2025年(nian)首家拟主动(dong)退(tui)市的A股上市企业出(chu)现，引起市场关注。近日，玉龙(long)股份公告(gao)称，因经(jing)营状(zhuang)况不(bu)佳，现金(jin)流持续恶化，企业经(jing)营面临重(zhong)大不(bu)确定性，为(wei)保(bao)护投资(zi)者利益(yi)，拟主动(dong)撤回A股股票在上交(jiao)所的上市交(jiao)易。
过去，退(tui)市难、退(tui)市慢一(yi)直困扰着A股市场，备受投资(zi)者诟病。总有部分举(ju)步(bu)维(wei)艰、不(bu)再符合上市要求的企业占据(ju)市场资(zi)源不(bu)放手，钻漏洞(dong)、耍财技(ji)，想方设法(fa)规避退(tui)市，披着一(yi)副“空壳”勉强续命，既不(bu)能从实(shi)质上改变企业经(jing)营状(zhuang)况，还影响资(zi)本市场投融(rong)资(zi)功能的有效发(fa)挥，干扰了市场的健康(kang)有序运行，损害了投资(zi)者利益(yi)。
谁也不(bu)愿被淘汰、当差生，但有时主动(dong)退(tui)一(yi)步(bu)，或可迎来海阔天空。摆脱了短期业绩压力，企业可以将目光放在更长(chang)远(yuan)的战略规划上，将精力更多(duo)聚焦在企业的主业经(jing)营上。重(zhong)新出(chu)发(fa)、从头再来，改善企业资(zi)本结构，甩掉老旧沉(chen)重(zhong)包袱，提升创新研发(fa)水平，恢复造血能力。直面失败(bai)、痛定思痛，反而可能绝地反弹(dan)，脱胎换骨，闯出(chu)一(yi)条新路。
主动(dong)退(tui)市并非企业发(fa)展(zhan)的终点，也不(bu)意味着资(zi)本市场之路的终结。只要能够重(zhong)振旗鼓，用心经(jing)营，提高质量，涅(nie)槃重(zhong)生可期。根据(ju)相关规则(ze)，主动(dong)退(tui)市企业可随(sui)时向交(jiao)易所提出(chu)重(zhong)新上市申请。A股历史上首例主动(dong)退(tui)市的国机重(zhong)装，通(tong)过剥离不(bu)良资(zi)产、改善债务结构等措施，优化了企业治理(li)、恢复了持续经(jing)营能力，于2020年(nian)重(zhong)返A股市场，一(yi)时成(cheng)为(wei)佳话。
体面退(tui)场，稳妥善后，保(bao)护好中小投资(zi)者利益(yi)，更是有担(dan)当、负责任的体现。强制退(tui)市，特别是触及重(zhong)大违法(fa)类的强制退(tui)市，进入退(tui)市整理(li)期时股价往往大幅下跌，对投资(zi)者利益(yi)造成(cheng)很(hen)大伤害。相比(bi)之下，主动(dong)退(tui)市，企业通(tong)过协商机制提前化解风险(xian)，避免了市场剧烈波动(dong)，为(wei)股东提供有序退(tui)出(chu)路径(jing)，能够更好保(bao)护投资(zi)者利益(yi)。以玉龙(long)股份为(wei)例，其控股股东为(wei)中小股东提供现金(jin)选择权，行权价格相较(jiao)近30日交(jiao)易均(jun)价有所溢价，减少了中小股东的直接损失，体现了对中小股东的敬重(zhong)和保(bao)护。
从被动(dong)出(chu)局到主动(dong)选择，A股主动(dong)退(tui)市的企业日益(yi)增多(duo)，得益(yi)于监管部门不(bu)断畅通(tong)多(duo)元化退(tui)市渠道、支撑市场化退(tui)出(chu)方式。在政策引导鼓励下，一(yi)些绩差、不(bu)合格企业不(bu)再固执于“保(bao)壳”，甘愿主动(dong)让出(chu)位置，为(wei)更具发(fa)展(zhan)潜力的企业腾出(chu)空间，有助于净化市场环境(jing)，形成(cheng)优胜(sheng)劣汰、有进有出(chu)的良好生态，对于强化市场资(zi)源配置功能、提高上市企业整体质量、推动(dong)股市平稳运行等均(jun)具有积极(ji)意义(yi)。
也要看到，相较(jiao)于海外成(cheng)熟市场，当前A股主动(dong)退(tui)市比(bi)例仍然偏低，未来还需进一(yi)步(bu)疏堵点、堵漏洞(dong)，确保(bao)退(tui)得下、退(tui)得稳。一(yi)方面继续完善中小股东权益(yi)保(bao)护机制，进一(yi)步(bu)明(ming)确补偿标准，并加(jia)强异议股东保(bao)护，以防“一(yi)刀切”导致的利益(yi)失衡；另一(yi)方面要强化责任追究，对存在财务造假等违规行为(wei)的企业必须一(yi)追到底(di)，依法(fa)从严惩处相关责任人，避免主动(dong)退(tui)市成(cheng)为(wei)企业逃(tao)避责任的避风港。
无论是主动(dong)还是被动(dong)，退(tui)市总是与企业上市初心不(bu)符，与投资(zi)者利益(yi)相悖。上市企业还需汲取教训，搞好经(jing)营，提升业绩，优化回报，练就一(yi)身真本领，争当资(zi)本市场的优等生、常青树。 （编辑：李(li)华林 来源：经(jing)济日报）