近期，多部门提出增强协同联动，推动完善融资配套机(ji)制，共(gong)同营(ying)造更优的民营(ying)企(qi)业发(fa)展环境。业内(nei)专家表示，股权投资对民营(ying)企(qi)业的赋能，不仅是(shi)资本的注入(ru)，更是(shi)资源、能力和信心(xin)的全面提升(sheng)。作为股权投资的重要组成部分，私募(mu)股权和创业投资在推动创新型民营(ying)企(qi)业发(fa)展中，起到了重要“催化”作用。
破解(jie)融资难题
民营(ying)企(qi)业以自身的灵活性、创新性和竞争(zheng)力，为经济发(fa)展注入(ru)更多活力。数据显示，截至2025年1月底，我国民营(ying)企(qi)业数量从2012年的1085.7万户增长到5670.7万户，占企(qi)业总数92%以上。2024年前三季度，全国新设民营(ying)企(qi)业619.1万户。其(qi)中，新一代信息技(ji)术产业新设民营(ying)企(qi)业32.7万户，高端装(zhuang)备制造业新设民营(ying)企(qi)业14.8万户，人工智能App研发(fa)类新设民营(ying)企(qi)业80多万户。
“发(fa)展新质(zhi)生产力，落到产业投资上，需要布局未来产业，大(da)力发(fa)展战略性新兴产业。”中国社会(hui)科学院经济研究所研究员黄群慧(hui)认(ren)为，以未来产业为例，技(ji)术和路径不确(que)定性较大(da)，投入(ru)甚至可能归零，投入(ru)周期也较长，但未来产业本身具有重大(da)战略意义，因而需要大(da)量资本的长期投入(ru)，这就要求资本在投入(ru)的时候必须有耐心(xin)，必须承担较高的风险。加快发(fa)展创业投资、壮大(da)耐心(xin)资本，就是(shi)要鼓励国有基(ji)金、国有企(qi)业等着眼未来，投“早”投“小”。
目前我国拥有大(da)量充(chong)满活力和创新能力的民营(ying)企(qi)业，其(qi)中许(xu)多民营(ying)企(qi)业致力于高新技(ji)术创新和产业链关键技(ji)术领域，但其(qi)往往受到自身规模小、抵押物不足、信用记录(lu)缺失(shi)等限制，常常出现融资难现象。中国银行研究院研究员吴丹表示，私募(mu)股权投资能直接在一级市场(chang)对盈利能力强、增长前景好的民营(ying)初创企(qi)业提供资金支撑，为其(qi)提供长期资金和技(ji)术引导等发(fa)展资源，对赋能新兴领域科技(ji)成果转化、培育经济增长新动能和发(fa)展新质(zhi)生产力等具有重要意义。
上海金融与发(fa)展实验室主任曾(ceng)刚(gang)认(ren)为，股权投资的赋能对民营(ying)企(qi)业的发(fa)展至关重要，主要体(ti)现在以下几方面。首先，股权投资能够有效(xiao)缓解(jie)民营(ying)企(qi)业的融资难题。相较传统(tong)的债务融资，股权投资不需要企(qi)业承担固定利息压力，能够为企(qi)业提供长期资本支撑，帮助其(qi)度过(guo)初创期或扩张(zhang)期的资金瓶颈。其(qi)次，股权投资不仅带(dai)来资金，还能带(dai)来资源和专业支撑。投资机(ji)构通常具备丰(feng)富的行业经验和资源网络，能够为民营(ying)企(qi)业提供战略引导、管理优化和市场(chang)拓展等多方面的支撑。最后(hou)，股权投资能够增强民营(ying)企(qi)业的抗(kang)风险能力。通过(guo)优化资本结构，企(qi)业可以降低财务杠杆，提升(sheng)应对市场(chang)波动的能力，同时吸引更多优质(zhi)资源，形成良性循环。
政策利好频出
民营(ying)经济发(fa)展迎(ying)来新机(ji)遇，“股权投资”更是(shi)被多次提及。2月17日(ri)，中国证监会(hui)主席(xi)吴清主持召开党委会(hui)，会(hui)议要求，要做(zuo)好民营(ying)企(qi)业股债融资支撑，以服务新质(zhi)生产力发(fa)展为着力点，抓好“科创板八条”“并购(gou)六条”及资本市场(chang)做(zuo)好金融“五(wu)篇大(da)文章”实施意见等政策落实落地，完善多层次市场(chang)体(ti)系，加快培育耐心(xin)资本，吸引更多优秀民营(ying)企(qi)业借助资本市场(chang)发(fa)展壮大(da)。
3月5日(ri)，国务院办公厅印发(fa)《关于做(zuo)好金融“五(wu)篇大(da)文章”的引导意见》提出，推动股权市场(chang)更好服务高质(zhi)量发(fa)展。健全资本市场(chang)功能，更好服务科技(ji)创新、绿色发(fa)展等国家战略实施和民营(ying)经济、中小企(qi)业发(fa)展。同日(ri)，国家金融监督管理总局发(fa)布《关于进一步扩大(da)金融资产投资企业股权投资试点的通知》，将金融资产投资企业股权投资范围扩大(da)至试点城市所在省份、支撑符合条件的商业银行发(fa)起设立金融资产投资企业、支撑保险资金参与金融资产投资企业股权投资试点，在这三方面进一步扩大(da)试点。
吴丹表示，未来政策端可从多维度入(ru)手(shou)进一步支撑PE/VC赋能民营(ying)企(qi)业发(fa)展，推动股权投资资金流向优质(zhi)民营(ying)企(qi)业，特(te)别是(shi)创新型企(qi)业和中小企(qi)业。例如，强化创投基(ji)金政策的顶层设计，鼓励股权投资扩大(da)募(mu)资范围和规模，支撑民营(ying)企(qi)业致力于颠(dian)覆性创新成果落地转化。对战略竞争(zheng)领域投资给予税收优惠和费用减免，提升(sheng)股权投资赋能民企(qi)发(fa)展的积极性。同时完善私募(mu)股权投资管理流程和配套机(ji)制，对投早投小投科技(ji)的PE/VC实施差异(yi)化管理和政策支撑。
“更好支撑私募(mu)股权和创业投资服务民营(ying)企(qi)业，需要从优化政策环境、完善配套机(ji)制和强化服务体(ti)系等方面入(ru)手(shou)。”曾(ceng)刚(gang)认(ren)为，在优化政策环境、降低投资门槛方面，可以出台针对私募(mu)股权和创业投资的税收优惠政策。同时，简化基(ji)金设立和备案流程，降低合规成本，吸引更多社会(hui)资本参与。在完善配套机(ji)制、提升(sheng)资金流动性方面，应建立多层次资本市场(chang)，为私募(mu)股权和创业投资提供顺畅的退出渠道。此外，鼓励地方政府设立引导基(ji)金，与社会(hui)资本形成合力。在强化服务体(ti)系、提升(sheng)投后(hou)管理能力方面，可以搭建公共(gong)服务平台，为私募(mu)股权和创业投资机(ji)构提供信息共(gong)享、政策解(jie)读和资源对接服务。同时，推动投资机(ji)构与民营(ying)企(qi)业深度合作，提供管理咨询、技(ji)术支撑和市场(chang)拓展等增值服务。
促进投资循环
私募(mu)股权和创业投资基(ji)金的有效(xiao)退出，是(shi)吸引长期资金并持续(xu)转化为股权投资的关键。目前，我国有大(da)量存续(xu)在管的私募(mu)股权和创业投资基(ji)金面临退出难题，在多位业内(nei)人士看来，发(fa)展S基(ji)金是(shi)解(jie)决(jue)当前市场(chang)“退出难”问(wen)题的有效(xiao)途径之一。
S基(ji)金即(ji)私募(mu)股权二级市场(chang)基(ji)金，是(shi)一类专门从投资者手(shou)中收购(gou)其(qi)他私募(mu)基(ji)金份额的私募(mu)基(ji)金产品(pin)，可作为私募(mu)股权和创业投资基(ji)金的退出途径，也是(shi)接续(xu)投资的主要方式。
2025年1月份印发(fa)的《国务院办公厅关于促进政府投资基(ji)金高质(zhi)量发(fa)展的引导意见》明(ming)确(que)提出鼓励发(fa)展S基(ji)金。“S基(ji)金是(shi)中国资本市场(chang)深化改革、优化资本生态的关键举(ju)措，其(qi)战略意义在于化解(jie)退出堰塞湖，激活存量资本；在于引导长期资本布局，服务国家战略；在于防范系统(tong)性风险，稳定市场(chang)预(yu)期。”南开大(da)学金融学教授田利辉分析称，S基(ji)金通过(guo)接续(xu)策略延长资产持有周期，匹(pi)配硬科技(ji)企(qi)业长研发(fa)周期需求，成为耐心(xin)资本的重要载体(ti)，这与新质(zhi)生产力培育目标(biao)高度契合。
中国证监会(hui)北京监管局局长贾文勤表示，从交易模式、投资者结构等来看，目前我国私募(mu)股权二级市场(chang)发(fa)展仍处(chu)于早期阶段，买方市场(chang)特(te)征明(ming)显，单笔交易金额较小，投资者参与度不足，中介机(ji)构和平台介入(ru)有限。我国私募(mu)股权二级市场(chang)交易制度和实务经验仍处(chu)在完善过(guo)程中，S基(ji)金运作在募(mu)集资金、估值定价、转让程序、税收制度等方面还存在一些问(wen)题。
“发(fa)展S基(ji)金有利于股权基(ji)金退出，更好实现投资循环。”贾文勤认(ren)为，接下来可以从支撑国有资本和保险企业等长期资金积极参与S基(ji)金市场(chang)、推动区域性股权市场(chang)更好发(fa)挥私募(mu)基(ji)金二级市场(chang)交易平台作用、建立完善国有资本基(ji)金转让规则、研究优化针对基(ji)金份额转让的税收政策等方面，更好推动我国S基(ji)金市场(chang)健康发(fa)展。
作为企(qi)业和资本之间的重要桥梁，区域性股权市场(chang)在服务民营(ying)企(qi)业解(jie)决(jue)融资难方面发(fa)挥着越来越重要的作用，已(yi)成为我国多层次资本市场(chang)的重要组成部分。记者注意到，北京股权交易中心(xin)近期宣布优化升(sheng)级六大(da)服务举(ju)措，全力支撑民营(ying)企(qi)业发(fa)展。具体(ti)举(ju)措包括(kuo)，优化简化民营(ying)企(qi)业入(ru)板流程、加速民营(ying)企(qi)业挂牌上市、当好民营(ying)企(qi)业专业股权管家、帮助民营(ying)企(qi)业解(jie)决(jue)融资难题、满足民营(ying)企(qi)业多元培育及政策需求、畅通民营(ying)投资机(ji)构退出渠道。
清华大(da)学国家金融研究院院长田轩(xuan)建议，要通过(guo)设立长期股权投资基(ji)金，提升(sheng)商业保险资金A股投资比例与稳定性，建立健全保险资金、养(yang)老金等中长期资金的长周期考核机(ji)制等，引导社会(hui)资本投向有发(fa)展潜力的民营(ying)企(qi)业，支撑其(qi)长期发(fa)展。进一步完善多层次资本市场(chang)体(ti)系，提升(sheng)市场(chang)包容性，包括(kuo)优化上市条件，简化审(shen)核流程，提高IPO审(shen)核效(xiao)率，完善协议转让、并购(gou)交易等多元化退出渠道，实现耐心(xin)资本“募(mu)投管退”全链条优化。 （经济日(ri)报记者 勾明(ming)扬 马春阳）