分销、配(pei)送和其他增值服务。
虽然行业受到(dao)政策调整的(de)影响，但(dan)受益于医药较强(qiang)的(de)刚性消费属性，流通(tong)市场增速较为稳定，呈现出(chu)弱周期性特点，2017—2022年的(de)复合(he)增长率(lu)也达到(dao)了(le)6.6%。根据中国商(shang)务部统计，2022年全国医药商(shang)品市场规模达到(dao)27,516亿人(ren)民币，其中，药品批发市场规模21,526亿人(ren)民币，医药零(ling)售市场规模5,990亿人(ren)民币。而2023年，医药商(shang)业零(ling)售规模已经逼近3万亿，对(dui)医院体系的(de)销售规模占(zhan)到(dao)了(le)半壁江山。
国内人(ren)口结构的(de)变化，也为医药流通(tong)市场的(de)增长提供了(le)稳定的(de)市场环境。随着中国老龄化程度加深和对(dui)医疗保健重视程度的(de)不断提升，医药流通(tong)市场有望随全国卫(wei)生支出(chu)规模的(de)扩大而同(tong)向增长。
虽然行业有规模大、波动(dong)小、成长性好、确(que)定性高等诸多优点，但(dan)是也有非常显著(zhu)的(de)挑战。亦(yi)如前文所提，这是一个典(dian)型的(de)资金密集型的(de)产业，企业的(de)扩张需要资金量的(de)推动(dong)，企业的(de)经营要格外重视现金流的(de)管理，资金的(de)成本也会侵蚀企业的(de)利润。
以海(hai)王生物为例，企业需要背负庞大的(de)应收账(zhang)款(kuan)和为了(le)解(jie)决自身现金流而向金融体系融资。这样就导致企业一方面要对(dui)于应收项目进行信(xin)用管理，并慎重进行信(xin)用计提；另一方面，高昂的(de)融资利息导致了(le)利润表现不佳，压低了(le)市场对(dui)于企业的(de)预期。
但(dan)这不仅仅是海(hai)王生物的(de)问(wen)题，而是全行业都(dou)要面临的(de)共性挑战，好在(zai)事(shi)情也逐步迎来了(le)转机。
企业的(de)下游主要是各地的(de)公立医院，虽然账(zhang)期较长，但(dan)信(xin)用等级(ji)较高，一般不会出(chu)现欠(qian)钱不还的(de)极端情况。而过去几年，因为抗击(ji)疫情，地方医疗体系维持了(le)大额(e)开支，现金水平明显下降。地方财政体系，也因为房地产持续性深度调整，感(gan)受到(dao)了(le)非常大的(de)压力。
针对(dui)当前的(de)情况，中央政府正在(zai)制定化债方案，对(dui)于地方财政体系进行纾困。政府高层(ceng)也关(guan)注到(dao)了(le)对(dui)于企业经营的(de)债务拖欠(qian)，10月18日(ri)中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关(guan)于解(jie)决拖欠(qian)企业账(zhang)款(kuan)问(wen)题的(de)意见》，对(dui)推进解(jie)决拖欠(qian)企业账(zhang)款(kuan)问(wen)题作出(chu)系统部署。
另外，央行也在(zai)引导银行逐步降低LPR，银行息差也在(zai)逐步收窄，金融体系向实体转让(rang)利益将显著(zhu)惠及(ji)利息负担较重的(de)产业。
从企业自身出(chu)发，海(hai)王生物在(zai)积(ji)极利用现有资金的(de)基础上，也在(zai)逐步降低资金成本。随着经营情况好转，银行授信(xin)改善，企业也有望获得(de)更低价的(de)长期贷款(kuan)，进一步改善企业的(de)财务指标。在(zai)近期公告中，海(hai)王生物也披露正在(zai)积(ji)极引入的(de)国资，目前相关(guan)事(shi)宜(yi)正在(zai)进行。
国有资本的(de)销售渠道(dao)和客户资源将为企业提供强(qiang)有力的(de)支撑，促进市场覆(fu)盖率(lu)的(de)提升，进而带动(dong)销售收入与市场份额(e)的(de)双重增长，增强(qiang)企业的(de)核心竞(jing)争力和盈利能力。在(zai)资金层(ceng)面，引入国有资本将为企业注入资金支撑，有效地解(jie)决企业资金压力，降低资产负债率(lu)，为企业的(de)稳健发展提供坚实的(de)资金保障。